Chiến lược quyền chọn risk reversal so với collar
So sánh các chiến lược quyền chọn risk reversal và collar theo việc sở hữu cổ phiếu, hướng của call và put, lợi nhuận, phí, thực hiện quyền, bảo vệ chiều giảm và giới hạn chiều tăng.
Câu trả lời trực tiếp
Risk reversal tăng giá thường không có chân cổ phiếu: mua call ngoài tiền và bán put ngoài tiền, tạo ra mức tiếp xúc đuôi tăng giống cổ phiếu. Collar bảo vệ bắt đầu với cổ phiếu dài, mua put giá thực hiện thấp hơn và bán call giá thực hiện cao hơn. Collar đánh đổi chiều tăng của call để thiết lập sàn chiều giảm; risk reversal tăng giá bán bảo vệ chiều giảm để tài trợ cho mức tiếp xúc chiều tăng. Hai chiến lược có các chân quyền chọn hướng ngược nhau, vì vậy giá thực hiện tương tự hoặc phí gần bằng không không khiến chúng có thể thay thế cho nhau
Sở hữu cổ phiếu là điểm khác biệt đầu tiên
Collar phủ quyền chọn lên số cổ phiếu đã sở hữu. Tổng vị thế là cổ phiếu dài cộng put dài trừ call, với khoảng biến động khi đáo hạn được giới hạn giữa giá thực hiện bảo vệ và giá thực hiện bán
Risk reversal tăng giá thường là call trừ put, không có cổ phiếu. Dưới giá thực hiện của put, vị thế có thể nhận cổ phiếu qua việc bị thực hiện; trên giá thực hiện của call, vị thế tham gia chiều tăng
Mục tiêu chiều giảm là đối lập
Collar trả phí cho sàn put và vì vậy giới hạn khoản lỗ của cổ phiếu dưới Kp, sau khi điều chỉnh theo phí ròng. Cấu trúc này được thiết kế để bảo toàn vốn bằng cách đánh đổi mức tăng bị giới hạn trên Kc
Risk reversal bán put đó. Phí nhận được có thể tài trợ cho call, nhưng một đợt giảm mạnh tạo ra khoản lỗ tăng dần thay vì bảo hiểm
Chiều tăng và việc sử dụng vốn cũng khác
Chiều tăng của collar bị giới hạn vì cổ phiếu có thể bị gọi đi tại Kc. Risk reversal tăng giá có chiều tăng do call dẫn dắt vượt Kc nhưng có thể cần tài sản thế chấp đáng kể cho put ngắn
Khả năng mua phụ thuộc vào quy định của nhà môi giới, quyền hạn tài khoản, tài sản cơ sở và việc tiền mặt có được dự trữ hay không. Phí mở vị thế tương tự không hàm ý hiệu quả vốn tương tự
Thực hiện quyền tạo ra kết quả tồn kho khác nhau
Việc thực hiện call ngắn trong collar thường bán số cổ phiếu đang nắm giữ. Việc thực hiện put ngắn trong risk reversal tăng giá thường mua thêm cổ phiếu tại Kp
Thực hiện sớm, cổ tức và rủi ro pin có thể thay đổi thời điểm. Nhà đầu tư nên sẵn sàng và có khả năng chấp nhận kết quả cổ phiếu cụ thể do chân ngắn tạo ra
Chọn theo nhiệm vụ của danh mục thay vì phí
Dùng collar khi nhiệm vụ là bảo vệ một khoản nắm giữ hiện có và chấp nhận chiều tăng bị giới hạn. Chỉ cân nhắc risk reversal tăng giá khi cả chiều tăng có đòn bẩy và nghĩa vụ mua khi giá giảm đều phù hợp với luận điểm
Mục tiêu không chi phí là thứ yếu. Hãy so sánh sàn, trần, điểm hòa vốn, tiền mặt xấu nhất, mức lệch biến động, thanh khoản, thuế và kế hoạch thoát trước khi chọn một trong hai cấu trúc
Câu hỏi thường gặp
Risk reversal có giống collar không?
Không. Collar bao gồm cổ phiếu dài và các hướng quyền chọn ngược lại, tạo ra bảo vệ dưới put và trần trên call
Chiến lược nào bảo vệ vị thế cổ phiếu hiện có?
Collar bảo vệ, vì put dài của nó thiết lập sàn chiều giảm cho số cổ phiếu đã sở hữu
Vì sao cả hai đều có thể được gọi là không chi phí?
Trong cả hai cấu trúc, quyền chọn bán có thể gần như tài trợ cho quyền chọn mua, nhưng nhãn đó mô tả phí chứ không phải rủi ro lợi nhuận
Điều gì xảy ra khi quyền chọn ngắn bị thực hiện?
Call ngắn của collar có thể bán số cổ phiếu hiện có; put ngắn của risk reversal tăng giá có thể buộc mua thêm cổ phiếu