期货日历价差详解

先选择近月和远月，并明确价差的符号约定。若报价为近月减远月，价差值就是近月期货价格减去远月期货价格。

买近月、卖远月即持有该近月减远月价差的多头。近月涨得更多、跌得更少，或远月跌得更多时，都可能获利。这不同于单独买入一张期货；市场整体大幅变动时，两个月份的差额可能几乎不变。

正向市场和反向市场描述的是某一时刻到期月份间的相对价格，并不能单独说明特定价差下一步会怎样。曲线可以变陡、变平、出现折点或反转；真正重要的是所选两个月份差额的变化。

近月减远月价差在正向市场趋平时可能变得没那么负。即使两个月份都下跌，只要远月跌得更多，也会如此。判断有利或不利前，应先记录符号约定。

[展期收益、正向市场与反向市场](/learn/futures-roll-yield-contango-backwardation-explained)讲解曲线和展期；日历价差则有意同时持有两个挂牌月份。

若合约乘数相同，费用前价差盈亏为月份差额变化 × 乘数 × 价差份数。交易所若以跳动报价价差，应确认该价差的跳动价值，不要直接套用单独合约规则。

两条腿的流动性或涨跌限制可能不同。只成交一条腿会暂时留下单边敞口。价差订单可降低这种风险，但可用性、优先级和成交质量取决于市场和交易场所。

用[期货跳动价值与合约乘数](/learn/futures-tick-value-contract-multiplier-explained)把变动换算成现金，并纳入真实的买卖价差和部分成交情景。

相反月份可降低一部分共同价格敞口，却不会消除风险。季节性、仓储、融资、库存限制、月份流动性和事件都能快速改变曲线。合约数量看似平衡，比例或乘数仍可能不匹配。

各月份接近期限时，通知、交割、最终结算和经纪商规则变得重要。平仓或展期必须同时管理两条腿。

保证金可能认可抵销，但它是要求而非最大亏损。请核对现行规则并保留每日盯市所需流动性，参见[期货保证金与杠杆](/learn/futures-margin-vs-leverage-explained)。