Chiến lược quyền chọn call calendar spread
Tìm hiểu long call calendar spread, lựa chọn kỳ hạn cùng strike, assignment call gần, lợi nhuận tối đa không chắc chắn, theta, vega, cổ tức, chuyển lệnh và lập kế hoạch thoát lệnh
Câu trả lời trực tiếp
Long call calendar spread bán một call có kỳ hạn gần hơn và mua một call có kỳ hạn xa hơn với cùng strike K, tài sản cơ sở, hệ số nhân và tài sản giao nhận. Vị thế thường mở với debit ròng và tìm kiếm lợi ích từ suy giảm tương đối khi tài sản cơ sở giao dịch gần K quanh kỳ hạn của call bán. Khi đó call xa vẫn còn giá trị thời gian, nên lợi nhuận tối đa và hai mức hòa vốn không thể cố định ngay lúc vào lệnh. Biến động nhanh, thay đổi ở hai mức biến động ngụ ý, assignment sớm, cổ tức và quyết định đóng, chuyển hay giữ call mua có thể thay đổi đáng kể kết quả.
Một strike và hai kỳ hạn định nghĩa calendar
Hai call bán và mua phải dùng cùng strike. Thay đổi cả strike lẫn kỳ hạn sẽ tạo diagonal spread thay vì calendar.
Call xa thường đắt hơn call gần, tạo ra debit. So sánh spread bid-ask của hai chân và thực hiện gói bằng lệnh giới hạn vì hai lần khớp kém có thể tiêu hao phần lớn lợi thế kỳ vọng.
Mục tiêu là giá gần K tại kỳ hạn đầu tiên
Nếu call bán đáo hạn khi cổ phiếu gần K, nó có thể mất phần lớn hoặc toàn bộ giá trị trong khi call xa giữ giá trị thời gian tương đối cao. Đây là đỉnh lợi nhuận về mặt khái niệm, không phải một khoản tiền được báo giá chắc chắn.
Một đợt giảm mạnh có thể khiến cả hai call có giá trị thấp. Một đợt tăng mạnh có thể đẩy cả hai vào sâu trong tiền và khiến giá trị của chúng hội tụ, làm giảm giá trị ròng của calendar dù cổ phiếu tăng giá.
Lỗ tối đa chỉ gắn với debit khi được quản lý nguyên vẹn
Với long calendar được trả đủ tiền và được giữ như một gói hai quyền chọn, debit lúc mở cộng chi phí là mốc tham chiếu chính cho lỗ tối đa. Đóng khi spread bất lợi có thể hiện thực hóa gần như toàn bộ khoản đó.
Để assignment tạo cổ phiếu bán khống, exercise call xa hoặc giữ nó sau kỳ hạn gần sẽ thay đổi vị thế cùng các kết quả tiền mặt, thuế và vận hành.
Theta và vega là các nhãn tương đối, không phổ quát
Gần K, call gần bán có thể suy giảm nhanh hơn theo giá trị tiền khi kỳ hạn đến gần, thường tạo theta ròng dương. Call xa thường thêm vega lớn hơn, nên IV tăng song song có thể có lợi.
Những mô tả đó có thể đảo chiều khi rời khỏi K hoặc gần đáo hạn. Hai IV cũng có thể biến động khác nhau quanh thời điểm công bố lợi nhuận, sự kiện vĩ mô hoặc vol crush, vì vậy hãy mô hình hóa từng kỳ hạn riêng.
Assignment và chuyển lệnh cần kế hoạch rõ ràng
Call bán bị assignment thường tạo cổ phiếu bán khống trong khi call xa vẫn còn. Exercise call xa có thể bù cổ phiếu nhưng làm mất giá trị ngoại tại; mua cổ phiếu rồi bán call có thể kinh tế hơn.
Trước khi vào lệnh, hãy đặt ngưỡng giá hoặc thời gian để đóng cả hai chân, chi phí cho phép khi chuyển call bán, phản ứng với cổ tức và xem call xa còn lại có phù hợp với rủi ro định hướng của tài khoản không.
Câu hỏi thường gặp
Call calendar spread là bullish hay trung tính?
Nó có thể thể hiện cả hai quan điểm. Nếu strike chung gần giá cổ phiếu hiện tại, trader thường muốn giá đi ngang vào kỳ hạn bán. Strike trên giá hiện tại cần một đợt tăng vừa phải hướng tới K và mang tính bullish hơn; strike dưới giá hiện tại cần giá giảm hướng tới K. Mục tiêu là strike tại một ngày cụ thể, không đơn giản là “sẽ tăng về sau”.
Lợi nhuận tối đa của long call calendar là bao nhiêu?
Đỉnh về mặt khái niệm xảy ra khi cổ phiếu gần K lúc call bán đáo hạn, để call xa còn nhiều giá trị thời gian. Số tiền chính xác chưa biết lúc vào lệnh vì giá call đó phụ thuộc vào thời gian còn lại, IV, lãi suất, cổ tức và thanh khoản thị trường. Ma trận kịch bản trung thực hơn một con số lợi nhuận tối đa duy nhất.
Nếu call gần bị assignment thì sao?
Tài khoản thường trở thành vị thế bán khống cổ phiếu tại K trong khi call xa hơn vẫn mở. Call mua không tự động giao cổ phiếu. Trader có thể mua cổ phiếu, bán call xa hoặc exercise nó, nhưng exercise có thể làm mất giá trị ngoại tại; thời điểm cổ tức hoặc quy trình broker cũng có thể ảnh hưởng lựa chọn kinh tế.
Chuyển call bán có luôn có lợi không?
Không. Một lần chuyển đóng call hiện tại theo lãi hoặc lỗ thị trường rồi bán một call khác với kỳ hạn mới. Nó thêm spread bid-ask, hoa hồng, khoảng thời gian assignment và mức phơi nhiễm biến động mới. Hãy so sánh gói đó với việc đóng cả hai call hoặc chỉ giữ call xa, thay vì xem credit mới là bằng chứng phục hồi.