مدة سعر الفائدة الرئيسية: قراءة مخاطر منحنى العائد
تعرّف إلى كيفية فصل مدة سعر الفائدة الرئيسية حساسية السعر حسب آجال مختارة، وطريقة إعادة التسعير بعد الصدمة، وحدود المقياس.
في هذا الدليللماذا قد يخفي رقم مدة واحد مخاطر المنحنى؟
ملخص موجز
تلخص المدة عادةً حساسية المحفظة لتحرك موازٍ في العوائد برقم واحد. وتوزع مدة سعر الفائدة الرئيسية (KRD) هذه الحساسية على آجال مختارة، فتوضح لماذا قد تختلف استجابة محفظتين متقاربتين في المدة الكلية عند اشتداد المنحنى أو تسطحه أو التوائه. إنها حساسية سعر وفق افتراضات محددة وليست توقعاً للفائدة.
لماذا قد يخفي رقم مدة واحد مخاطر المنحنى؟
تقدر المدة المعدلة أو الفعالة تغير السعر عند حركة صغيرة وشبه متوازية في العائد. لكن العوائد القصيرة والمتوسطة والطويلة لا تتحرك دائماً معاً. وقد لا تكشف المدة الكلية موضع التعرض عندما تختلف الحركة حسب الأجل.
ما الذي تقيسه KRD؟
تقيس المدة الرئيسية أو الجزئية حساسية السعر لتغير سعر مرجعي عند أجل أو شريحة محددة. قد يستخدم النموذج نقاطاً عند سنتين وخمس وعشر وثلاثين سنة، لكن شبكة النقاط ليست موحدة. يعاد تقييم الأداة بعد صدمة محددة لكل نقطة.
كيف يعمل أسلوب الصدمة وإعادة التسعير؟
ابدأ بالقيمة P0، ثم ارفع وخفّض سعر النقطة المختارة بمقدار h وأعد تقييم الأداة تحت المنحنيين. التقريب المركزي الشائع هو KRD_i ≈ (P_down − P_up) ÷ (2 × P0 × h). يكتب h كعدد عشري، ونقطة الأساس تساوي 0.0001. وقد يوزع الاستيفاء الصدمة المحلية على نقاط مجاورة.
ما معنى KRD مقدارها 2.7 عند عشر سنوات؟
للتوضيح، افترض محفظة افتراضية قيمتها مليون دولار ومساهمات KRD مرجحة: 0.8 لسنتين، 1.5 لخمس سنوات، 2.7 لعشر سنوات، و1.0 لثلاثين سنة. مع اتساق قواعد التقييم، يساوي مجموعها مدة فعالة 6.0 سنوات. إذا ارتفعت نقطة العشر سنوات وحدها 5 نقاط أساس، فالتقدير من الدرجة الأولى −1,000,000 × 2.7 × 0.0005 = −1,350 دولاراً.
كيف تصف KRD التغيرات في شكل المنحنى؟
يوضح متجه KRD مواضع تركز الحساسية. عند اشتداد المنحنى ترتفع العوائد الطويلة أكثر من القصيرة؛ وعند تسطحه ترتفع القصيرة نسبياً. وقد تؤثر حركة الالتواء أساساً في الآجال المتوسطة. طبّق تغير كل نقطة على مساهمة KRD المقابلة لتقدير أثر السعر الأولي.
لماذا تختلف تقارير KRD؟
تعتمد النتيجة على شبكة الآجال والاستيفاء وحجم الصدمة ونموذج التسعير ومعالجة الخيارات المضمنة. وتؤثر أوزان القيمة السوقية والتسوية ومنحنى الخصم أيضاً. قارن المحفظة بالمؤشر باستخدام القواعد نفسها، وتحقق من تعريف المنحنى والنقاط والصدمة والتقييم.
ما المخاطر التي لا تعرضها KRD بالكامل؟
KRD حساسية محلية من الدرجة الأولى. تصبح المحدبية مهمة في الحركات الكبيرة، وقد تتغير التدفقات النقدية وKRD نفسها في السندات القابلة للاستدعاء أو السداد المبكر. ولا تلتقط KRD لمنحنى مرجعي تلقائياً تغير فروق الائتمان أو أساس المبادلة أو السيولة أو العملة أو التمويل. صدمة المنحنى سيناريو وليست توقعاً.
كيف تستخدم تقرير KRD؟
تحقق من النقاط وقواعد الصدمة والوحدات: هل الأرقام حساسية لكل سند أم مساهمات مرجحة للمحفظة؟ وهل تقاس بالسنوات أم بالقيمة لكل نقطة أساس؟ قارن المتجه بالمدة الفعالة والمحدبية ومخاطر المؤشر. تساعد KRD في تقييم السيناريوهات لكنها لا تحدد أفضل أجل ولا تضمن نجاح التحوط.
أسئلة شائعة
Q1[
{"question":"هل مدة سعر الفائدة الرئيسية هي نفسها المدة الجزئية؟","answer":"يستخدم المصطلحان غالباً لحساسية مشابهة حسب أجل منحنى مرجعي. تحقق مع ذلك من النقاط وقاعدة الصدمة في التقرير."}, {"question":"هل تجمع مدد KRD دائماً إلى المدة الفعالة؟","answer":"قد تساوي مساهمات KRD المرجحة المدة الفعالة للمحفظة عندما تتسق التعريفات والصدمات والأوزان وقواعد التقييم. وقد تختلف النماذج الأخرى."}, {"question":"هل تقيس KRD وحدها كامل مخاطر السند القابل للاستدعاء؟","answer":"لا. قد تتغير التدفقات النقدية مع الفائدة. استخدم أيضاً تحليل المحدبية أو الخيارات ومقاييس الفروق والأساس المناسبة."} ]
المصادر والقراءة الإضافية
الإبلاغ عن مشكلة
سنُعدّ رسالة تتضمن رابط هذا المقال. لن يصل البلاغ إلى Mark إلا بعد إرسالها
تحقق سريع
بعد قراءة الدليل، اختبر نفسك في 3 أسئلة
السؤال 01
ما الذي تقدره مدة سعر الفائدة الرئيسية؟
اختر إجابة لرؤية الشرح
معجم الخيارات
تعريفات دقيقة للمصطلحات الأساسية، من خيارات الشراء والبيع وسلسلة الخيارات إلى التقلب الضمني والحساسيات وفارق العرض والطلب
تصفح معجم الخيارات