Perpetual Futures so với Dated Futures: Funding, Đáo hạn và Neo giá

Một hợp đồng futures có ngày cụ thể xác định một sản phẩm và một tháng hoặc ngày đáo hạn được định nghĩa khác. Đặc tả của nó nêu đơn vị, quy ước giá, phương thức thanh toán cuối cùng hoặc giao nhận, và các ngày chi phối thời điểm kết thúc. Để duy trì mức phơi nhiễm thị trường đã chọn sau thời điểm đó cần thực sự chuyển từ một hợp đồng được niêm yết sang hợp đồng khác.

Sản phẩm perpetual không có ngày kết thúc hợp đồng theo lịch như vậy. Điều đó không biến nó thành tài sản cơ sở, một giao dịch mua spot hoặc một loại futures phổ quát duy nhất. Sàn vẫn xác định mức tham chiếu cơ sở, hệ số nhân, cách xử lý tài sản thế chấp, ký quỹ, giá đánh dấu, các điều chỉnh thanh toán và cách xử lý một vị thế đang mở.

Cơ chế chuyển tháng của hợp đồng futures giải thích quy trình hai hợp đồng đối với dated futures. Sản phẩm perpetual có thể loại bỏ lần chuyển tháng đáo hạn cụ thể đó, nhưng không loại bỏ nhu cầu xác định đúng thỏa thuận đang được nắm giữ trong tài khoản.

Giá dated futures có thể khác giá tham chiếu spot vì nó thuộc về một hợp đồng có điểm kết thúc tương lai được chỉ định. Khi điểm kết thúc đó đến gần, quy trình thanh toán cuối cùng hoặc giao nhận của chính hợp đồng ngày càng quan trọng. Khoảng cách là mối quan hệ giữa các mức tham chiếu được nêu tên, không phải lời hứa rằng một báo giá sẽ di chuyển đến báo giá kia theo một lộ trình cụ thể.

Các sàn của sản phẩm perpetual có thể thay vào đó sử dụng các khoản chuyển giao funding định kỳ được thiết kế để giúp giữ giá perpetual gần giá spot hoặc chỉ số được tham chiếu. Ví dụ, Coinbase ghi rõ một cơ chế funding suy ra tỷ lệ từ khoảng cách giữa giá đánh dấu futures và spot của họ. Công thức, khoảng thời gian quan sát, khoảng thời gian thanh toán, giới hạn, đầu vào giá và quy ước dấu thuộc về sàn và sản phẩm đó; không được sao chép chúng cho mọi sản phẩm được gọi là “perpetual”.

Futures so với thị trường spot tách biệt mức tham chiếu giao ngay khỏi một thỏa thuận có ngày cụ thể. Kỷ luật tương tự cũng hữu ích ở đây: hãy nêu đúng giá đánh dấu perpetual, giá tham chiếu spot hoặc chỉ số, tháng có ngày cụ thể, dấu thời gian và phía báo giá trước khi diễn giải khoảng cách giá.

Funding là một khoản chuyển giao định kỳ theo quy tắc của sản phẩm perpetual. Nó không tự động là cùng một thứ với thay đổi giá, kết quả giao dịch đã thực hiện, hoa hồng, lãi suất, phí sở giao dịch hoặc thanh toán cuối cùng. Nền tảng cũng có thể đánh dấu vị thế và áp dụng kiểm soát ký quỹ theo lịch riêng, vì vậy các trường equity và tiền mặt hiển thị trong tài khoản có thể di chuyển vì nhiều hơn một lý do.

Các vị thế dated futures đang mở cũng có một dòng tiền trước ngày đáo hạn. Futures được mark-to-market thông qua quy trình ký quỹ, trong khi điều khoản thanh toán cuối cùng hoặc giao nhận của hợp đồng vẫn là một sự kiện riêng. Ký quỹ và đòn bẩy futures giải thích vì sao tài sản thế chấp không phải giá mua cũng không phải ước tính khoản lỗ tối đa. [!WARNING] Không có ngày đáo hạn không có nghĩa là không có rủi ro tiền mặt hoặc ký quỹ Một sản phẩm perpetual có thể có các khoản ghi nợ hoặc ghi có funding, yêu cầu ký quỹ, quy tắc giá đánh dấu và quy trình đóng vị thế dù không có ngày giao dịch cuối cùng theo lịch. Dated futures có thể có các dòng tiền hằng ngày dù thanh toán cuối cùng diễn ra sau đó. Hãy đọc bản ghi tài khoản và đặc tả sản phẩm như hai tài liệu riêng.

Ba nhãn giá có thể chỉ ba thứ khác nhau tại cùng một thời điểm: giá tham chiếu spot hoặc chỉ số, giá đánh dấu hoặc giao dịch perpetual của sàn và một tháng futures cụ thể. Chúng có thể khác nhau vì điều khoản hợp đồng, dấu thời gian, thanh khoản, trường giá, đầu vào funding, quy trình cuối cùng hoặc phía báo giá khác nhau. Chỉ một biểu đồ không thể xác lập rằng các mức giá đó có thể đồng thời khớp lệnh hoặc giống nhau về kinh tế.

Basis và giá trị hợp lý của futures cung cấp khuôn khổ để ghi lại một quan hệ giá thay vì xem nó như một lời kêu gọi hướng đi. Biểu đồ liên tục cũng cần sự cẩn trọng tương tự: biểu đồ futures liên tục so với hợp đồng có thể giao dịch cho thấy vì sao một đường mượt không phải phiếu lệnh hay sổ cái tài khoản.

Hãy dùng một bản ghi báo giá ngắn gọn mỗi khi so sánh giá hoặc con số funding:

- Sàn và mã sản phẩm chính xác - Nhãn perpetual/không đáo hạn hoặc tháng hợp đồng có ngày cụ thể đầy đủ - Trường giá, phía báo giá, giá tham chiếu chỉ số hoặc spot và dấu thời gian - Quy tắc funding và thời điểm thanh toán theo lịch nếu sản phẩm có funding - Hệ số nhân, tài sản thế chấp, ký quỹ, phí và quy tắc đóng tài khoản từ các tài liệu hiện hành [!TRYMARK] Giữ hai điểm neo giá luôn hiển thị Đặt giá đánh dấu và dấu thời gian funding của sản phẩm perpetual cạnh tháng đầy đủ và quy tắc tham chiếu cuối cùng của hợp đồng có ngày cụ thể. Chỉ thêm nguồn spot hoặc chỉ số sau khi biết vị trí, đơn vị và dấu thời gian của nó. Bản ghi nhỏ này hữu ích hơn nhãn “premium” chung chung khi quan hệ được hiển thị thay đổi.

Hướng dẫn này mô tả cơ chế hợp đồng, không phải khuyến nghị chọn sàn, nắm giữ vị thế, sử dụng đòn bẩy hoặc dựa vào một quan hệ giá. Điều khoản sản phẩm hiện hành và thỏa thuận tài khoản chi phối cách xử lý thực tế.