شرح الخيارات على العقود الآجلة مقابل خيارات الأسهم
تعلّم كيف تختلف الخيارات على العقود الآجلة عن خيارات الأسهم في العقد الأساسي ونتيجة التنفيذ والهامش وجدول الانتهاء وحجم العقد
الإجابة المباشرة
تستخدم الخيارات على العقود الآجلة وخيارات الأسهم العادية كليهما مصطلحات الشراء والبيع وأسعار التنفيذ والعلاوات والانتهاء والتنفيذ والتخصيص، لكنها لا تؤدي بالضرورة إلى المركز نفسه أو المتطلب النقدي نفسه. يؤدي تنفيذ خيار شراء سهم عادي عادةً إلى شراء الكمية القابلة للتسليم من الأسهم بسعر التنفيذ، بينما ينشئ تنفيذ خيار شراء على العقود الآجلة عادةً مركزًا طويلًا في شهر عقود آجلة محدد؛ وتُنشئ خيارات البيع التعرض المعاكس. ويكون للمركز الآجل الذي قد يبقى بعد ذلك مضاعفه وإعادة تقييمه اليومية بالسوق وهامشه وانتهاؤه وأحيانًا عملية تسليمه الخاصة. وحجم العقد ونمط التسوية ومواعيد التنفيذ ومعاملة الوسيط خاصة بالمنتج، لذلك لا تكفي لغة خيارات الأسهم المألوفة لاستنتاج النتيجة التشغيلية لخيار آجل.
الأصل الأساسي مختلف
يشير خيار السهم أو الصندوق المتداول عادةً إلى عدد محدد من الأسهم. وقد يتغير الأصل القابل للتسليم بعد إجراءات الشركات، كما تُسوى بعض خيارات المؤشرات نقديًا بدل الأسهم.
يشير الخيار على العقود الآجلة إلى عقد آجل وشهر مسمّيين. وتقاس علاقته بسعر التنفيذ مقابل ذلك العقد الآجل، وليس بالضرورة مقابل السوق النقدية أو الرسم البياني المستمر. وللعقد الآجل نفسه عملية انتهاء وتسوية منفصلة.
تغطي الخيارات على العقود الآجلة سبب وجوب إدراج شهر الأصل في كل سجل صفقة.
قد ينشئ التنفيذ أسهمًا أو مركز عقود آجلة
في خيار شراء أسهم تتم تسويته فعليًا، يؤدي التنفيذ عادةً إلى شراء الأسهم بسعر التنفيذ، بينما يؤدي تنفيذ خيار البيع عادةً إلى بيع الأصل القابل للتسليم. أما خيارات المؤشرات المسواة نقديًا فتسوي المبلغ الجوهري وفق شروطها.
بالنسبة إلى خيار على العقود الآجلة، ينشئ تنفيذ خيار الشراء عادةً عقودًا آجلة طويلة لحامله وعقودًا آجلة قصيرة للكاتب المخصص له. وينشئ تنفيذ خيار البيع عادةً عقودًا آجلة قصيرة لحامله وعقودًا آجلة طويلة للكاتب المخصص له. وقد يستمر المركز الجديد في تغير قيمته بعد اختفاء الخيار.
تفصل عملية تنفيذ الخيار مقابل تخصيصه بين حق الحامل والتزام الكاتب.
يسلك الهامش مسارًا مختلفًا بعد التنفيذ
تختلف علاوة خيار السهم الطويل المدفوعة عن إجمالي النقد المطلوب إذا نُفّذ وحُوّل إلى أسهم. وقد يحمل الخيار القصير متطلبات هامش منفصلة.
قد يكون لخيار العقود الآجلة علاوة ومعالجة هامش تحددهما منصته ووسيطه. وإذا ترك التنفيذ أو التخصيص مركز عقود آجلة مفتوحًا، فيجب على الحساب تلبية متطلبات هامش ذلك العقد والتعامل مع هامش التغير اليومي. والعلاوة المدفوعة ليست حدًا لخسارة المركز الآجل اللاحقة.
تشرح هوامش العقود الآجلة والرافعة سبب كون الضمانات ليست حدًا للخسارة.
قارن السلسلة المحددة لا الاسم
قبل الانتهاء، سجّل رمز الخيار والسلسلة وشهر العقد الآجل أو الأصل القابل للتسليم وسعر التنفيذ والمضاعف واصطلاح عرض العلاوة ونمط التسوية وانتهاء الخيار وانتهاء الأصل وموعد قطع التنفيذ وسياسة الوسيط. قد يملك المنتج سلاسل أسبوعية أو شهرية وقواعد تختلف عن خيار آخر ذي اسم مشابه.
يختلف إغلاق الخيار قبل الانتهاء عن تنفيذه. فالإغلاق يزيل الخيار، بينما يستدعي التنفيذ نتيجة العقد. ولا ينبغي استنتاج أي من المسارين من وسم عام «داخل القيمة» دون مراجعة السلسلة الفعلية وقدرة الحساب.
للقراءة ذات الصلة: الخيارات على العقود الآجلة، عملية تنفيذ الخيار مقابل تخصيصه، هوامش العقود الآجلة والرافعة
أسئلة شائعة
هل يمنحني تنفيذ خيار شراء آجل السلعة؟
عادةً يمنحك مركز العقود الآجلة المحدد، لا ملكية السلعة الفعلية فورًا. ويتبع ذلك العقد قواعد التسوية أو التسليم الخاصة به.
هل علاوة الخيار هي أقصى مخاطرة بعد تنفيذ خيار آجل؟
لا. تصف العلاوة المدفوعة الخيار الطويل قبل التنفيذ. أما مركز العقود الآجلة المفتوح الذي ينشأ بعده فله تعرض منفصل للسوق والهامش.
هل تُنفذ جميع خيارات الأسهم إلى أسهم؟
لا. تملك خيارات الأسهم العادية عادةً أصلًا قابلًا للتسليم من الأسهم، بينما تُسوى بعض خيارات المؤشرات نقديًا وفق مواصفاتها.