التضخم العام والتضخم الأساسي: شرح CPI وPCE

التضخم هو معدل تغير مؤشر الأسعار بمرور الوقت. ويشير وصف «العام» عادةً إلى مؤشر يشمل جميع البنود، بما فيها الغذاء والطاقة. وفي الولايات المتحدة، يعرض كل من الإصدار الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين CPI ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE مقياسًا يشمل جميع البنود. تصف قراءة التضخم العام المؤشر بكامله للفئة والفترة المحددتين؛ لكنها لا تخبر كل أسرة بمقدار تغير فواتيرها.

يُستخدم وصف «الأساسي» غالبًا لمؤشر يستبعد أسعار الغذاء والطاقة. ينشر مكتب إحصاءات العمل BLS مؤشر CPI لجميع البنود باستثناء الغذاء والطاقة، ويُعرف عادةً باسم CPI الأساسي. وينشر مكتب التحليل الاقتصادي BEA مؤشر أسعار PCE باستثناء الغذاء والطاقة، ويُعرف باسم PCE الأساسي. هذان مقياسان تحليليان منشوران؛ ولا يعنيان أن الغذاء أو الطاقة لم يعودا جزءًا من التضخم. يؤكد شرح BLS لمؤشر CPI أن مؤشر CPI العام الرسمي لا يزال يشمل كليهما.

سبب النظر إلى المقياسين معًا بسيط: قد تتغير أسعار الغذاء والطاقة بشدة من شهر إلى آخر. فقد تؤثر عاصفة أو تغير في المحاصيل أو انقطاع في الإمدادات أو صدمة عالمية لأسعار الطاقة في التضخم العام. تستبعد المقاييس الأساسية هاتين الفئتين في حساب منفصل كي تتيح فحص تغيرات الأسعار الأخرى. وقد يساعد ذلك على وصف الاتجاه، لكنه لا يجعل القراءة الأساسية أهم لكل قرار.

ينبغي أن يبقى نطاق المقياس واضحًا. فالتعريفات هنا تخص سلاسل CPI وPCE الأمريكية. وقد تستخدم بلدان أخرى كلمة «أساسي» لمقاييس أو استبعادات مختلفة. عندما يذكر تقرير «التضخم» فقط، تحقق من اسم المؤشر ونطاقه والفترة قبل مقارنة الرقم.

يتتبع CPI العام تغير الأسعار للفئة الاستهلاكية التي تغطيها سلسلة CPI المحددة. فمثلًا، يشمل CPI-U جميع المستهلكين في المناطق الحضرية. وتضم سلته الشاملة الغذاء والطاقة وخدمات الإسكان والنقل والرعاية الطبية وسلعًا وخدمات أخرى. وينشر BLS سلاسل متخصصة كثيرة إلى جانب المؤشر الشامل، ومنها مقياس لجميع البنود باستثناء الغذاء والطاقة.

أما PCE العام فأوسع من منظور الحسابات القومية، إذ يشمل السلع والخدمات التي يشتريها المقيمون في الولايات المتحدة أو تُشترى نيابةً عنهم. يشرح وصف BEA للإنفاق الاستهلاكي هذا النطاق. ويشمل فئات الغذاء والطاقة إلى جانب بنود الاستهلاك الأخرى التي يغطيها. لا يتطابق CPI وPCE في النطاق أو مصادر البيانات أو الأوزان أو صيغ المؤشر؛ لذلك قد يختلف معدل التضخم العام فيهما حتى عند النظر إلى التواريخ نفسها. للاطلاع على هذه الفروق البنيوية، راجع الدليل المنفصل عن CPI وPCE ومُخفّض الناتج المحلي الإجمالي.

«العام» لا يعني «غير معدل موسميًا». فقد يعرض الإصدار تغيرًا شهريًا معدلًا موسميًا للمؤشر الشامل، وتغيرًا سنويًا محسوبًا من مؤشر غير معدل موسميًا. يبين وصف العام أو الأساسي البنود الداخلة في المقياس، بينما يوضح التعديل الموسمي وفترة المقارنة طريقة عرض التغير. اقرأ اسم السلسلة وجدول الإصدار.

CPI الأساسي هو مجمّع CPI لجميع البنود باستثناء الغذاء والطاقة. ولا يحذف BLS هذين السعرين من مؤشر CPI الشامل الرسمي، بل ينشر السلسلتين كلًا على حدة. يفيد المجمّع الأساسي من يريد فحص تحركات الأسعار خارج هاتين الفئتين. ويظل الغذاء والطاقة مهمين للأسر وجزءًا من التضخم العام.

أما PCE الأساسي فهو مؤشر أسعار PCE باستثناء الغذاء والطاقة. ويستند تعريف BEA إلى فئات PCE: تشمل «الأغذية» المأكولات والمشروبات المشتراة لاستهلاكها خارج مقرّ البيع، بينما لا تُعامل خدمات الطعام والإقامة على أنها غذاء لهذا الاستبعاد. وتشمل الطاقة البنزين وسلع الطاقة الأخرى، إضافةً إلى خدمات الكهرباء والغاز. راجع تعريف BEA لـPCE الأساسي لتفاصيل الفئات.

لأن مؤشري البداية مختلفان، فـCPI الأساسي وPCE الأساسي ليسا اسمين لسلة واحدة. تختلف تغطية مكوناتهما وأوزانهما ومصادر بياناتهما وطرق حسابهما. لا تستبدل تغير CPI الأساسي بتغير PCE الأساسي من دون تسمية هذا التحول. وينطبق الأمر نفسه على CPI العام وPCE العام.

فكر في عبارة «استبعاد الغذاء والطاقة» بوصفها قاعدة لبناء مؤشر معين، لا طريقة لطرح مساهمة ثابتة للغذاء والطاقة من رقم التضخم العام. تُجمع المكونات المتبقية وفق منهجية المؤشر نفسه. فمعدلا التضخم العام والأساسي سلسلتان منفصلتان منشورتان، وليسا عملية طرح بسيطة.

يجيب المؤشر الشامل عن السؤال العام المتعلق بتغير الأسعار التي يغطيها، بما فيها الفئات التي تؤثر مباشرةً في ميزانيات الأسر. ويساعد المقياس الأساسي على سؤال مختلف: هل تركزت الزيادات في بضع فئات متقلبة، أم ظهرت تغيرات الأسعار أيضًا في بقية السلة؟ إن النظر إلى جدول المكونات وعدة فترات أكثر فائدة من اعتبار قراءة أساسية واحدة حكمًا نهائيًا.

يقول الاحتياطي الفيدرالي إنه يتابع مقاييس «أساسية» متعددة لأن قراءات التضخم القصيرة الأجل قد تكون متقلبة، ولأن صانعي السياسة يحاولون تقدير ما إذا كانت التطورات ستستمر. ويؤكد أيضًا أن الغذاء والطاقة يشكلان جزءًا مهمًا من ميزانيات الأسر. لذلك فالمقياس الأساسي أداة لتفسير النمط، لا سبب لتجاهل تكاليف البقالة والكهرباء والبنزين. راجع الأسئلة الشائعة للاحتياطي الفيدرالي عن التضخم.

تلخّص المقاييس الأساسية بيانات مؤشرات الأسعار، لكنها لا تجيب عن سؤال نمذجي منفصل: كيف قد يتحرك التضخم والبطالة معًا؟ يتناول دليل منحنى فيليبس هذه العلاقة وحدودها.

لا يحدد المقياس الأساسي آليًا أي تغيرات ستنعكس. فقد تؤثر أسعار الغذاء أو الوقود في النقل والشحن والإنتاج، ثم في أسعار بنود أخرى؛ وقد تظهر تلك التغيرات اللاحقة في فئات المؤشر الأساسي. وعلى العكس، قد يحرك تغير كبير لمرة واحدة في فئة باقية ضمن المؤشر الأساسي قراءته حتى لو لم يستمر. يفصل المقياس فئات محددة، لكنه لا يصنف كل حركة سعرية على أنها مؤقتة أو دائمة.

يُحدد هدف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC البالغ 2% على المدى الطويل باستخدام التغير السنوي في مؤشر أسعار PCE، لا في PCE الأساسي. ويتابع صانعو السياسة المقياس الأساسي وغيره من المقاييس بوصفها أدلة على مسار التضخم، بينما يظل الهدف مرتبطًا بـPCE العام. يوضح ذلك شرح الاحتياطي الفيدرالي لكيفية تقييم التضخم.

قد تشير عبارة «التضخم الكامن» إلى عدة مناهج تحليلية. فمقاييس الاستبعاد، مثل CPI الأساسي وPCE الأساسي، تحذف فئات محددة سواء كانت تغيرات أسعارها كبيرة أو صغيرة على نحو غير معتاد في ذلك الشهر. يمنحها ذلك تعريفًا مستقرًا بمرور الوقت، لكن صدمة خارج الغذاء والطاقة قد تؤثر فيها أيضًا.

تتبع مقاييس الوسيط والمتوسطات المقتطعة منهجًا مختلفًا. يرتب مؤشر CPI الوسيط لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند تغيرات أسعار المكونات في الشهر، ثم يختار التغير الواقع في مركز التوزيع الموزون بالنفقات. أما CPI ذو المتوسط المقتطع بنسبة 16% فيحذف ذيلي ذلك التوزيع. وبالمثل، يحذف PCE ذو المتوسط المقتطع لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس حصصًا موزونة مختارة من الذيلين الأدنى والأعلى لتوزيع تغيرات أسعار مكونات PCE. وقد تتغير البنود المحذوفة من شهر إلى آخر، وقد يبقى الغذاء أو الطاقة إذا لم تقع تغيراتهما السعرية في ذيلي التوزيع. راجع وصف CPI الوسيط لدى كليفلاند وPCE ذي المتوسط المقتطع لدى دالاس.

لا توجد طريقة أفضل في جميع الظروف. فقد يتأثر مقياس الاستبعاد بزيادة لمرة واحدة في بنود مشمولة، وقد يتأثر المقياس المقتطع بالمكونات والأوزان التي تقع عند حدود الاقتطاع. استخدم مجموعة صغيرة من المؤشرات—العام والأساسي والمكونات وربما الوسيط أو المتوسط المقتطع—لفهم اتساع الزيادات واستمرارها. كل مقياس إضافي زاوية أخرى، لا حقيقة مستقلة تحدد ماهية الأسعار «الحقيقية».

سجل أولًا المؤشر الدقيق: CPI-U الشامل، أو CPI-U باستثناء الغذاء والطاقة، أو PCE الشامل، أو PCE باستثناء الغذاء والطاقة. ثم حدد المقارنة الزمنية: شهرًا بشهر، أو سنة بسنة، أو تغيرًا قصير الأجل حُوّل إلى معدل سنوي. تجيب هذه المعدلات عن أسئلة مختلفة، ولا ينبغي عرضها جنبًا إلى جنب من دون توضيح.

يقارن التغير الشهري مؤشر هذا الشهر بمؤشر الشهر السابق. أما التضخم السنوي فيقارن بمؤشر قبل اثني عشر شهرًا. ويحوّل المعدل الشهري المعروض على أساس سنوي تغير شهر واحد كما لو أنه تكرر طوال عام. مثلًا، تؤدي زيادة افتراضية قدرها 0.4% في شهر واحد إلى معدل سنوي يقارب 4.9%: (1.004^12 − 1) × 100. هذا معدل سنوي محسوب من شهر واحد، لا التضخم المرصود خلال العام الماضي ولا توقعًا.

يهم التعديل الموسمي أيضًا. غالبًا ما تفيد البيانات المعدلة موسميًا في قراءة الزخم الشهري الأحدث؛ وتُعرض المقارنات السنوية عادةً باستخدام مؤشرات غير معدلة موسميًا. قارن ما يماثل بعضه بعضًا وسجل نسخة الإصدار، خصوصًا عند قراءة تقديرات PCE التي قد تُراجع. يشرح الدليل المرتبط عن التضخم المتباطئ والانكماش السعري لماذا يختلف تباطؤ معدل موجب عن انخفاض مستوى الأسعار.

لنفترض أن مؤشر CPI شاملًا خياليًا ارتفع من 300.00 إلى 301.20 خلال شهر. يكون التغير (301.20 ÷ 300.00 − 1) × 100 = 0.40%. ولنفترض أن مؤشر CPI الأساسي المنشور منفصلًا ارتفع من 310.00 إلى 310.62. يكون تغيره (310.62 ÷ 310.00 − 1) × 100 = 0.20%. ارتفعت السلسلة العامة بوتيرة أسرع في هذا الشهر الافتراضي، وهو ما قد يتوافق مع ضغط إضافي من الغذاء والطاقة؛ لكن المثال لا يحدد مساهمة أي مكوّن فعلية.

مستويات البداية المختلفة مجرد مقاييس مرجعية اعتباطية. يُحسب التغير باستخدام قيمة كل سلسلة السابقة، لا بطرح 301.20 من 310.62. جميع المدخلات افتراضية، وليست بيانات CPI حالية أو توقعات أو ادعاءً بشأن نتائج معتادة.

والآن افترض أن التضخم العام بلغ 0.2% على أساس سنوي، بينما بلغ التضخم الأساسي 0.3% سنويًا. هذا ممكن: فقد تحركت أسعار مختلفة في أوقات مختلفة خلال العام، وليس من الضروري أن يطابق التغير التراكمي خلال 12 شهرًا اتجاه هذا الشهر. قارن تفاصيل المكونات وعدة قراءات شهرية قبل وصف النمط. لا يكفي إصدار واحد لإثبات أن ضغوط التضخم اتسعت عمومًا أو أنها ستستمر.

لا تمثل قراءة أساسية واحدة تكلفة المعيشة لكل أسرة. فالأسرة التي تنفق أكثر على الغذاء أو الوقود أو الخدمات العامة قد تشهد تغيرًا في ميزانيتها يختلف عن تغير مؤشر يستبعد بعض هذه الفئات. لا يعني ذلك أن المؤشر خاطئ، بل أن المؤشر وميزانية الأسرة يجيبان عن سؤالين مختلفين.

المقياس الأساسي ليس تشخيصًا سببيًا أو توقعًا أو إشارة تداول. قد يلخص جزءًا من بيانات الأسعار المرصودة، لكنه لا يفسر وحده مصدر التضخم أو يتنبأ بما سيظهر في الإصدار التالي. عند مقارنة المؤشرات، أبقِ CPI وPCE منفصلين؛ وعند الحديث عن القوة الشرائية، حدد الفئة والفترة؛ وعند الحديث عن السياسة النقدية، ميّز هدف الاحتياطي الفيدرالي المرتبط بـPCE العام عن المقاييس التحليلية التي يتابعها.

قبل مشاركة رقم، دوّن اسم المؤشر، وتعريفه العام أو الأساسي، ونطاق السكان أو الإنفاق، والتواريخ، وما إذا كانت المقارنة شهرية أو سنوية، وحالة التعديل الموسمي، ونسخة البيانات. تمنع هذه القائمة المختصرة الخلط بين اختلاف التسميات أو الفترات واعتباره تناقضًا.

المراجع الأساسية: شرح BLS لمؤشر CPI وCPI الأساسي؛ تعريف BEA لـPCE الأساسي؛ نطاق الإنفاق الاستهلاكي في وصف BEA؛ الأسئلة الشائعة للاحتياطي الفيدرالي عن التضخم والهدف؛ CPI الوسيط لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند؛ PCE ذو المتوسط المقتطع لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس.

يقتصر هذا الدليل على مقاييس CPI وPCE الأمريكية. وهو يشرح مصطلحات تحليلية شائعة، ولا يوصي بمنتج مالي أو يضع قاعدة تنطبق على سلاسل إحصائية في بلد آخر.