到期前如何滚动期货合约

先确认持仓目的。交易逻辑已经结束，就平仓并实现结果；仍需保持敞口，才用滚动替换合约。不要因为犹豫而把决定拖到到期日。

[CME 的到期与合约滚动说明](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/understanding-futures-expiration-contract-roll)列出三条路径：平仓、滚动到后续月份，或按合约条款结算。最后一种可能是现金结算或实物交割。请先阅读现金结算与实物交割以及期货合约到期时会发生什么。

每种产品都有自己的最后交易日、适用时的首次通知日、结算方式和经纪商截止时间。有些合约在日历上的到期日之前就停止交易。根据最新规格确认合约月份、交易所假期调整和经纪商规则。如何选择期货合约月份可帮助区分连续图表与可交易合约。

设置两个提醒：避免交割或意外结算的最后日期，以及比较到期月和远期月流动性的观察日期。股指产品可参考[CME 股指期货滚动日期](https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/rolldates.html)，但这不是所有商品的订单截止日；能源、金属、利率、货币和农产品有不同惯例。

临近到期时，成交量通常转向下一月份。[CME 成交量指南](https://www.cmegroup.com/trading/about-volume.html)建议同时观察两个合约。在相同时间记录成交量、未平仓量、买卖价差、盘口深度、价差成交和夜盘规则。

可以规定：远期月在连续两次观察中成交量更高，且价差低于上限时才滚动。该规则需要用自己的市场数据测试，并不保证更好的价格。

分开下两条腿时，先平旧月还是先开新月都会产生临时方向敞口；一条成交而另一条被拒绝也很常见。预先写下可容忍的时间、价格差和部分滚动的处理。被拒与未成交订单说明未成交不代表风险消失。

日历价差把两个月份的反向仓位组合在一起。确认平台的价差正负号和报价方式，参阅期货日历价差及滚动与日历价差。它可能降低两腿之间的风险，但仍有自己的价差、费用、保证金和部分成交风险。确认经纪商是发送交易所原生策略，还是拆成两条腿。

`滚动成本 = 价差价格 × 合约乘数 × 合约数 + 手续费 + 交易所费用 + 滑点`

远期月价格较高时，多头可能要支付正的价差以保持名义敞口。差额可能反映融资、仓储、股息和供需，并不自动等于亏损。升水、贴水与滚动收益解释了曲线影响。

把旧合约的已实现盈亏与新合约的成本基础分开记录。滚动后重新检查期货合约规格，重算跳值、保证金、交易时段、止损、仓位和现金缓冲。如何设置期货止损的价格不能机械复制到新月份。

确认旧月数量为零（除非有意保留），新月方向和数量正确，止损、目标和有效期都在工作，平均成交、价差、费用及已实现盈亏与订单票据一致。若价差部分成交，按预案补齐缺腿、减少已成交腿或全部平仓，不要假定平台会自动修复。为每日结算和变动保证金保留现金；已实现与未实现期货盈亏有助对账。