أقصى ربح وخسارة وتعادل short call
احسب أقصى ربح لـ naked short call، والخسارة غير المحدودة، وتعادل الانتهاء، وتعرض العقد، والهامش، والرسوم، والتقلب الضمني، والتخصيص المبكر، ومخاطر تسليم السهم
الإجابة المباشرة
يبيع short call غير مغطى التزام تسليم السهم عند سعر تنفيذ K ويستلم ائتمان C لكل سهم من دون امتلاك أسهم مطابقة أو call واقٍ. قبل الرسوم، يكون أقصى ربح هو C، وتعادل الانتهاء K + C، وأقصى خسارة غير محدودة لأن السهم لا يملك حدًا أعلى ثابتًا. ويكون ربح الانتهاء لكل سهم هو C ناقص الأكبر بين سعر السهم ناقص K والصفر
حدّد ما إذا كان call غير مغطى فعلًا
لخيار البيع القصير نفسه عائد مختلف للمركز الكامل عند مطابقته بأسهم أو call طويل أعلى. تحسب هذه الصفحة خيار شراء غير مغطى مستقلًا، لا خيار شراء مغطى أو bear call spread.
إذا كان K = 100 وC = 3.00 والمضاعف 100، يستلم عقد واحد عند فتحه 300 قبل الرسوم. وهذا الائتمان ليس احتياطي خسارة أو دخلًا مكتسبًا في تاريخ الصفقة.
أقصى ربح محدود بالائتمان
عند أي سعر سهم عند الانتهاء يساوي 100 أو يقل عنه، لا يملك call قيمة جوهرية ويحتفظ الكاتب بـ 3.00 لكل سهم. ويبلغ الحد الأقصى 300 للعقد القياسي قبل التكاليف.
ولا يضيف هبوط السهم ربحًا للخيار يتجاوز C. وتخفض العمولات وتكاليف الإغلاق أقصى مبلغ يمكن الاحتفاظ به.
يؤخر التعادل الخسارة الصاعدة فقط
فوق K، يخسر short call دولارًا واحدًا لكل سهم مقابل كل دولار إضافي في السهم. ويعوض ائتمان 3.00 هذه الخسارة حتى 103، لذا فإن K + C هو تعادل الانتهاء قبل الرسوم.
عند أسعار سهم 100 و103 و120، تكون النتائج 3.00 و0 و−17.00 لكل سهم. وينتج عقد واحد 300 و0 و−1,700 قبل التكاليف.
تطغى الخسارة غير المحدودة على العلاوة
عند 150، تكون الخسارة 47 لكل سهم؛ وعند 300 تكون 197. ولأنه لا يوجد سقف للسهم عند الانتهاء، لا يوجد رقم لأقصى خسارة. والسقف السيناريوي الذي يختاره المتداول ليس سقفًا تعاقديًا للخطر.
ولا يحد الهامش الأولي أو خفض القوة الشرائية الالتزام. فقد يرفع الوسطاء المتطلبات أو يصفّون المراكز أو يطلبون ضمانًا إضافيًا مع تغير السعر والتقلب والتركيز والسيولة.
ينشئ التخصيص مشكلة تسليم
قد يُخصّص short call ذو النمط الأميركي قبل الانتهاء، وغالبًا عندما يكون call عميقًا داخل النقود ولا يملك قيمة زمنية كبيرة حول تاريخ الاستحقاق السابق للتوزيع. وينشئ التخصيص عادةً أسهمًا قصيرة عند K عندما لا تكون الأسهم مملوكة.
قبل الانتهاء، قد ينشئ توسع التقلب والقيمة الزمنية المتبقية خسائر حتى تحت K + C. وإغلاق call هو الطريقة المباشرة الوحيدة لإزالة التزام التخصيص؛ ولا يضمن أمر وقف الخسارة التنفيذ عبر فجوة.
أسئلة شائعة
ما صيغة أقصى ربح لـ short call؟
اضرب الائتمان المستلم لكل سهم في مضاعف العقد وعدد calls القصيرة ثم اطرح العمولات وأي مصروف إغلاق. ويتحقق الحد الأقصى عندما ينتهي السهم عند سعر التنفيذ أو تحته ولا يملك call قيمة جوهرية. ولا يضيف هبوط السهم ربحًا، لذلك يجب تقييم الائتمان المحدود مقابل الخسارة الصاعدة غير المحدودة للمركز وتعرض التخصيص.
كيف أحسب تعادل short call غير مغطى؟
أضف الائتمان المستلم لكل سهم إلى سعر تنفيذ call. فـ call بسعر تنفيذ 100 بيع مقابل 3.00 يملك تعادل انتهاء بلا رسوم قدره 103 لأن الائتمان الأولي يعوض ثلاث نقاط من الخسارة الجوهرية. وقبل الانتهاء ليست هذه حدود أمان؛ إذ قد يجعل التقلب الضمني والقيمة الزمنية والتوزيعات والفوائد والسيولة تكلفة الإغلاق تتجاوز الائتمان بينما يظل السهم تحت 103.
هل متطلب الهامش هو أقصى خسارة لـ خيار شراء غير مغطى؟
لا. الهامش ضمان يُحسب وفق قواعد الوسيط والتنظيم، وليس سقفًا تعاقديًا لـ short call. وقد يرتفع المتطلب بعد ارتفاع السعر أو التقلب، وقد يصفّي الوسيط المراكز بأسعار غير مواتية. ولأن السهم لا يملك حدًا أعلى ثابتًا، تظل الخسارة النظرية لـ call غير المغطى غير محدودة ما لم يغير مركز آخر، مثل call طويل مطابق، العائد.
ماذا يحدث عند تخصيص خيار شراء غير مغطى؟
يجب على الكاتب تسليم أسهم العقد عند سعر التنفيذ. ومن دون أسهم مملوكة، يصبح الحساب عمومًا مركز سهم قصيرًا ويجب أن يستوفي متطلبات الاقتراض والهامش والتسوية والتوزيعات والشراء الإجباري. وقد يحدث التخصيص قبل الانتهاء في calls ذات النمط الأميركي، وقد يهم خصوصًا قرب تاريخ الاستحقاق السابق للتوزيع. ولا يزيل شراء call للإغلاق خطر التخصيص المستقبلي إلا بعد تنفيذ الأمر فعليًا.