Protective put so với collar
So sánh protective put với collar qua floor downside, trần upside, chi phí premium, cổ tức, assignment và các mốc thoát
Câu trả lời trực tiếp
Protective put ghép cổ phiếu với long put, tạo floor khi đáo hạn nhưng giữ upside cổ phiếu mở. Collar thêm short call để hỗ trợ bù chi phí put, nhưng cap mức tăng trên strike call. Cả hai vị thế vẫn chịu rủi ro cổ phiếu trong vùng giữa các strike và có thể liên quan đến cơ chế assignment hoặc exercise cần hiểu trước ngày đáo hạn
Put xác định floor
Khi đáo hạn, long put có thể bù lỗ cổ phiếu dưới strike, tùy toàn bộ vị thế và chi phí. Nó không ngăn lỗ trong khoảng từ giá mua cổ phiếu đến strike put, và premium làm giảm kết quả nếu cổ phiếu không giảm
Với 100 cổ phiếu mua ở $100 và put 90 có giá $3, vị thế cổ phiếu cộng put có break-even khi đáo hạn thường quanh $103 và floor downside quanh $90 trước phí. Kết thúc ở $80 vẫn lỗ khoảng $13 trên mỗi cổ phiếu so với basis $100 và premium, trong khi put giới hạn phần giảm thêm dưới strike
Short call tài trợ và giới hạn
Bán call có thể giảm chi phí ròng của put. Đổi lại, mức tăng của cổ phiếu trên strike call nhìn chung bị từ bỏ khi đáo hạn, và short call kiểu Mỹ có thể bị assignment trước thời điểm đó
Nếu cùng người nắm giữ bán call 110 với giá $2, chi phí quyền chọn ròng của collar trở thành $1. Floor put vẫn quanh $90, nhưng phần tăng trên $110 có thể bị gọi đi. Vì vậy phép so sánh không phải là “được bảo vệ so với không được bảo vệ”; đó là lựa chọn giữa trả tiền để giữ upside mở và đổi một phần upside lấy chi phí hedge thấp hơn
So sánh hai cấu trúc trên cùng một đường đi
Kiểm tra ngày cổ tức, giá trị thời gian còn lại, khả năng giao cổ phiếu của tài khoản và liệu có cần đóng, roll hoặc exercise hay không. Biểu đồ payoff là bản đồ khi đáo hạn, không phải kế hoạch vận hành đầy đủ
Chiến lược collar giải thích vị thế kết hợp ba chân. Chiến lược protective put tập trung vào phương án giữ upside mở [!TRYMARK] Điểm kiểm tra so sánh hedge của TryMark Đặt protective put và collar trên các hàng Path song song với cùng mục tiêu cổ phiếu, ngày, IV, phí và giả định cổ tức. So sánh floor, ceiling, chi phí tiền mặt và hành động assignment nhận được thay vì chỉ so premium [!WARNING] Chi phí hedge thấp hơn có thể che giấu chi phí cơ hội Collar có thể giảm chi phí put trả trước nhưng từ bỏ mức tăng trên strike call. Protective put có thể giữ upside trong khi đòi hỏi premium cao hơn và một khoản dự trữ tiền mặt khác
- Giữ basis cổ phiếu, số lượng cổ phiếu, strike, premium và ngày đáo hạn giống nhau trong cả hai trường hợp
- So sánh chi phí premium ròng, floor, ceiling và break-even trước phí
- Stress test gap dưới put, cổ phiếu đi ngang và đợt tăng vượt call
- Xem xét assignment sớm, cổ tức, thuế và thời hạn của broker
- Chọn cấu trúc có dòng tiền phù hợp với thời gian nắm giữ dự kiến
Câu hỏi thường gặp
Protective put hay collar cái nào rẻ hơn?
Collar thường có chi phí quyền chọn ròng thấp hơn vì short call tạo credit. Đánh đổi là trần upside và phơi nhiễm assignment, nên hãy so sánh toàn bộ dòng tiền chứ không chỉ premium
Protective put có cap mức tăng của cổ phiếu không?
Không. Long put đặt floor downside cho thời hạn đã nêu trong khi upside cổ phiếu vẫn mở, tùy premium put, phí và quyết định đóng hoặc exercise
Short call của collar có thể bị assignment trước khi put đáo hạn không?
Có, nếu short call cho phép exercise sớm. Cổ phiếu có thể bị gọi đi trong khi put vẫn mở, nên hãy kiểm tra vị thế tạo ra và kế hoạch cho phần hedge còn lại