Quyền chọn SPX so với XSP: quy mô hợp đồng, thanh toán và đáo hạn

Quyền chọn SPX tham chiếu S&P 500 Index. Quyền chọn XSP tham chiếu Mini-SPX Index, được Cboe quy định có giá trị bằng một phần mười S&P 500 Index. Vì vậy, cùng một nhận định về thị trường có thể xuất hiện ở mức strike của XSP nhỏ hơn xấp xỉ một phần mười mức của SPX. Đây là quan hệ về quy mô báo giá, không phải lời hứa rằng mọi strike, premium hay kết quả khớp lệnh đều chính xác bằng một phần mười

Cboe liệt kê multiplier $100 cho mỗi sản phẩm. So sánh danh nghĩa theo mức chỉ số xấp xỉ là:

Vì Mini-SPX có mức bằng một phần mười S&P 500 Index, một hợp đồng XSP có giá trị danh nghĩa theo mức chỉ số xấp xỉ bằng một phần mười hợp đồng SPX tương ứng. So sánh sản phẩm của Cboe cũng trình bày quan hệ quy mô một SPX với mười XSP như vậy. Đây là bước kiểm tra đơn vị ban đầu, không phải khuyến nghị về quy mô vị thế

Multiplier của hợp đồng quyền chọn giải thích vì sao multiplier biến báo giá quyền chọn thành một khoản tiền. Tuy vậy, vẫn cần thông số sản phẩm hiện hành cho series chính xác đang hiển thị

• SPX: mức chỉ số nhân với $100 cho một hợp đồng
• XSP: mức Mini-SPX nhân với $100 cho một hợp đồng

Mười hợp đồng XSP có thể là mốc quy mô danh nghĩa cho một hợp đồng SPX, nhưng hai vị thế không nhất thiết có cùng premium, độ sâu thị trường, spread bid-ask, mức strike sẵn có hay chất lượng khớp lệnh. Việc so sánh chỉ bắt đầu có ý nghĩa khi ngày đáo hạn, loại quyền chọn, quan hệ strike, phía báo giá và thời điểm quan sát cũng khớp nhau

Ví dụ, chỉ so sánh premium SPX với mười lần premium XSP sau khi kiểm tra rằng các quyền chọn tham chiếu cùng mức chỉ số liên quan, có ngày đáo hạn tương thích và được quan sát cùng lúc. Một giao dịch cuối có thể đã cũ; bid và offer trả lời các câu hỏi khác nhau về khả năng khớp lệnh. Khác biệt nhỏ về quy mô cũng có thể phản ánh khoảng cách strike, làm tròn, biến động, lãi suất, cổ tức, dòng lệnh và báo giá hiện tại của thị trường, chứ không phải lỗi tính toán [!WARNING] Quy mô hợp đồng nhỏ hơn không đặt ra giới hạn lỗ Quy mô chỉ số nhỏ hơn của XSP có thể khiến giá trị danh nghĩa của từng hợp đồng nhỏ hơn, nhưng số lượng lớn hơn có thể tái tạo mức tiếp xúc tương đương hoặc lớn hơn. Quyền chọn bán, biến động giá nhanh, thay đổi biến động và báo giá rộng hoặc không có sẵn vẫn có thể tạo ra khoản lỗ đáng kể hoặc nhu cầu margin

Hãy dùng số lượng, không dùng từ “mini”, để đánh giá vị thế. Kế hoạch nên thể hiện số hợp đồng tối đa, premium đã trả hoặc nhận, kịch bản thị trường bất lợi và tiền mặt có thể dùng trước khi gửi lệnh

Thông số SPX và XSP của Cboe mô tả thanh toán bằng tiền mặt và exercise kiểu châu Âu cho các sản phẩm quyền chọn chỉ số được niêm yết. Khoản thanh toán khi exercise được xác định từ giá trị thanh toán khi exercise áp dụng, strike và multiplier; không sản phẩm nào giao một rổ cổ phiếu S&P 500

Các đặc điểm chung đó không xóa bỏ chi tiết của từng series. Cboe phân biệt sản phẩm chuẩn, weekly và cuối tháng, và các series liên quan có thể có ngày đáo hạn, thời điểm giao dịch cuối cùng và quy ước giá trị thanh toán khác nhau. Không nên xem quyền chọn SPX chuẩn, SPX weekly, quyền chọn XSP chuẩn và XSP weekly là cùng một sự kiện thanh toán trong ngày mang tính chung chung

Giá trị thanh toán cũng có thể không bằng giá trị chỉ số cuối cùng nhìn thấy trên biểu đồ. Tài liệu hợp đồng quy định giá trị được xác định từ giá mở cửa hay đóng cửa của các thành phần và được tính vào thời điểm nào. Giá trị thanh toán quyền chọn so với giá đóng cửa là một bước kiểm tra riêng hữu ích trước khi dựa vào giá đóng cửa được hiển thị [!TRYMARK] Ghi lại đầy đủ series quyền chọn Lưu sản phẩm, ngày đáo hạn, strike, call hay put, multiplier, phía báo giá, premium, quy ước thanh toán và thời điểm giao dịch cuối cùng trong cùng một bản ghi. Thêm số hợp đồng XSP thay vì giả định rằng quy mô chỉ số nhỏ hơn tự động phù hợp với giới hạn rủi ro bằng tiền đã đặt ra

Exercise kiểu châu Âu thường có nghĩa là quyền chọn chỉ có thể được exercise khi đáo hạn, thay vì vào một ngày sớm hơn. Thanh toán bằng tiền mặt tránh việc giao cổ phiếu, nhưng không loại bỏ nhu cầu hiểu kết quả in-the-money, giá trị thanh toán chính thức, nguồn tiền của tài khoản hay thời hạn broker đặt ra cho chỉ thị và kiểm soát rủi ro

Một quyền chọn sắp đáo hạn có thể ngừng giao dịch trước thời điểm giá trị thanh toán liên quan được xác định. Khoảng cách đó đặc biệt quan trọng với series dùng quy trình giá mở cửa hoặc đóng cửa của các thành phần để xác định giá trị chính thức. Báo giá nhìn thấy ngay trước khi giao dịch kết thúc không bảo đảm giá trị exercise bằng tiền cuối cùng

Hãy đọc thông số Cboe hiện hành cho series SPX hoặc XSP cụ thể, cùng với thời hạn áp dụng và chính sách margin của broker. Lịch thị trường, ngày nghỉ, danh sách sản phẩm và quy trình tài khoản có thể thay đổi. Quyền chọn kiểu Mỹ so với châu Âu và thanh toán giải thích khác biệt về kiểu exercise mà không giả định mọi nhóm quyền chọn dùng cùng thuật ngữ

Bắt đầu bằng một câu hỏi rõ ràng về mức tiếp xúc hoặc rủi ro, rồi chuyển nó sang đơn vị hợp đồng thực tế. So sánh các trường sau cho đúng series SPX và XSP:

Không có quy tắc phổ quát rằng SPX hay XSP tốt hơn. Khả năng cung cấp sản phẩm, thanh khoản, số lượng hợp đồng, quyền truy cập tài khoản, chi phí, cách xử lý thuế và mức chịu rủi ro khác nhau. Hướng dẫn này giải thích quan hệ về quy mô hợp đồng; đây không phải khuyến nghị giao dịch, viết, mua, bán hay hedge bằng sản phẩm nào

• Quy mô chỉ số, strike, multiplier, số hợp đồng và giá trị danh nghĩa tạo ra
• Call hay put, ngày đáo hạn, thời điểm giao dịch cuối cùng, kiểu exercise và công thức thanh toán bằng tiền mặt
• Bid trực tiếp, offer, quy mô hiển thị, giao dịch cuối, timestamp báo giá và phiên thị trường
• Dòng tiền premium, cách tài khoản áp dụng margin, phí và ảnh hưởng tiền tệ
• Kịch bản giá và biến động bất lợi mà tài khoản có thể tài trợ