Tỷ lệ phòng hộ hợp đồng tương lai Treasury theo DV01

Tử số phải xác định điều gì đang chịu rủi ro: một Treasury tiền mặt, một danh mục hay một mức phơi nhiễm nhạy với lãi suất khác. Mẫu số phải xác định một sản phẩm và tháng futures Treasury cụ thể. Nhãn chung chung “phòng hộ Treasury” không cho thấy hai phía có cùng đồng tiền, đơn vị, thời điểm định giá, kịch bản lợi suất, định nghĩa đường cong hay quy ước độ nhạy hay không.

Mục đích cũng cần một hồ sơ riêng. Giảm một phần độ nhạy, điều chỉnh duration và bù trừ hoàn toàn là các mục tiêu khác nhau. Hướng dẫn này không chọn mục tiêu, hướng hay tỷ lệ mục tiêu; nó giải thích một tỷ lệ cần thông tin gì trước khi các lựa chọn đó có thể được mô tả.

DV01 và BPV định nghĩa hồ sơ độ nhạy một điểm cơ bản cần được chuẩn hóa trước.

Hãy khớp ngày và thời điểm định giá, đồng tiền, đơn vị notional hoặc mệnh giá, quy mô cú sốc lợi suất, định nghĩa đường cong hoặc lợi suất và quy ước dấu trước khi so sánh hai độ nhạy. Giá trị đô la trên mỗi điểm cơ bản của danh mục tiền mặt không thể an toàn chia cho một con số futures tính từ thời điểm khác, đơn vị khác hoặc định nghĩa cú sốc khác.

Với một hợp đồng tương lai note hoặc trái phiếu Treasury tiêu chuẩn được báo giá theo giá và giao tài sản, độ nhạy của hợp đồng có thể phụ thuộc vào chứng khoán CTD hiện tại và hệ số chuyển đổi. DV01 hợp đồng tương lai Treasury nêu phạm vi cụ thể của hợp đồng. Nó không áp dụng mối quan hệ theo rổ giao cho mọi thiết kế futures liên quan đến Treasury.

Tài liệu Treasury của CME trình bày một mối quan hệ theo trọng số đô la đơn giản:

Sensitivity ratio = BPV at risk ÷ BPV of the named futures contract

Kết quả mô tả cách hai độ nhạy một điểm cơ bản đã chuẩn hóa so sánh với nhau. Tự thân nó không đặt hướng long hay short, quyết định phần nào của mức phơi nhiễm cần thay đổi, giải quyết lựa chọn số hợp đồng phân số hay tính đến hạn chế thực hiện và tài khoản. Những quyết định đó cần thông tin ngoài một tỷ lệ trơ.

Hãy giữ tử số và mẫu số cạnh kết quả. Một công thức với hai giá trị DV01 không có nhãn che giấu các điều kiện quyết định việc tái tạo nó. Tỷ lệ phòng hộ futures và rủi ro basis thêm sự phân biệt chung giữa tỷ lệ độ nhạy và các rủi ro còn lại sau phòng hộ.

Tỷ lệ không làm cho một Treasury tiền mặt hoặc danh mục trở nên giống hệt hợp đồng futures. Trong một hợp đồng giao tiêu chuẩn, đầu vào CTD và hệ số chuyển đổi có thể quan trọng. Mức phơi nhiễm tiền mặt và hợp đồng futures cũng có thể khác nhau qua basis, chuyển động đường cong lợi suất không song song, thanh khoản, quy trình giao, việc chuyển sang tháng khác và thời điểm mỗi giá trị được quan sát.

Basis hợp đồng tương lai Treasury giải thích vì sao tham chiếu tiền mặt và hợp đồng futures phải vẫn tách biệt. Chuyển tháng hợp đồng tương lai Treasury cho thấy thay một tháng bằng tháng khác tạo ra hồ sơ hợp đồng mới chứ không giữ nguyên mọi đầu vào gần nhất. [!WARNING] Đừng gọi tỷ lệ DV01 là một phòng hộ hoàn chỉnh Tỷ lệ so sánh các độ nhạy đã nêu dưới các đầu vào đã nêu. Nó không bảo đảm chuyển động giá, hành vi basis, sự ổn định của CTD, hành vi đường cong, thực hiện, tài trợ, cách xử lý ký quỹ hay kết quả tài khoản.

Lưu nguồn của mức phơi nhiễm, sản phẩm và tháng futures, trường giá, thời điểm quan sát, đơn vị DV01 hoặc BPV, đầu vào CTD và hệ số chuyển đổi nếu áp dụng, kết quả tính, mọi cách làm tròn và mục tiêu đã nêu. Xem lại hồ sơ khi tháng hợp đồng, khoản nắm giữ tiền mặt, đầu vào giá hoặc phương pháp thay đổi.

Một hồ sơ có kỷ luật hữu ích hơn một con số phòng hộ vĩnh viễn. Nó làm rõ đã đo lường điều gì, đã dùng giả định nào và rủi ro dư nào chưa được loại bỏ. Nó cũng ngăn một tỷ lệ cũ trông có vẻ hiện tại hoặc đầy đủ hơn thực tế. [!TRYMARK] Giữ hồ sơ so sánh DV01 hai phía Với phía mức phơi nhiễm và chân futures, hãy viết mã định danh, nguồn, thời điểm, đơn vị, đầu vào giá hoặc lợi suất, định nghĩa cú sốc, DV01 hoặc BPV và quy ước dấu. Sau đó lưu tỷ lệ, cách xử lý làm tròn, tháng hợp đồng, đầu vào CTD nếu áp dụng, mục tiêu đã nêu và ghi chú rủi ro dư.

Hướng dẫn này mô tả một khung so sánh độ nhạy. Nó không khuyến nghị vị thế futures, hướng phòng hộ, số lượng hợp đồng, điều chỉnh danh mục hay quan điểm lãi suất. Đặc tả hợp đồng hiện hành, giá, tài trợ, ký quỹ, thanh khoản, chính sách tài khoản và mục tiêu của người dùng đều quan trọng trong quyết định thực tế.