เกิดอะไรขึ้นกับออปชันหลังเงินปันผลพิเศษ?
เรียนรู้ว่าเมื่อใด OCC จะปรับออปชันสำหรับเงินปันผลเงินสดที่ไม่ใช่รายการปกติ การลด strike และ deliverable ที่เป็นเงินสดทำงานอย่างไร และเหตุใดเงินปันผลตามปกติจึงแตกต่างกัน
คำตอบโดยตรง
ออปชันไม่ได้ถูกปรับสำหรับเงินปันผลเงินสดทุกครั้ง แม้ผู้ออกจะเรียกการจ่ายนั้นว่าเป็นเงินปันผลพิเศษ โดยทั่วไป OCC จะไม่ปรับออปชันสำหรับเงินปันผลตามปกติที่จ่ายตามนโยบายรายไตรมาสหรือนโยบายประจำอื่น ๆ เงินปันผลเงินสดที่อยู่นอกแนวปฏิบัตินั้นถือว่าไม่ใช่รายการปกติ และแนวทางปัจจุบันของ OCC ใช้การทดสอบขนาดอย่างน้อย $12.50 ของมูลค่าเงินปันผลต่อสัญญาออปชันก่อนปรับ OCC จะพิจารณาการจัดประเภทและการปรับเป็นรายกรณี เมื่อทราบจำนวนที่เข้าเกณฑ์อย่างแน่นอน วิธีที่มักเลือกใช้คือการลด strike ลงด้วยจำนวนดังกล่าวใน ex-date หากยังไม่ทราบจำนวน หรือการลด strike จะทำให้ strike เป็นศูนย์หรือต่ำกว่า ก็อาจเพิ่มเงินสดเข้าไปใน deliverable แทน
ordinary และ non-ordinary อธิบายแนวปฏิบัติในการจ่าย
ผู้ถือออปชันไม่ได้รับเงินปันผลเพียงเพราะถือ call หรือ put เงินปันผลตามปกติที่คาดไว้จะเข้าไปอยู่ใน pricing ของออปชันและอาจมีผลต่อการ exercise call ก่อนกำหนด แต่โดยทั่วไป strike ที่จดทะเบียนจะไม่เปลี่ยน OCC นิยามว่า ordinary โดยดูว่าการจ่ายเป็นไปตามนโยบายหรือแนวปฏิบัติของผู้ออกที่จ่ายอย่างสม่ำเสมอหรือไม่
การเพิ่มขึ้นมาก จำนวนที่เปลี่ยนแปลงได้ การจ่ายครั้งแรกภายใต้โครงการจ่ายประจำใหม่ หรือการที่บริษัทใช้คำว่า special ไม่ได้ทำให้รายการนั้นเป็น non-ordinary โดยอัตโนมัติ OCC จะพิจารณานโยบายที่ผู้ออกประกาศ ประวัติการจ่าย การปรับครั้งก่อน และข้อเท็จจริงของตลาด การจ่ายครั้งเดียวที่อยู่นอกแนวปฏิบัติปกติมีแนวโน้มเข้าเกณฑ์มากกว่า แต่มีเพียงคำตัดสินอย่างเป็นทางการเท่านั้นที่ยุติเรื่องนี้
threshold ของขนาดวัดต่อสัญญา
ตามแนวทางของ OCC เงินปันผลเงินสดที่ไม่ใช่รายการปกติจะต้องให้มูลค่าอย่างน้อย $12.50 ต่อสัญญาออปชันจึงจะมีการปรับ สำหรับสัญญามาตรฐาน 100 หุ้น นั่นเท่ากับ $0.125 ต่อหุ้น การจ่าย $0.10 จะมีมูลค่ารวมเพียง $10 และโดยปกติไม่ผ่านการทดสอบ
deliverable ที่ไม่เป็นมาตรฐานต้องคำนวณของตัวเอง สัญญาที่ปรับแล้ว 50 หุ้นซึ่งได้รับ $0.15 ต่อหุ้นมีมูลค่าเงินปันผลเพียง $7.50 และอาจไม่ถูกปรับ แม้ series มาตรฐาน 100 หุ้นของหุ้นเดียวกันจะถูกปรับก็ตาม นี่คือเหตุผลที่พาดหัวเกี่ยวกับหุ้นไม่สามารถบอก treatment ของ option root ทุกตัวได้
เมื่อทราบจำนวนแล้วมักเลือกการลด strike
หาก OCC สั่งให้ปรับและทราบจำนวนก่อน ex-date โดยปกติจะลด strike ลงด้วยจำนวนเงินปันผล ในตัวอย่างของ OCC สำหรับเงินปันผลเงินสดพิเศษ $0.15 strike $10 เปลี่ยนเป็น $9.85 ขณะที่ deliverable ยังคงเป็น 100 หุ้นและ premium multiplier ยังคงเป็น 100 ทั้ง call และ put ใน series ที่ได้รับผลกระทบจะได้รับการปรับสัญญา
strike ที่ต่ำลงมีจุดประสงค์เพื่อรักษาเศรษฐศาสตร์ของสัญญาให้ต่อเนื่องผ่านการเคลื่อนไหวของหุ้นในวัน ex-distribution ไม่ใช่การจ่ายเงินเพิ่มให้กับผู้ถือ long option คำสั่งที่มีอยู่เดิมอาจถูกยกเลิกหรือต้องใช้ strike ทศนิยมใหม่ และหน้าจอโบรกเกอร์อาจอัปเดตใกล้ effective date
บางกรณีอาจเพิ่มเงินสดใน deliverable
เมื่อยังไม่ทราบจำนวนที่แน่นอนล่วงหน้า หรือการลบจำนวนดังกล่าวจะทำให้ strike เป็นศูนย์หรือต่ำกว่า OCC อาจคง strike ไว้และเพิ่มองค์ประกอบเงินสดคงที่ใน deliverable วิธีนี้มักมาพร้อมกับการเปลี่ยน option symbol จากนั้น moneyness จะใช้หุ้นบวกเงินสดคงที่เทียบกับต้นทุน strike รวม
ติดตามคำตัดสินของ OCC ถ้อยคำแบบมีเงื่อนไข ex-date จำนวนเงิน วิธีการ adjusted symbol strike multiplier deliverable คำสั่งที่เปิดอยู่ และ cutoff ของโบรกเกอร์ อย่า exercise call เพียงเพื่อรับเงินที่ OCC ยืนยันว่าจะสะท้อนผ่านการปรับสัญญา โดยยังไม่ได้เปรียบเทียบ time value ที่เสียไปกับการปรับขั้นสุดท้าย
คำถามที่พบบ่อย
strike ของออปชันถูกลดลงทุกครั้งหลังเงินปันผลพิเศษหรือไม่?
ไม่ OCC จะตัดสินก่อนว่าการจ่ายเป็น non-ordinary และผ่านการทดสอบขนาดต่อสัญญาหรือไม่ เงินที่มีป้ายว่า special อาจยังเป็นไปตามนโยบายปกติ และเงินก้อนเล็กที่จ่ายครั้งเดียวอาจต่ำกว่า threshold หากไม่มีการปรับ ex-dividend pricing ที่คาดไว้และประเด็นการ exercise ก่อนกำหนดยังคงมีอยู่
เงินปันผลพิเศษต้องมีขนาดเท่าใดจึงจะปรับออปชันมาตรฐาน?
แนวทางปัจจุบันของ OCC ใช้มูลค่าเงินปันผลอย่างน้อย $12.50 ต่อสัญญาออปชันสำหรับเงินปันผลเงินสดที่ไม่ใช่รายการปกติ สำหรับออปชันมาตรฐาน 100 หุ้น เท่ากับ $0.125 ต่อหุ้น สัญญาที่ไม่เป็นมาตรฐานจะทดสอบจาก deliverable ของตัวเอง ดังนั้น root ต่างกันบนหุ้นเดียวกันจึงอาจได้ผลลัพธ์ต่างกัน
เกิดอะไรขึ้นกับ strike $10 หลังเงินปันผลที่ปรับแล้ว $0.15?
ตามวิธีลด strike ที่มักเลือกใช้ จะกลายเป็น $9.85 ใน effective ex-date ดังที่แสดงในตัวอย่างการปรับของ OCC deliverable หุ้นและ premium multiplier ยังคงเป็น 100 ได้ บันทึกเหตุการณ์ที่แน่นอนเป็นตัวควบคุม และเหตุการณ์อื่นอาจใช้เงินสดใน deliverable แทน
ฉันต้อง exercise call เพื่อรับการปรับจากเงินปันผลพิเศษหรือไม่?
ไม่ต้อง หาก OCC ยืนยันว่าการจ่ายที่เข้าเกณฑ์จะสะสมผ่านการปรับสัญญา นโยบายนี้มีจุดประสงค์เพื่อไม่ให้ต้อง exercise เพียงเพื่อรับเงินดังกล่าว แต่ผู้ถือ call ยังคงไม่ได้รับเงินปันผลของผู้ถือหุ้นโดยตรง หาก OCC ไม่ปรับ การมีสิทธิ์รับเงินปันผลต้องอาศัยการถือหุ้น และการ exercise ก่อนกำหนดอาจทำให้เสีย time value และต้องจัดหาเงินทุนก่อน cutoff ของโบรกเกอร์