شرح دلتا الخيارات على العقود الآجلة: التعرض المكافئ للعقود الآجلة

يرتبط الخيار على العقود الآجلة بعقد آجل وشهر مسميين. وتقيس دلتا حساسيته لذلك العقد الآجل، لا مباشرةً للسعر الفوري أو صندوق متداول أو شهر عقد مختلف.

تصف CME دلتا العقد الآجل بأنها 1.00. وتملك المكالمة عادةً دلتا موجبة وخيار البيع دلتا سالبة قبل تطبيق إشارة المركز الطويل أو القصير.

الخيارات على العقود الآجلة يشرح لماذا يجب تحديد شهر العقود الآجلة الأساسي قبل قراءة الخيار.

بالنسبة إلى الخيارات والعقود الآجلة التي تشير إلى مقياس العقد نفسه، اضرب دلتا الخيار في كمية الخيار الموقعة.

تملك خمسة خيارات شراء طويلة دلتا قدرها +0.40، أي نحو +2.00 دلتا مكافئة للعقد الآجل: 5 × 0.40 = 2.00.

ويملك خمسة خيارات شراء قصيرة نحو -2.00. كما تملك خمسة خيارات بيع طويلة دلتا قدرها -0.40، أي نحو -2.00.

هذه نسبة تحوط محلية، وليست إذنًا بتداول عقود آجلة كسرية. وقد يجعل عقد آجل أصغر مرتبط أحيانًا كمية التحوط أكثر عملية.

افترض أن قيمة نقطة واحدة في العقد الآجل $50، وأن لكل خيار من خمسة خيارات شراء طويلة دلتا +0.40، وأن العقد الآجل الأساسي يرتفع 1.50 نقطة.

الطريقة الأولى: تغير العلاوة بدلالة دلتا فقط هو 0.40 × 1.50 = 0.60 نقطة لكل خيار. والحساسية النقدية هي 0.60 × $50 × 5 = $150.

الطريقة الثانية: التعرض المكافئ للعقود الآجلة هو 5 × 0.40 = 2.00 عقد آجل. ثم 2.00 × 1.50 × $50 = $150.

يتطابق الحسابان لأن كليهما يستخدم افتراض دلتا نفسه من الرتبة الأولى. وهما يتجاهلان غاما والتقلب واضمحلال الوقت وفارق العرض والطلب والرسوم وتأثيرات المسار.

دلتا ليست ثابتة. وتقيس غاما كيفية تغير دلتا عندما يتغير سعر العقد الآجل الأساسي.

إذا بدأ خيار شراء بدلتا 0.40 وكانت غاما 0.03 لكل حركة مقدارها نقطة واحدة، فإن ارتفاعًا مقداره نقطة واحدة يعطي دلتا جديدة تقريبية قدرها 0.43 قبل تغير المدخلات الأخرى.

لذلك قد يصبح التحوط المحسوب من دلتا الافتتاح زائدًا أو ناقصًا بعد حركة مادية.

غاما الخيار يشرح الانحناء الذي تستبعده لقطة دلتا واحدة.

دلتا أولًا حساسية سعر. ويستخدم المتداولون أحيانًا قيمتها المطلقة بوصفها بديلًا تقريبيًا للاحتمال، لكن هذا الاختصار يعتمد على النموذج ولا ينبغي أن يحل محل حساب احتمال فعلي.

كما أن دلتا 0.40 لا تعني رافعة 40% أو أقصى خسارة 40%. فالعلاوة والمضاعف والكمية وغاما والتقلب والوقت والهامش وشروط التنفيذ تجيب عن أسئلة مختلفة.

دلتا ليست احتمالًا يفصل الحساسية عن ادعاءات الاحتمال.

- أكد سلسلة الخيار الدقيقة وشهر العقود الآجلة الأساسي - سجّل إشارة المركز الطويل أو القصير والكمية ودلتا وغاما ووقت السعر - تحقق من قيمة نقطة العقد الآجل أو مضاعفه - حوّل كمية الخيار إلى دلتا مكافئة للعقود الآجلة - اختبر حركة أكبر بدل تمديد دلتا الافتتاح خطيًا - أعد فحص IV والوقت والسيولة والهامش وشروط التنفيذ أو التخصيص [!TRYMARK] نقطة فحص دلتا خيار العقود الآجلة في 18 سبتمبر، سجّل سلسلة الخيار وشهر العقود الآجلة والكمية ودلتا وغاما وقيمة النقطة والعرض والطلب وIV وخطة التحوط. وأعد الحساب بعد حركة مقدارها نقطة واحدة في العقد الآجل أو تغير مادي في IV.

يستخدم هذا الدليل مثالًا مبسطًا بمقياس مطابق. وقد تملك المنتجات الحقيقية وحدات سعر ومضاعفات وقواعد تنفيذ وأدوات تحوط مختلفة، لذلك تحقق من مواصفات العقد قبل تحويل دلتا إلى نقد.

للقراءة ذات الصلة: الخيارات على العقود الآجلة، غاما الخيار، دلتا ليست احتمالًا