Covered call so với cash-secured put

Giả sử XYZ đang giao dịch ở 100 và bạn chọn strike 95 cho cả hai cấu trúc

Với covered call:

Với cash-secured put:

Đây là điểm tách đầu tiên: một cấu trúc bắt đầu bằng tài sản đã sở hữu, cấu trúc kia bắt đầu bằng tiền mặt được dự trữ cho khả năng mua

• giữ 100 cổ phiếu
• bán một call 95 và nhận premium 4.00
• net cash hôm nay = +400
• upside trên 95 bị call bán giới hạn
• ban đầu không sở hữu cổ phiếu
• bán một put 95 và nhận premium 4.00
• dự trữ 9,500 tiền mặt làm tài sản bảo đảm (100×95)
• nếu bị assignment, mua 100 cổ phiếu ở 95, sau đó basis ròng trở thành 91.00

Dòng tiền covered call:

Cash-secured put:

Khi đáo hạn:

• phơi nhiễm cổ phiếu mua ngay lập tức vẫn còn
• premium bù time value và một phần lỗ downside nhưng không ngăn được đợt giảm lớn hơn
• assignment có thể chuyển cổ phiếu thành tiền mặt và chấm dứt tham gia upside đột ngột
• không có phơi nhiễm cổ phiếu ngay trước assignment
• premium cộng tiền mặt dự trữ hỗ trợ khả năng mua cổ phiếu tại strike
• rủi ro downside trên cổ phiếu xuất hiện nếu bị assignment
• cả hai có thể in-the-money gần strike
• logic assignment phụ thuộc moneyness, thời gian hợp đồng và quy trình broker
• kiểu settlement rất quan trọng nếu quyền chọn không theo chuẩn AM/PM

Ví dụ 1: kỳ vọng chỉ dựa trên premium

Bạn bán put 95 với giá 4.00 và giả định kết quả của mình bị giới hạn ở 4.00

Nếu bị assignment ở 95 và cổ phiếu giảm về 82, lỗ cổ phiếu đã thực hiện có thể lớn hơn nhiều

Lỗ tại basis đã điều chỉnh theo assignment:

Premium hỗ trợ +400, vì vậy khoản lỗ còn lại từ chuyển động spot là 500 trước phí và thuế

Đây là lý do “premium nhận được” không giống “rủi ro tối đa”

Ví dụ 2: upside trong covered call

Nếu cổ phiếu tăng lên 120 và call được bán ở 95, upside covered call bị cap quanh 95 + 4 = 99 không tính phí, trong khi cùng số vốn trong một short put có thể không bị cap theo cách đó trước assignment

Vị thế bắt đầu khác nhau tạo ra hành vi upside và downside khác nhau dù strike và premium bằng nhau

• basis vào lệnh 91.00
• chuyển động cổ phiếu 82.00
• lỗ cổ phiếu = 9.00 trên mỗi cổ phiếu = 900 cho một hợp đồng

Cash-secured put có thể hữu ích cho việc sở hữu dần và thu volatility premium. Covered call có thể phù hợp hơn khi việc theo dõi cổ tức và quản lý upside đã rõ ràng

• chọn cả hai phong cách chỉ để có cùng premium và bỏ qua thời điểm assignment
• mở covered call mà không có vùng đệm margin đủ cho biến động cổ phiếu khi assignment call
• coi premium put là hedge đầy đủ cho mọi downside
• quên thời điểm ex-dividend trong covered call

Nếu mục tiêu đầu tiên là tạo income từ cổ phiếu đang sở hữu:

Nếu mục tiêu đầu tiên là thêm cổ phiếu tại một mức mục tiêu trong khi thu premium:

Nếu mục tiêu thay đổi nhanh theo volatility hoặc sự kiện vĩ mô, hãy chọn cấu trúc có quy tắc thoát đơn giản hơn trong thói quen thực hiện của bạn

• ưu tiên covered call
• xác minh kỳ vọng ex-dividend và assignment
• ưu tiên cash-secured put
• xác thực vốn sẵn có và thanh khoản sau assignment

Dùng một bảng trước khi giao dịch:

- spot, strike, premium đã thu, vốn bị khóa, ngưỡng assignment - upside tối đa, lỗ tối đa dưới stress assignment, kiểm tra break-even - ngày ex-date, xác suất assignment hàm ý và phương án thoát [!TRYMARK] Điểm kiểm tra chiến lược Đặt một ngày mục tiêu và kịch bản duy nhất trước khi mở một trong hai cấu trúc. Giữ strike, đường assignment kỳ vọng, mức lỗ gap tối đa chấp nhận được và hành động dự phòng trong cùng một Path

- Cổ tức và lãi suất ảnh hưởng đến quyền chọn như thế nào về tác động ngày ex-date và độ nhạy carry - Covered call là gì để lập kế hoạch covered call đầy đủ hơn - Assignment quyền chọn có thể thay đổi buying power của tôi không về stress vốn [!WARNING] Premium không phải lớp an toàn Cả hai cấu trúc vẫn có thể tạo kết quả downside lớn khi cổ phiếu chuyển động mạnh. Hãy giữ việc lập kịch bản tách khỏi kỳ vọng thu premium