Kỳ hạn so với thị trường giao ngay: giá, giao nhận và thời điểm

Nhãn gọi quan trọng vì một phép so sánh giá có thể trông gọn gàng nhưng âm thầm trộn lẫn một tham chiếu vật chất với một hợp đồng có ngày xác định [!WARNING] Hợp đồng kỳ hạn gần không phải là giao dịch mua giao ngay Một hợp đồng được mô tả là giao ngay hoặc tháng gần vẫn là hợp đồng kỳ hạn với quy tắc quyết toán và giao riêng. Đừng suy ra quyền sở hữu sản phẩm ngay lập tức hoặc kết quả giao vật chất từ một tên thị trường quen thuộc

Trong bảng thuật ngữ của CFTC, giao ngay có nghĩa là thị trường giao và thanh toán ngay cho sản phẩm. Với hàng hóa vật chất, giá giao ngay là mức giá mà hàng hóa đó được bán để giao ngay tại một thời gian và địa điểm được nêu. Địa điểm có ý nghĩa: giá tiền mặt tại một nhà ga, kho hàng hoặc thị trường địa phương không nhất thiết mô tả cùng sản phẩm có sẵn ở nơi khác

Ngược lại, hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận mua hoặc bán một hàng hóa cụ thể vào một ngày trong tương lai. Thông số hợp đồng của sở giao dịch làm cho thỏa thuận có thể so sánh giữa những người tham gia bằng cách xác định các yếu tố như tài sản cơ sở, số lượng, quy ước giá và điều khoản giao hoặc quyết toán cuối cùng áp dụng. Vì vậy, kỳ hạn được báo giá là giá của một tháng hợp đồng được nêu tên, không phải giá chung của tài sản ngay lúc này

Hai thị trường có thể phục vụ các mục đích kinh tế liên quan. Một doanh nghiệp thương mại có thể cần quản lý một giao dịch mua hoặc bán trong tương lai, trong khi hợp đồng kỳ hạn cung cấp cách tiêu chuẩn hóa để thiết lập hoặc chuyển giao phơi nhiễm giá. Mối liên hệ đó không xóa đi sự khác biệt giữa mua một sản phẩm thực tế ngay bây giờ và nắm giữ vị thế trong một thỏa thuận có ngày xác định

Báo giá kỳ hạn chỉ có ý nghĩa khi đi kèm thông số hợp đồng. Tối thiểu, hãy xác định chính xác sản phẩm, tháng và năm hợp đồng, quy mô hợp đồng, biến động giá tối thiểu, phương thức quyết toán cuối cùng và các ngày chi phối thời điểm kết thúc hợp đồng. Hợp đồng hàng hóa vật chất còn có thể có cấp chất lượng, địa điểm giao và quy tắc thông báo. Hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt có thể thay vào đó tham chiếu một chỉ số được xác định hoặc một tham chiếu cuối khác

Đó là lý do báo giá kỳ hạn có thể khác báo giá tiền mặt mà không giá nào sai. Chúng có thể tham chiếu thời điểm giao, địa điểm, cấp chất lượng, đơn vị hoặc quy trình quyết toán khác nhau. Báo giá của một tháng niêm yết cũng không thể thay thế cho báo giá của tháng khác, ngay cả khi cả hai cùng tham chiếu một thị trường rộng hơn

Đừng cho rằng mọi hợp đồng kỳ hạn đều dẫn đến giao vật chất. Một số hợp đồng quyết toán tài chính, trong khi hợp đồng khác có thể đưa vị thế mở vào quy trình giao cụ thể của hợp đồng. Kỳ hạn thanh toán bằng tiền mặt so với giao vật chất tách hai điểm kết thúc đó. Điều gì xảy ra khi hợp đồng kỳ hạn đáo hạn giải thích vì sao ngày thông báo, ngày giao dịch cuối và hạn chót vận hành sớm hơn của nhà môi giới cần được kiểm tra cùng nhau

Nhiều vị thế kỳ hạn được bù trừ trước quy trình giao hoặc quyết toán cuối của hợp đồng. Bù trừ là một giao dịch trong cùng tháng hợp đồng; đó không phải kết quả tự động của việc mở vị thế. Thông số hiện hành của sở giao dịch và quy trình môi giới của tài khoản quyết định điều gì còn có thể thực hiện gần thời điểm hợp đồng kết thúc

Cơ sở là chênh lệch giữa giá giao ngay hoặc tiền mặt và giá kỳ hạn. Bảng thuật ngữ CFTC ghi nhận rằng nó thường được tính bằng tiền mặt trừ kỳ hạn cho hợp đồng gần nhất, nhưng người tham gia thị trường có thể nêu phép trừ theo thứ tự ngược lại. Hãy ghi lại quy ước trước khi diễn giải cơ sở hiển thị là dương hay âm

Mối quan hệ này có thể phản ánh việc hai tham chiếu không giống hệt nhau. Thời gian đến khi hợp đồng kỳ hạn kết thúc, tài trợ và lưu kho nếu phù hợp, lợi ích kỳ vọng của việc nắm giữ sản phẩm thực, địa điểm, cấp chất lượng, thanh khoản và thời điểm báo giá đều có thể ảnh hưởng đến phép so sánh. Với chỉ số hoặc sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt, tham chiếu liên quan và phương thức quyết toán cuối có thể lại khác

Giá kỳ hạn cao hơn một tham chiếu giao ngay được chọn không tự nó cho biết tài sản cơ sở sẽ tăng. Giá kỳ hạn thấp hơn cũng không tự nó cho biết tài sản sẽ giảm. Chênh lệch quan sát được có thể thay đổi khi tham chiếu tiền mặt cập nhật, hợp đồng tiến gần đến ngày kết thúc hoặc các đầu vào và điều kiện khớp lệnh thay đổi. Đây là phép đo của một cặp tại một thời điểm, không phải dự báo từ giá này sang giá kia

Cơ sở và giá trị hợp lý của kỳ hạn trình bày sự khác biệt giữa ghi nhận cơ sở và ước tính một mối quan hệ dựa trên mô hình. Trong cả hai bài tập, hãy so sánh các báo giá đồng bộ và làm rõ giả định về giao, địa điểm và thời điểm thay vì coi chênh lệch trên biểu đồ là tự giải thích

Mua giao ngay thường bao gồm thanh toán và giao nhận qua các kênh thông thường của thị trường đó. Các bước vận hành chính xác vẫn phụ thuộc vào sản phẩm và đối tác, nhưng giao dịch liên quan đến hàng hóa thực hoặc hàng hóa tiền mặt chứ không phải một tháng hợp đồng còn mở

Vị thế kỳ hạn mở có đường đi khác. Tài khoản kỳ hạn thường được điều chỉnh để phản ánh giá trị thị trường hiện tại của vị thế mỗi ngày giao dịch, và định giá lại theo thị trường hằng ngày chuyển lãi lỗ qua hệ thống ký quỹ trong thời gian hợp đồng mở. Quy trình tiền mặt hằng ngày đó tách biệt với điều xảy ra khi quyết toán cuối hoặc, nếu áp dụng, khi giao

Quyết toán tài chính khi đáo hạn có thể tạo ra khoản ghi có hoặc ghi nợ cuối mà không giao vật chất. Ngược lại, hợp đồng giao vật chất có thể có quy trình giao cụ thể cho những vị thế còn đủ điều kiện và còn mở. Không kết quả nào nên được suy ra từ biểu đồ giá hoặc chỉ từ loại tài sản

Đường đi tiền mặt này làm thay đổi điều cần kiểm tra khi ai đó so sánh báo giá kỳ hạn với báo giá giao ngay để phòng hộ, mua hàng vận hành hoặc nghiên cứu giá. Quy mô vị thế kỳ hạn giải thích vì sao số lượng hợp đồng cần tính riêng cho kịch bản giá bất lợi, yêu cầu ký quỹ và khả năng đáp ứng biến động tiền mặt hằng ngày. Chỉ so sánh giá tiêu đề là chưa đủ

Trước hết, hãy ghi lại chính xác tham chiếu tiền mặt hoặc giao ngay. Bao gồm thứ đang được định giá, địa điểm nếu liên quan, đơn vị báo giá, dấu thời gian và việc nó đại diện cho giá bid, giá offer, giao dịch cuối hay một tham chiếu được công bố có thể thực hiện. Một mức giá trễ hoặc ở địa điểm khác có thể khiến phép so sánh tưởng như chính xác trở nên sai lệch

Tiếp theo, ghi lại sản phẩm kỳ hạn, tháng hợp đồng, quy ước giá, hệ số nhân, kiểu quyết toán và các ngày hiện tại kiểm soát đáo hạn. Đọc thông số thay vì mượn điều khoản của một sản phẩm có tên tương tự. Nếu có thể giao vật chất, hãy thêm quy tắc thông báo và giao áp dụng; nếu hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt, hãy thêm phương pháp luận về tham chiếu cuối

Sau đó quyết định phép so sánh nhằm trả lời điều gì. Đó có thể là cách theo dõi một phơi nhiễm vật chất, hiểu cơ sở được báo giá hoặc phân biệt giao dịch mua hiện tại với thỏa thuận tương lai. Phép so sánh đúng hẹp hơn câu hỏi “giá nào tốt hơn” vì dòng tiền, giao nhận và nghĩa vụ theo hợp đồng có thể khác nhau ngay cả khi nhãn giá trông tương tự

Cuối cùng, kiểm tra đường đi vận hành. Xác nhận tiền mặt khả dụng, ký quỹ, điều kiện tài khoản, hạn chót của nhà môi giới, quy tắc hiện hành của sở giao dịch và hành động chính xác để bù trừ, chuyển kỳ hạn, quyết toán hoặc hoàn tất giao dịch giao ngay. Hướng dẫn này giải thích cơ chế thị trường, không phải khuyến nghị mua, bán, phòng hộ, nhận giao hay dựa vào một quan hệ giá cụ thể