Replike Eden Portföyler ve Kendi Kendini Finanse Eden Stratejiler Açıklaması

İşlem gören iki portföy modellenen her durumda aynı nakit akışlarını tam olarak sağlıyorsa, fiyat farkı ucuz olanı uzun ve pahalı olanı kısa bir arbitraj yaratır

Bu nedenle tek fiyat yasası, replike edilebilir bir türevi onu kopyalayan portföyün maliyetiyle değerler

Replikasyon, ortalama getiri, delta, korelasyon veya tarihsel davranış benzerliği değil, durum bazında eşitliktir

İlk yatırımdan sonra kendi kendini finanse eden strateji dışarıdan nakit almaz ve portföy dışına nakit dağıtmaz

Bir varlıktan daha fazla almak, başka bir varlığı satmakla veya stratejinin içinde üretilen nakit akışlarını kullanmakla finanse edilmelidir

Portföy değeri yeniden dengeleme sırasında modelin sessizce para eklemesiyle değil, varlık getirileri ve sözleşmesel nakit akışlarıyla değişir

Hisse miktarı Δ ve tahvil miktarı b, ΔSu + bR'nin yukarı durumda opsiyon getirisini, ΔSd + bR'nin de aşağı durumda aynı getiriyi vermesi için seçilir

İki denklemi çözmek replike eden pozisyonları verir. Bunların cari maliyeti ΔS + b, opsiyon değeridir

Çok adımlı ağaçta pozisyonlar her düğümde oradaki portföy serveti kullanılarak yenilenir ve kendi kendini finanse eden geriye doğru bir tümevarım stratejisi oluşur

Bir difüzyon modelinde Itô lemması opsiyon değerini açar; hissenin delta miktarları yerel Brown şokunu yok eder

Geriye kalan nakit pozisyonu fonlama oranında evrilir ve ideal sürekli yeniden dengeleme altında Black–Scholes denklemini üretir

Kendi kendini finanse etmek pozisyonların sabit olduğu anlamına gelmez. Delta sürekli değişebilir; alımlar tahvil ve hisse pozisyonlarıyla finanse edilir

Hisse temettüleri, borçlanma ücretleri, teminat faizi, repo, birden fazla nakit eğrisi ve uzlaşma akışları portföyün iç nakit üretimini değiştirir

Hisse pozisyonlarını değiştirirken temettüyü yok saymak, muhasebesi kendi kendini finanse etmeyen bir stratejiyi öyleymiş gibi gösterir

Replikasyon maliyetlerini karşılaştırmadan önce fiyatların temettü hariç mi yoksa toplam getiri mi olduğunu ve fonlama ile teminat konvansiyonlarını belirtin

Sıçramalar, işlem gören bir hedge'i olmayan stokastik volatilite, ayrık işlem, maliyetler, kısıtlar ve likidite, durum bazında kesin eşleşmeyi engeller

Bir işlem masası delta hedge'i yapabilir veya bir hata ölçütünü en aza indirebilir; ancak bu, kesin replikasyon fiyatının kanıtı değil yaklaşık bir hedge'dir

Artık fark, volatilite, baz, uygulama ve model riskleri gizlice formüle konmak yerine sermaye veya açık bir prim gerektirir

Strateji yolunu yol yol simüle edin; her yeniden dengeleme öncesi ve sonrasındaki pozisyonları, işlemleri, iç nakdi, maliyetleri, temettüleri ve nihai getiriyi kaydedin

Her adımda kendi kendini finanse etme özdeşliğini kontrol edin; ayrıklaştırma hatasını model yanlış tanımlamasından ve piyasa kaymasından ayırın

Replikasyon kalitesini iddia etmeden önce hedge sıklığını, olay işlemesini, fonlama kurallarını, kısıtları ve vade sonu hata dağılımını bildirin