Yield covered call so với total return: khác nhau thế nào?
Tìm hiểu vì sao yield covered call chỉ là một phần lợi nhuận, assignment và chuyển động cổ phiếu thay đổi kết quả ra sao, và cách so sánh giao dịch mà không annualize gây hiểu lầm.
Câu trả lời trực tiếp
Yield covered call là premium được đo so với một cơ sở vốn được chọn; total return bao gồm chuyển động cổ phiếu, premium, kết quả assignment, cổ tức, chi phí và thuế. Yield premium lớn vẫn có thể tạo kết quả yếu hoặc âm nếu cổ phiếu giảm, trong khi premium nhỏ hơn có thể đi cùng lợi nhuận assignment mạnh
Yield trả lời một câu hỏi hẹp
Yield premium hỏi bạn nhận được bao nhiêu credit quyền chọn so với một cơ sở đã nêu. Một phiên bản đơn giản là:
premium yield = call premium received ÷ share value or cash base
Hãy nêu mẫu số. Premium $1 trên cổ phiếu $50 là 2% giá trị cổ phiếu hiện tại, hoặc $100 trên 100 cổ phiếu. Nó không tự động là 2% cost basis, toàn bộ danh mục hay yêu cầu margin. Các thước đo đó trả lời những câu hỏi khác nhau
Yield cũng cần một khoảng thời gian. Premium hai tuần và premium ba tháng không thể so sánh bằng phần trăm thô. Annualize một quan sát ngắn có thể làm giao dịch trông hấp dẫn trong khi che giấu rủi ro gap, volatility thay đổi, phí và việc giao dịch tiếp theo có thể không có cùng premium
Total return đi theo cả hai chân
Với 100 cổ phiếu và một call chuẩn được giữ đến khi thoát, phép tính đơn giản trước thuế là:
total return = stock price change + call premium received - call buyback cost + dividends - fees
Nếu call bị assignment, thay giá cổ phiếu cuối kỳ bằng strike vì cổ phiếu được bán ở đó. Đưa premium vào dòng tiền. Nếu call đáo hạn vô giá trị và bạn vẫn giữ cổ phiếu, dùng giá kết thúc của cổ phiếu. Roll không phải một sự kiện return duy nhất: ghi riêng việc đóng call cũ và mở call mới
So sánh có tính toán
Giả sử 100 cổ phiếu có giá $50 và bạn bán một call $55 với premium $1.50. Premium là $150, tương đương 3% giá trị cổ phiếu $5,000 lúc vào lệnh. Bỏ qua phí, thuế và cổ tức
| Kết quả cổ phiếu | Kết quả cổ phiếu | Kết quả call | Kết quả kết hợp | | --- | ---: | ---: | ---: | | Giảm xuống $45, call đáo hạn | -$500 | +$150 | -$350 | | Kết thúc ở $53, call đáo hạn | +$300 | +$150 | +$450 | | Tăng lên $60, call bị assignment | +$500 đến strike $55 | +$150 | +$650 |
Cùng yield premium 3% tạo ra ba total return khác nhau. Call giảm đợt giảm $150 nhưng không bảo hiểm cổ phiếu. Trong trường hợp assignment, phần tăng trên $55 không thuộc kết quả covered call vì cổ phiếu được giao ở strike
Giá bán ròng hiệu dụng không giống yield
Với covered call bị assignment, giá bán ròng hiệu dụng thường được mô tả là:
strike price + premium received
Con số đó giúp trả lời bạn có vui lòng bán cổ phiếu hay không. Nó không cho biết phần trăm lợi nhuận trừ khi so sánh với cost cổ phiếu phù hợp và bao gồm thời gian nắm giữ. Nếu cost của bạn là $48, strike $55 và premium $1.50 tạo lợi nhuận $8.50 trên mỗi cổ phiếu trước chi phí. Nếu cost là $58, cùng quyền chọn tạo khoản lỗ dù yield premium không đổi
Cách so sánh con số annualize có trách nhiệm
Dùng annualize như công cụ so sánh, không phải dự báo. Một ước lượng premium annualize đơn giản có thể nhân yield theo kỳ với 365 chia cho số ngày nắm giữ, nhưng điều đó giả định bạn có thể lặp lại giao dịch ở cùng tỷ lệ mà không có tiền nhàn rỗi, assignment, gap giá, thuế hoặc chi phí thực hiện. Lợi nhuận annualize kép lại là một phép tính khác
Trước khi so sánh hai giao dịch, giữ nhất quán các trường sau:
- mẫu số: giá trị cổ phiếu hiện tại, cost basis hoặc tiền mặt dự trữ
- kỳ: ngày theo lịch hoặc ngày giao dịch
- kết quả: đáo hạn, mua lại, assignment hoặc roll
- chi phí: spread, hoa hồng, phí, lãi và thuế khi liên quan
- phơi nhiễm cổ phiếu: đường đi của giá và downside mà premium không loại bỏ
Bảng tính return covered call tốt hơn
Ghi lại lô cổ phiếu, cost cổ phiếu, strike, mức khớp premium, ngày đáo hạn và ngày sự kiện tiếp theo. Khi thoát, ghi riêng việc bán cổ phiếu hoặc giá trị hiện tại, đóng call hoặc assignment, cổ tức, phí và thuế. Sau đó tính kết quả đã thực hiện và kết quả mark-to-market thay vì gọi mọi premium là return
Dùng hướng dẫn chiến lược covered call cho cấu trúc payoff và cách chọn strike covered call cho quyết định giá bán. Nếu yield trông cao bất thường, hãy kiểm tra xem nguyên nhân có phải là đáo hạn gần, implied volatility cao, sự kiện đã định, strike thấp hoặc spread rộng hay không
Câu hỏi thường gặp
Premium covered call có giống return không?
Không. Premium là một thành phần của return. Chuyển động cổ phiếu, assignment hoặc mua lại, cổ tức, phí và thuế có thể khiến kết quả tổng cao hơn hoặc thấp hơn yield premium được báo
Tính yield covered call như thế nào?
Chia premium nhận được trên mỗi cổ phiếu cho một mẫu số được nêu rõ như giá trị cổ phiếu hiện tại, cost basis hoặc vốn dự trữ. Nêu thời gian nắm giữ và đừng so sánh các mẫu số khác nhau như thể chúng là cùng một yield
Yield covered call cao có nghĩa giao dịch tốt hơn không?
Không nhất thiết. Premium cao có thể phản ánh volatility cao hơn, rủi ro sự kiện, strike thấp hơn, cửa sổ thời gian ngắn hoặc thanh khoản kém. Trước tiên hãy so sánh giá bán chấp nhận được và các kịch bản total return
Có nên annualize lợi nhuận covered call không?
Có thể annualize để so sánh nhất quán, nhưng phải ghi đó là một ước lượng. Tái đầu tư, assignment, các giai đoạn tiền nhàn rỗi, gap thị trường và chi phí thực hiện có thể khiến lợi nhuận annualize thực tế rất khác