Quyền chọn giao nhận vật chất so với thanh toán tiền mặt: cổ phiếu hay tiền mặt
So sánh loại hình thanh toán với kiểu thực hiện, nguồn vốn, thời điểm AM/PM và tác động đến hàng tồn kho sau ngày đáo hạn
Câu trả lời trực tiếp
Thanh toán vật chất tạo ra hoặc loại bỏ tài sản giao nhận, thường là cổ phiếu. Thanh toán tiền mặt chuyển trạng thái có lãi vào một số tiền mặt theo một giá trị chính thức. Nhãn thanh toán tự nó không xác định thời hạn, kiểu thực hiện hoặc phương pháp AM/PM
Thanh toán vật chất là một sự kiện thay đổi vị thế
Đối với việc thực hiện/assignment một call thanh toán vật chất:
Đối với assignment của put thanh toán vật chất:
Kết quả vật chất khiến trạng thái cổ phiếu trong tài khoản thay đổi. Đó là lý do nhiều trader nhầm “quyền chọn đã đóng” với “rủi ro đã kết thúc”.
- thực hiện long call có thể tạo ra cổ phiếu long
- assignment short call có thể yêu cầu giao cổ phiếu
- thực hiện long put có thể tạo ra vị thế short trong một số hệ thống
- short put có thể tạo ra nghĩa vụ nhận cổ phiếu long theo giá strike
Thanh toán tiền mặt là kết quả tiền mặt không có cổ phiếu
Thanh toán tiền mặt sử dụng một giá trị chính thức V và giá strike K.
M là hệ số nhân của hợp đồng.
Ví dụ: phép tính thanh toán tiền mặt
Thiết kế này không giao cổ phiếu.
- số tiền call: max(V - K, 0) × M
- số tiền put: max(K - V, 0) × M
- V=4,025, K=4,000, M=100 cho một call
- số tiền thanh toán = 2,500
Hai khác biệt vận hành quan trọng
Một thị trường có thể thanh toán tiền mặt mà vẫn yêu cầu dòng tiền đáng kể. Một thị trường có thể thanh toán vật chất mà vẫn không tạo ra khoản lỗ tức thời lớn khi thanh toán nếu diễn biến cổ phiếu vẫn giới hạn.
Vì vậy, khác biệt thực sự không chỉ là “được thanh toán bằng gì” mà còn là “mức phơi nhiễm sau ngày đáo hạn hoặc thanh toán có hình dạng nào”.
Với hợp đồng vật chất, rủi ro cổ phiếu có thể tiếp tục. Với hợp đồng tiền mặt, vẫn có thể còn sai lệch basis khi hedge của bạn dựa trên một rổ tài sản cơ sở khác.
Loại hình thanh toán không phải thời hạn duy nhất của bạn
Vật chất/tiền mặt không trả lời các câu hỏi sau:
Bạn vẫn cần:
- sản phẩm là American hay European
- sản phẩm thanh toán theo AM hay PM
- khả năng giao dịch kết thúc khi nào
- nguồn giá trị nào được dùng cho V
- ngày giao dịch cuối cùng
- quy trình đóng tham chiếu hoặc AM/PM
- thời hạn thực hiện/assignment
- hệ số nhân và mọi tài sản giao nhận của hợp đồng đã điều chỉnh
Ví dụ trong đó hiểu nhầm gây ra khoản lỗ có thể tránh được
Trader giả định assignment vật chất sẽ không tạo ra vị thế vì đó “chỉ là một short put”. Cổ phiếu sụt mạnh, short put bị assignment và cổ phiếu được mua vào. Nếu không đặt trước khoản đệm tiền mặt hoặc ý định, assignment có thể buộc tạo ra một dòng cổ phiếu, rồi dẫn đến một quyết định hedge riêng.
Vấn đề cốt lõi là xem loại hình thanh toán như thể nó đã giải quyết nhu cầu vốn sau ngày đáo hạn.
Các tuyến tham chiếu liên quan
- Quyền chọn thanh toán theo AM so với PM - Quyền chọn giao nhận vật chất so với thanh toán tiền mặt trong bối cảnh chỉ số - Assignment quyền chọn [!TRYMARK] Kiểm tra thanh toán Trước ngày đáo hạn, hãy ghi lại: phương thức thanh toán, nguồn giá trị chính thức, thời hạn thực hiện và tác động đến vị thế sau thanh toán. Nếu chưa biết mục nào, hãy giảm quy mô vị thế trước khi giao dịch [!WARNING] Loại hình thanh toán chỉ là một lớp Vật chất so với tiền mặt cho biết kết quả được trả hoặc giao như thế nào. Nó không thay thế việc kiểm tra assignment, ký quỹ và thời điểm
Câu hỏi thường gặp
Thanh toán tiền mặt có nghĩa là không có tác động liên quan đến cổ phiếu không
Không. Khoản tiền mặt chảy ra lớn vẫn có thể ảnh hưởng đến sức mua và kế hoạch hedge hiện có. Thanh toán tiền mặt loại bỏ việc chuyển cổ phiếu, nhưng không loại bỏ rủi ro thị trường hoặc sai lệch hedge.
Tất cả quyền chọn chỉ số có thanh toán tiền mặt và kiểu European không
Không phải luôn như vậy. Đừng khái quát chỉ dựa trên chỉ số hoặc nhóm ký hiệu. Hãy đọc đặc tả hợp đồng về thanh toán, kiểu thực hiện và nguồn giá trị thanh toán.
Thanh toán vật chất có thể tạo ra cổ phiếu ngoài dự kiến không
Có. Short put có thể tạo ra cổ phiếu. Short call có thể tạo ra nghĩa vụ giao cổ phiếu. Hợp đồng đã điều chỉnh cũng có thể thay đổi tài sản giao nhận. Trạng thái lệnh đã đóng khác với việc không có tác động đến mức phơi nhiễm, vì vậy hãy thực hiện đóng và đối soát trước khi quyết định.