Giải thích carry và roll-down của volatility skew

Quyền chọn có strike và ngày đáo hạn khác nhau được giao dịch ở các mức biến động ngụ ý khác nhau. Cùng nhau, các báo giá đó tạo thành một bề mặt được lập chỉ mục theo mức độ trong tiền và thời gian

Một put downside có thể bắt đầu với IV cao hơn quyền chọn ATM. Chênh lệch đó là giá vào lệnh cho mức tiếp xúc với đuôi, không phải lợi nhuận đang chờ được thu

Hãy định nghĩa skew là một chênh lệch hoặc độ dốc dùng strike, delta, log-moneyness và ngày đáo hạn cố định. Các định nghĩa khác nhau có thể di chuyển theo hướng ngược nhau

Ngay cả khi spot không đổi, một quyền chọn vẫn còn ít thời gian hơn vào ngày mai. Nó di chuyển sang một lát cắt khác của cấu trúc kỳ hạn và Greeks thay đổi

Nếu spot di chuyển, một strike cố định cũng thay đổi mức độ trong tiền và delta. Hợp đồng đi qua bề mặt thay vì đứng ở tọa độ ban đầu

Roll-down mô tả thay đổi mark gắn với sự di chuyển đó theo một quy ước bề mặt không đổi đã nêu. Quy ước là giả định then chốt

Theo sticky strike, IV tại mỗi strike tuyệt đối giữ nguyên khi spot di chuyển. Mức độ trong tiền của quyền chọn thay đổi trong khi IV tại strike được báo không đổi

Theo sticky delta, IV tại một mức độ trong tiền tương đối hoặc delta giữ nguyên, nên bề mặt dịch chuyển theo spot. Cùng một hợp đồng nhận một đường đi IV khác

Thị trường thực không theo hoàn toàn quy tắc nào. Ước tính carry nên thể hiện các kịch bản sticky-strike, sticky-delta và bề mặt được định hình lại thay vì một con số tất định

Theta cô lập thay đổi giá trị mô hình do thời gian trôi qua khi các đầu vào khác cố định. Carry của skew có thể bao gồm chuyển động theo các chiều strike và kỳ hạn

P&L của một quyền chọn được hedge delta cũng chứa gamma thực tế, vega, vanna, volga, sai số hedge rời rạc, lãi suất, cổ tức và chi phí giao dịch

Gọi mọi suy giảm kỳ vọng là theta sẽ che giấu nguồn gốc lợi nhuận. Hãy phân bổ riêng suy giảm theo thời gian, roll bề mặt, biến động spot, định giá lại IV và hedge

Bán một quyền chọn downside có IV cao có thể thu premium tương đối nếu bảo vệ downside liên tục đắt và trạng thái bất lợi không xảy ra

Nhưng quyền chọn đắt có lý do: một đợt giảm có thể đồng thời làm delta, gamma, IV và chi phí thanh khoản tăng. Lỗ có thể đến trước bất kỳ roll-down thuận lợi nào

Spread giới hạn một phần mức tiếp xúc nhưng thêm hiệu ứng strike short, đường đi, pin, thanh toán và khớp lệnh. Premium nhận được là khoản tài trợ cho rủi ro, không phải bằng chứng về lợi thế

Hãy so sánh cùng ngày đáo hạn, delta hoặc mức độ trong tiền, quy ước báo giá và dấu thời gian lúc vào và lúc thoát. Nếu không, thay đổi skew đo được có thể chỉ là thay đổi tọa độ

Tách sự di chuyển bề mặt kỳ vọng khỏi quan điểm chủ động rằng bề mặt sẽ phẳng hơn hoặc dốc hơn. Carry và định giá lại là các giả thuyết khác nhau

Hãy dùng các ước tính bid và ask có thể thực hiện. Một roll lý thuyết nhỏ có thể biến mất sau khi vượt qua hai spread quyền chọn và tái cân bằng hedge

Định giá lại vị thế theo các đường đi của spot, bước thời gian, dịch chuyển IV song song, skew dốc hơn và phẳng hơn, thay đổi kỳ hạn, bước nhảy và thanh khoản rộng hơn

Bao gồm đường đi yên ắng, đợt bán tháo chậm, gap giảm, đợt tăng, sự kiện đi qua và spot không đổi với bề mặt định giá lại. Cùng một spot cuối kỳ có thể tạo ra các P&L khác nhau

Báo cáo giả định nào tạo ra carry kỳ vọng và giả định nào phá hủy nó. Giao dịch carry chỉ dễ hiểu khi trạng thái bất lợi của nó được nêu rõ