شرح عقود SOFR المستقبلية مقابل عقود الأموال الفيدرالية المستقبلية
قارن بين عقود SOFR والعقود المستقبلية للأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً حسب السعر المرجعي وفترة الحساب وشهر العقد واتفاقية السعر وسجل التسوية وحدود التنبؤ
الإجابة المباشرة
عقود SOFR المستقبلية والعقود المستقبلية للأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً هي عقود أسعار فائدة مستقبلية ذات أسعار مرجعية وحسابات عقد مختلفة. وSOFR مقياس واسع لتكلفة التمويل لليلة واحدة المدعوم بأوراق الخزانة؛ بينما يقوم سعر الأموال الفيدرالية الفعلي، أو EFFR، على معاملات الأموال الفيدرالية لليلة واحدة. وتستخدم منتجات SOFR لشهر واحد وثلاثة أشهر ومنتج الأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً لدى CME فترات مرجعية مسماة وطرقاً محددة للمتوسط أو التركيب. والسعر المعروض سجل للعقد الدقيق، لا وعد بنتيجة اجتماع FOMC أو تنبؤ عام بكل سعر فائدة.
SOFR وEFFR سعرا مرجع مختلفان لليلة واحدة
ينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك SOFR وEFFR كسعرين مرجعيين منفصلين. ويقوم SOFR على معاملات سوق إعادة الشراء للخزانة، وهو مقياس واسع لتكلفة التمويل لليلة واحدة المدعوم بأوراق الخزانة. أما EFFR فيقوم على معاملات الأموال الفيدرالية غير المضمونة المؤهلة لليلة واحدة. وقد تؤثر ظروف السوق المتشابهة في كليهما، لكنهما ليسا المدخل نفسه أو سعراً واحداً قابلاً للتبادل.
ويأتي هذا الفرق قبل أي مقارنة للعقود المستقبلية. فقد تخفي شاشة تقول «عقود أسعار الفائدة المستقبلية» السعر المرجعي ورمز المنتج وشهر العقد ونافذة الحساب وحقل السعر والطابع الزمني. وتقدم كيفية قراءة مواصفات العقد المستقبلي السجل الذي ينبغي جمعه قبل مقارنة عقدين.
تستخدم SR1 وSR3 وZQ فترات وحسابات مرجعية مختلفة
تستخدم عقود SOFR المستقبلية لشهر واحد لدى CME، التي يشار إليها عادةً بـSR1، المتوسط الحسابي لـSOFR اليومي خلال شهر تسليم العقد. وتستخدم عقود SOFR لثلاثة أشهر، التي يشار إليها عادةً بـSR3، SOFR مركباً في أيام العمل عبر ربع مرجعي محدد. وتستخدم عقود الأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً لدى CBOT، التي يشار إليها عادةً بـZQ، المتوسط الحسابي لـEFFR اليومي خلال شهر تسليم العقد.
وتجعل هذه الفروق المقارنة العامة غير مكتملة. فكلا SR1 وZQ يستخدم متوسطاً لشهر تسليم واحد، لكن السعرين المرجعيين المسميين مختلفان. ويستخدم SR3 أيضاً SOFR، إلا أن ربعه المرجعي ومدته وطريقة تركيبه ليست قياساً للفترة نفسها التي يقيسها أي عقد شهري.
اكتب رمز المنتج بجانب الاسم. فقول «عقود SOFR المستقبلية» وحده قد يخلط SR1 وSR3، رغم أن السعر المحسوب وتسوية العقد ليسا السجل نفسه.
يحتاج سعر 100 ناقص السعر المرجعي إلى سجل عقده الدقيق
تستخدم هذه المنتجات اتفاقية سعر يمكن وصفها بأنها 100 ناقص سعر يحدده العقد. وتجعل الاتفاقية معدل العقد المذكور الأقل يقابل سعراً أعلى في حساب المنتج نفسه. لكنها لا تجعل كل أسعار عقود الفائدة المستقبلية قابلة للمقارنة مباشرة، لأن السعر المرجعي والفترة والمعالجة اليومية والمضاعف وقاعدة التسوية النهائية قد تختلف.
وبالنسبة إلى SR1 وZQ، تصف القواعد معدلات يومية يؤخذ متوسطها خلال شهر التسليم المسمى، مع معالجة الأيام التي لا ينشر فيها معدل جديد. أما SR3، فتصف القواعد تركيباً في أيام العمل عبر الربع المرجعي المسمى. لا تحول سعر طريقة إلى معدل منتج آخر من دون الحساب الذي يحدده المنتج.
وتفصل قيمة نقطة العقود المستقبلية ومضاعفات العقد بين حركة السعر المعروضة وحساسية العقد الدولارية. ولا تثبت اتفاقية السعر المتشابهة أن التعرض النقدي متطابق. [!WARNING] لا تسمِّ سعر عقد الفائدة المستقبلي قراراً سياسياً مضموناً سعر SOFR أو الأموال الفيدرالية المستقبلية سجل سوق لعقد مسمى وسعر مرجعي ونافذة حساب وطابع زمني. ولا يضمن قرار FOMC أو مسار السياسة أو نتيجة حساب أو قيمة مستقبلية لمنتج آخر من عقود الفائدة.
قد يصف شهر العقد فترة مرجعية لا شهراً تقويمياً بسيطاً
بالنسبة إلى SR3، تحدد CME الربع المرجعي من يوم الأربعاء الثالث في الشهر الثالث السابق لشهر التسليم، شاملاً ذلك اليوم، إلى يوم الأربعاء الثالث من شهر التسليم، غير شامل. لذلك يجب قراءة شهر العقد المعروض مع قاعدة المنتج المحددة؛ ولا يكفي افتراض ربع تقويمي تقليدي من رمز قصير.
ويستخدم SR1 وZQ متوسطهما اليومي لشهر التسليم، بينما يستخدم SR3 طريقة تركيب الربع المرجعي. وتوضح رموز أشهر العقود المستقبلية سبب كون حرف الشهر تسمية يحددها المنتج، لا تقويماً عاماً لكل انتهاء.
احفظ بداية الفترة المرجعية المنطبقة ونهايتها والشهر والسنة وحقل السعر والطابع الزمني والمصدر. ويوضح ذلك ما إذا كان السعران المعروضان يتداخلان زمنياً أو أن أسماءهما متشابهة فقط.
فرق SOFR–الأموال الفيدرالية أساس مسمى، لا تنبؤ سياسي مؤكد
يصف الفرق بين سعر مستقبلي مسمى لـSOFR وسعر مستقبلي مسمى للأموال الفيدرالية علاقة بين عقدين بمدخلات أو نوافذ مختلفة. وقد يكون من المفيد وصف العلاقة بدقة، لكنه لا يثبت وحده سبب الفجوة أو اتجاهها المستقبلي أو ما ستقرره لجنة السياسة.
استخدم حقول السعر والتسوية الرسمية الصحيحة عند توثيق المقارنة. وتشرح سعر تسوية العقود المستقبلية مقابل آخر صفقة سبب اختلاف الطوابع الزمنية والتعريفات للتسوية الرسمية والصفقة المعروضة حتى داخل العقد الواحد. [!TRYMARK] احتفظ بسجل كامل لكل ساق من عقود الفائدة المستقبلية اكتب رمز المنتج والسعر المرجعي وطريقة المتوسط أو التركيب وبداية الفترة المرجعية ونهايتها وشهر وسنة العقد وحقل السعر والطابع الزمني وقيمة المضاعف أو نقطة الأساس ومصدر التسوية النهائية ومصدر البيانات. عندها فقط صف الفرق أو الفارق بين السجلين.
يقارن هذا الدليل آليات العقود وسجلات الأسعار المرجعية، ولا يمثل توصية بتداول SOFR أو الأموال الفيدرالية أو فرق أسعار أو أي منتج فائدة. وتحكم قواعد البورصة الحالية ومنهجيات الأسعار المرجعية والمقاصة وسياسات الحساب مركزاً فعلياً.
للقراءة ذات الصلة: كيفية قراءة مواصفات العقد المستقبلي، قيمة نقطة العقود المستقبلية ومضاعفات العقد، رموز أشهر العقود المستقبلية، سعر تسوية العقود المستقبلية مقابل آخر صفقة
أسئلة شائعة
هل SOFR هو نفسه سعر سياسة الاحتياطي الفيدرالي؟
لا. SOFR سعر مرجعي لإعادة شراء الخزانة. وهدف سياسة الاحتياطي الفيدرالي مفهوم منفصل، كما أن EFFR سعر مرجعي آخر منشور لليلة واحدة. اقرأ قاعدة السعر والعقد الدقيقين قبل معاملتهما كسعر واحد.
هل يقيس SR3 وعقد الأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً الشهر نفسه؟
لا. يستخدم SR3 SOFR المركب عبر ربعه المرجعي المحدد. وتستخدم العقود المستقبلية للأموال الفيدرالية لمدة 30 يوماً المتوسط الحسابي لـEFFR اليومي خلال شهر تسليم العقد. ويجب إبقاء رمز المنتج ونافذة الحساب ظاهرين.
لماذا قد يرتفع سعر عقد فائدة مستقبلي وفق 100 ناقص المعدل عندما ينخفض معدله المذكور؟
بموجب اتفاقية سعر ذلك المنتج، السعر هو 100 ناقص المعدل الذي يحدده العقد. وللعقد وسجل الحساب نفسه، يقابل المعدل الأقل سعراً أعلى. ولا يجعل ذلك منتجين مختلفين قابلين للمقارنة مباشرة.
هل يحدد سعر الأموال الفيدرالية المستقبلية نتيجة اجتماع FOMC التالي؟
لا. إنه سعر سوق لعقد مسمى وفترة متوسط EFFR محددة. ويمكن مناقشته كسياق للسوق، لكنه لا يضمن قراراً سياسياً أو سعراً مستقبلياً.