عقود SOFR المستقبلية لشهر واحد مقابل ثلاثة أشهر: SR1 مقابل SR3
قارن بين SR1 وSR3 حسب فترة رصد SOFR وحساب المتوسط مقابل التركيب وتسمية شهر العقد والتسوية النهائية وسجل السعر، لا حسب تسمية أفضل عامة
الإجابة المباشرة
يستخدم عقد SOFR لشهر واحد، SR1، وعقد SOFR لثلاثة أشهر، SR3، معيار SOFR نفسه، لكنهما لا يقيسان الفترة نفسها بالطريقة نفسها. يستخدم SR1 المتوسط الحسابي لـSOFR اليومي خلال شهر التسليم المسمى. ويستخدم SR3 SOFR اليومي مركباً عبر ربعه المرجعي المحدد على نحو منفصل. وتحدد تسمية عقد SR3 شهر بداية ذلك الربع المرجعي؛ ولا تحدد وحدها تاريخ التسوية النهائية أو تجعل SR3 مساوياً لثلاثة عقود SR1.
يشترك SR1 وSR3 في SOFR لكنهما يقيسان فترتين مختلفتين
يستخدم العقدان SOFR، وهو معيار إعادة الشراء للخزانة لليلة واحدة الذي ينشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. لكن ذلك المعيار المشترك ليس إلا الحقل الأول في المقارنة. فلدى SR1 وSR3 فترات مسماة وطرق حساب وقواعد إنهاء وقواعد تسوية نهائية ووحدات عقد وسجلات أسعار مختلفة.
ابدأ بتسجيل رمز المنتج الدقيق والشهر والسنة. فتسمية مثل «عقد SOFR مستقبلي» ناقصة لأنها لا تخبر القارئ ما إذا كان العقد يستخدم شهر تسليم واحداً أو ربعاً مرجعياً. وتشرح سعر عقود SOFR المستقبلية ومعدلها الضمني كيف يستخدم المنتجان اتفاقية سعر مؤشر IMM، مع اختلاف تعريف المعدل المضمن.
ولا يتعلق الفرق بسؤال أي منتج أفضل دائماً. بل يتعلق بسجل العقد الموثق الذي تصفه الشاشة أو الرسم أو المقارنة فعلاً.
يستخدم SR1 متوسطاً حسابياً لشهر التسليم
تستخدم عقود SOFR لشهر واحد لدى CME المتوسط الحسابي لـSOFR اليومي خلال شهر تسليم العقد. وفي هذا المنتج، يمثل شهر التسليم المسمى جزءاً أساسياً من سجل المعدل. ويستخدم الحساب النهائي قيم المعيار اليومية المنطبقة على ذلك الشهر وفق قاعدة العقد الحالية.
ولا تعني الملاحظات اليومية أن كل يوم تقويمي يحصل على نشر جديد لسعر SOFR. فالحساب يطبق معالجة المنتج للأيام التي لا يوجد فيها نشر جديد ليوم عمل. وينبغي للقارئ الرجوع إلى القاعدة الحالية بدلاً من ملء الأيام المفقودة بافتراض عام أو قيمة من سلسلة سعر أخرى.
وتصف اتفاقية 100 ناقص R في SR1 معدل المتوسط الحسابي المحدد لشهر التسليم. ولا تحول الاتفاقية سعر SR1 إلى الرصد نفسه لسعر SR3 أو تثبيت SOFR النقدي أو عقد EFFR المستقبلي.
يستخدم SR3 SOFR مركباً عبر ربع مرجعي
تستخدم عقود SOFR لثلاثة أشهر لدى CME SOFR اليومي المركب بأثر رجعي عبر ربع مرجعي محدد. وهذا ليس متوسطاً حسابياً بسيطاً لثلاثة أشهر، ولا ينبغي اختزاله إلى معدل ربع تقويمي عام. وتحدد قواعد العقد الربع المرجعي، بما في ذلك تواريخ IMM الفصلية ومعالجة عدد الأيام المنطبقة.
وتجعل طريقة التركيب توقيت الملاحظات اليومية ومعالجتها جزءاً من السجل. ولا يستطيع متوسط بسيط منسوخ من رسم إعادة إنشاء المعدل الذي يحدده العقد. لا تفترض أن عقد SR3 يساوي ثلاثة عقود SR1 قابلة للتبادل لمجرد أن اسمي المنتجين يشيران إلى شهر وثلاثة أشهر.
تشرح التسوية النهائية لعقود SOFR المستقبلية كيف تصبح فترة الرصد الخاصة بالمنتج سجلاً رسمياً للتسوية النقدية النهائية. وتبقى تلك الحادثة منفصلة عن عرض السعر الحي. [!WARNING] لا تعامل SR3 كأنه ثلاثة عقود SR1 قابلة للتبادل يشير SR1 وSR3 إلى SOFR، لكنهما يستخدمان نوافذ زمنية وطرائق حساب وقواعد عقد حالية وعمليات تسوية نهائية مختلفة. تحقق من الشهر والسنة الدقيقين وتعريف المنتج قبل مقارنة الأسعار أو المعدلات أو الحساسيات أو توقيت الانتهاء.
اقرأ شهر SR3 المسمى منفصلاً عن توقيت التسوية النهائية
يرتبط اسم عقد SR3 بالشهر الذي يبدأ فيه ربعه المرجعي. ولا يقول إن التسوية النهائية للعقد تحدث في الشهر المسمى نفسه. وتصف مواد CME الحالية الربع المرجعي بأنه يبدأ في يوم الأربعاء الثالث من الشهر المسمى وينتهي مباشرة قبل يوم الأربعاء الثالث من شهر التسليم اللاحق.
وتجعل قاعدة التسمية هذه رمز الشهر مفيداً فقط عند اقترانه بتعريف المنتج. وتشرح رموز أشهر العقود المستقبلية سبب تحديد حرف الشهر لتسمية خاصة بالمنتج لا تقويماً عالمياً للانتهاء. لا تستنتج تاريخاً نهائياً من مثال قديم أو تسمية ربع قياسية أو دورة حياة منتج آخر.
وقد يحتوي العقد القريب أيضاً على حصة متزايدة من ملاحظات SOFR المنشورة مع تقدم ربعه المرجعي. لذلك لا تعني التسمية الثابتة مزيجاً ثابتاً من المدخلات المحققة والمدخلات التي لا تزال مسعّرة في السوق.
قارن سجلات الأسعار فقط بعد تطابق التواريخ ووحدات العقد
يمكن عرض SR1 وSR3 كلاهما على أنه 100 ناقص معدل يحدده العقد، لكن الصيغة المتشابهة ليست مقارنة كافية. وقبل وصف الفرق، احفظ رمز كل منتج وشهره وسنته وبداية الفترة المرجعية ونهايتها وطريقة الحساب وحقل السعر والطابع الزمني والمصدر ووحدة العقد الحالية.
وتعد عقود SOFR المستقبلية مقابل عقود الأموال الفيدرالية المستقبلية الدليل المناسب التالي عندما يتعلق السؤال بـSOFR مقابل EFFR أو SR1 مقابل ZQ. لكنه لا يستبدل مقارنة SR1–SR3، لأن عائلة المعيار ونافذة الحساب سؤالان منفصلان. [!TRYMARK] أنشئ سجل مقارنة من صفين لـSR1 وSR3 لكل صف، احفظ رمز المنتج والشهر المسمى وبداية الفترة المرجعية ونهايتها وطريقة المتوسط الحسابي أو التركيب ومصدر إنهاء التداول ومصدر التسوية النهائية وحقل السعر والطابع الزمني ووحدة العقد. صف المقارنة بأنها غير مكتملة عندما يفقد أحد الصفين حقلاً.
يشرح هذا الدليل آليات عقود SOFR المستقبلية. ولا يمثل توصية باختيار أو تداول أو ترحيل أو تحوط أو تقييم مركز SR1 أو SR3. وتحكم قواعد البورصة الحالية ومنشورات المعيار وبيانات السوق وشروط الحساب أي معاملة فعلية.
للقراءة ذات الصلة: سعر عقود SOFR المستقبلية ومعدلها الضمني، التسوية النهائية لعقود SOFR المستقبلية، رموز أشهر العقود المستقبلية، عقود SOFR المستقبلية مقابل عقود الأموال الفيدرالية المستقبلية
أسئلة شائعة
هل يستخدم SR1 وSR3 سعر الليلة الواحدة نفسه؟
يشير كلاهما إلى SOFR، لكنهما يستخدمانه عبر فترات وطرائق يحددها العقد بشكل مختلف. ولا يجعل المعيار المشترك سجل المعدل أو عملية التسوية النهائية متماثلين.
هل عقد SR3 يساوي ببساطة ثلاثة عقود SR1؟
لا. يستخدم SR3 SOFR اليومي المركب عبر ربعه المرجعي المحدد، بينما يستخدم SR1 متوسطاً حسابياً خلال شهر تسليم مسمى. وتحتاج فتراتهما وحساباتهما ووحداتهما وقواعدهما الحالية إلى تحقق منفصل.
هل تتم تسوية رمز SR3 لشهر سبتمبر في سبتمبر؟
لا تفترض ذلك. يحدد الشهر المسمى بداية الربع المرجعي. اقرأ قاعدة المنتج الحالية وتقويم دورة الحياة لتوقيت الإنهاء والتسوية النهائية الفعلي.
هل ربع SR3 المرجعي دائماً ربع تقويمي عادي؟
لا. تحدده قواعد الربع المرجعي للمنتج، بما في ذلك حدود تواريخ IMM ومعالجة عدد الأيام. لا تستبدل ربعاً تقويمياً عاماً به من دون التحقق من العقد.
هل يمكن قراءة أسعار SR1 وSR3 الحالية على أنها النوع نفسه من توقع السعر؟
ليس من دون سياق المنتج والتوقيت. يمثل كل سعر نافذة حساب يحددها عقده، وقد تتضمن مزيجاً مختلفاً من ملاحظات SOFR المنشورة وتسعير السوق للأيام المتبقية.