القيمة الاسمية للخيار مقابل العلاوة: احسب كليهما
احسب التعرض الاسمي للأصل الأساسي والقيمة السوقية للعلاوة، ثم ميّز بين تعرض دلتا، وأقصى خسارة، وتمويل التخصيص، ومخاطر المضاعف.
الإجابة المباشرة
تُستخدم عبارة «القيمة الاسمية» للخيار بطريقة غير متسقة. وبالنسبة إلى تعرض الأصل الأساسي، فإن المرجع الشائع هو سعر الأصل أو مستوى المؤشر × مضاعف العقد × عدد العقود. أما القيمة السوقية للعلاوة فهي عرض الخيار × المضاعف × عدد العقود. ولا يساوي أي من الرقمين وحده التعرض المعدل بدلتا أو أقصى الخسارة أو قوة الشراء أو تمويل التخصيص، لذلك سمِّ التعريف في كل مرة.
احسب التعرض الاسمي للأصل الأساسي
عندما يكون السهم عند 80، والمضاعف 100، وعدد العقود 3، تكون القيمة الاسمية للأصل الأساسي = 80 × 100 × 3 = 24,000. وبالنسبة إلى مؤشر عند 5,000 مع مضاعف 100، يشير العقد الواحد إلى قيمة اسمية للمؤشر مقدارها 500,000.
هذا مرجع للحجم وليس ادعاءً بأن الخيار يتصرف مثل الأصل الأساسي دولاراً بدولار. فتغير السعر، والوقت، والتقلب الضمني، واليونانيات تغيّر حساسية الخيار.
احسب القيمة السوقية للعلاوة بشكل منفصل
إذا كانت تلك العقود الثلاثة، وعددها 3، تتداول عند 2.50، فقيمة العلاوة = 2.50 × 100 × 3 = 750 قبل التكاليف. يدفع المشتري 750، ويتلقى البائع 750 مبدئياً. وتساعد القيمة الاسمية الأكبر البالغة 24,000 في تفسير الرافعة، لكنها لا تجعل 24,000 أقصى خسارة للمشتري الطويل.
تستخدم بعض البورصات والتقارير «القيمة الاسمية» للعلاوة × المضاعف × الكمية. سمِّ ذلك القيمة الاسمية للعلاوة أو قيمة الأمر لتجنب خلطها بالقيمة الاسمية للأصل الأساسي.
التعرض بدلتا مقياس آخر
التعرض التقريبي للأسهم المكافئة لدلتا هو دلتا الخيار × المضاعف × العقود. عند دلتا 0.40، تمثل 3 خيارات شراء نحو 120 سهماً مكافئاً لدلتا في تلك اللحظة، أو 9,600 من تعرض دلتا الفوري عندما يكون السهم عند 80.
تتغير دلتا مع السعر الفوري، والوقت، والتقلب، وغاما، لذلك ليست نسبة تحوط ثابتة طوال الصفقة.
تتطلب المخاطر والتمويل تحليل العائد
يمكن لخيار طويل أن يخسر كامل علاوة 750 رغم أن القيمة الاسمية هي 24,000. وقد يخسر خيار شراء قصير أكثر بكثير من ائتمانه وقوة شرائه الأولية. وقد يتطلب التخصيص عند سعر تنفيذ 75 أو يسلّم 22,500 من الأسهم عبر ثلاثة عقود قياسية.
اعرض العلاوة، والقيمة الاسمية للأصل الأساسي، والتعرض المكافئ لدلتا، والخسارة القصوى أو القائمة على السيناريو، وتمويل التخصيص في أسطر منفصلة.
أسئلة شائعة
كيف أحسب القيمة الاسمية للخيار؟
بالنسبة إلى التعرض الاسمي للأصل الأساسي، اضرب سعر الأصل أو مستوى المؤشر في مضاعف العقد وعدد العقود. يعطي سهم عند 80 مع مضاعف 100 وثلاثة عقود قيمة 24,000. وتسمّي بعض الأنظمة العلاوة × المضاعف × الكمية قيمة اسمية أيضاً، لذلك افحص تعريف الحقل وسمِّ المقياس الأول القيمة الاسمية للأصل الأساسي لتجنب الغموض.
هل القيمة الاسمية للخيار هي نفسها العلاوة المدفوعة؟
لا. العلاوة المدفوعة هي عرض الخيار القابل للتنفيذ مضروباً في المضاعف والكمية. وتشير القيمة الاسمية للأصل الأساسي إلى المبلغ الأكبر المرتبط بالعقود. يكلف خيار عند 2.50 على ثلاثة عقود من 100 سهم 750، بينما ينشئ سهم عند 80 قيمة اسمية للأصل الأساسي مقدارها 24,000. توضّح الفجوة الرافعة، لكنها لا تقيس وحدها العائد المتوقع أو أقصى الخسارة.
هل القيمة الاسمية هي نفسها التعرض بدلتا؟
لا. تتجاهل القيمة الاسمية الكاملة مدى استجابة الخيار حالياً. يضرب التعرض المكافئ لدلتا القيمة الاسمية في دلتا، أو يضرب دلتا في أسهم العقد والكمية. يكون خيار شراء بدلتا 0.40 أقل حساسية فورية للسعر من 100 سهم، لكن دلتا تتغير مع السعر والوقت والتقلب وغاما، لذلك حتى تعرض دلتا هو تقدير مرتبط بالطابع الزمني.
هل تعني قيمة اسمية أكبر أقصى خسارة أكبر؟
إنها تشير إلى الحجم لكنها لا تحدد الخسارة مباشرة. عادةً ما تساوي أقصى خسارة تعاقدية للخيار الطويل العلاوة والتكاليف، بينما قد تكون خسارة خيار شراء قصير غير مغطى غير محدودة ويمكن لفرق محدد أن يحصر الخسارة دون قيمته الاسمية للأصل. يجب تحليل تمويل التخصيص والسيولة ومخاطر الفجوات وشروط العقد وعائد المركز بعيداً عن مرجع القيمة الاسمية.