期货市价单与限价单详解

市价单表达的是紧迫性，而不是价格边界。买入指令会在订单到达可成交市场时寻找当前最优卖价，卖出指令则寻找当前最优买价。显示的买价、卖价和数量可能在订单到达前或撮合过程中变化，因此屏幕快照并不是成交保证。

在 CME Globex，电子市价单通过市场价附保护机制执行。CME 将该路径定义为：买入单在交易所设定的保护范围内，尽可能按当前最优卖价成交；卖出单则在该范围内尽可能按当前最优买价成交。这意味着电子市价单并不是无条件承诺以之后每一个价格层级成交。如果全部数量不能在保护范围内成交，剩余数量会成为价格设在该范围边界的限价单。

这种提交后的路径不同于条件性止损单。止损单会先等待触发，之后才有资格遵循其规定的执行路径。期货止损单与止损限价单说明为什么仅有触发提示并不能确定退出价格或证明仓位已全部平仓。

买入限价单规定买方最多愿意支付的价格；卖出限价单规定卖方最低愿意接受的价格。CME 规则定义的限价单是在限价或更优价格执行的订单。可立即成交的限价单可以马上匹配部分或全部可用对手方兴趣，而不可立即成交的限价单可能作为未完成指令留在订单簿中。无论哪种情况，限价都是价格约束，而不是成交承诺。

在图表或最后成交价栏看到某个价格，并不能证明之后提交的限价单在同一价格获得了可执行的对手方数量。这项成交记录可能发生在不同时间、对应不同数量或不同合约月份；可用兴趣可能已经变化；当前订单记录也可能显示不同状态。限价单可以有效且仍在工作，却没有成交。

期货订单被拒绝、未成交与部分成交区分提交失败与已被接受但仍在工作、部分成交、到期或取消的订单。提交替代订单前应检查该记录，而不是把价格曾被触及当作已成交的证明。

任何数量一旦成交，该部分就已经是一笔已执行的交易，并会改变期货仓位。未成交的剩余数量需要单独检查状态。对于 CME Globex 的市场价附保护机制订单，任何未能在保护范围内成交的数量可以作为限价单留在保护边界。对于普通限价单，余额可以按提交的限价继续工作，但仍受当前有效期限和适用规则约束。

这些事实意味着部分成交既不是交易失败，也不能证明全部预期数量都已成交。应核对成交数量、剩余数量、平均成交价、合约月份、方向以及订单当前或最终状态。取消请求也可能与完成取消不同，因此在订单记录确认之前，不要假定旧指令已经消失。

有效期限与市价或限价是独立选择。它告诉交易场所，未成交指令按适用规则还可保持可成交资格多久。期货 Day 订单与 GTC 订单说明为什么 Day 的界线遵循相关交易日，以及为什么 GTC 仍会因成交、取消或合约到期而结束。

并非每个产品、订单路由或账户都一定提供相同的订单类型。提交订单前，应核对准确产品、月份、交易时段、受支持的订单类型、有效期限、价格字段、数量以及经纪商处理方式。订单需先通过经纪商检查和交易所接受才可能进入工作状态；已提交的委托并不会自动成交。

合约特定的价格限制、价格带机制和 Velocity Logic 可按适用规则拒绝订单或暂停撮合。它们不会让市价指令变成保证，也不会让限价边界消失。期货价格限制与熔断机制说明为什么原本有效的订单仍可能受到合约特定控制。

本文说明市场机制，并非建议使用市价单或限价单。实际订单以现行交易所规格和经纪商程序为准。