การเปิดประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มเติมเทียบกับการออกใหม่: CUSIP ราคา และดอกเบี้ยค้างรับ

เมื่อเปิดประมูลเพิ่มเติม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ นำหลักทรัพย์ที่ออกแล้วมาขายในจำนวนเพิ่ม สำหรับ Treasury note หรือ bond อัตราคงที่แบบ nominal จำนวนเพิ่มเติมใช้ CUSIP วันครบกำหนด และอัตราคูปองเดียวกับรุ่นเดิม ไม่ใช่พันธบัตรอีกใบที่มีรหัสใหม่ ดูกำหนดการประมูลเพิ่ม เพื่อทำความเข้าใจการขายเพิ่มและข้อกำหนดที่คงเดิม การออกใหม่เริ่มเป็นหลักทรัพย์อีกชุดหนึ่ง โดยทั่วไปมี CUSIP วันออกครั้งแรก และวันครบกำหนดของตัวเอง คำว่า “10 ปี” เหมือนกันไม่ได้ทำให้พันธบัตรสองตัวเหมือนกัน ให้เทียบ CUSIP คูปอง วันครบกำหนด และวันจ่ายดอกเบี้ย คู่มืออ่านผลประมูล Treasury ช่วยอธิบายช่องข้อมูลในผลลัพธ์ ดูคู่มือ(ผลประมูล Treasury).

การประมูลเพิ่มคงคูปองและวันครบกำหนดเดิม แต่กำหนดราคาใหม่สำหรับปริมาณที่เพิ่ม หากผลตอบแทนตลาดเปลี่ยนจากการประมูลครั้งแรก ราคาอาจสูงหรือต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับการประมูล ระบุว่าราคาเปิดเพิ่มอาจต่างจากราคาเดิม การออกใหม่ก็กำหนดราคาด้วยการประมูลของตัวเอง แต่คูปองและวันครบกำหนดเป็นของหลักทรัพย์คนละชุด “คูปองเดียวกัน” กับ “CUSIP เดียวกัน” เป็นคนละเรื่องกัน อภิธานศัพท์หลักทรัพย์ซื้อขายได้ อธิบายการเปิดเพิ่มจากเงื่อนไขของหลักทรัพย์เดิมที่ยังคงอยู่

วันออกครั้งแรกคือวันที่ขายหลักทรัพย์ครั้งแรก การเปิดประมูลเพิ่มมีวันออกภายหลังสำหรับจำนวนที่เพิ่ม แต่ CUSIP และวันครบกำหนดยังผูกกับหลักทรัพย์เดิม ดังนั้นผู้ซื้อในรอบเพิ่มมีเวลาเหลือถึงวันครบกำหนดน้อยกว่าผู้ซื้อในรอบแรก อ่านวันประมูล วันออกหรือวันชำระ และวันครบกำหนดแยกกันในประกาศ พันธบัตรที่มีคูปองอาจใช้วันเริ่มคำนวณดอกเบี้ยเดิมด้วย กฎการประมูล กำหนดกระบวนการเสนอขายและชำระ ส่วนประกาศเฉพาะและเอกสารยืนยันบัญชีระบุรายละเอียดจริง

หลักทรัพย์ที่เปิดประมูลเพิ่มอาจมีดอกเบี้ยสะสมตั้งแต่วันเริ่มคำนวณเดิมถึงวันออกเพิ่มเติม ตามเงื่อนไขและช่องทางซื้อ ยอดชำระอาจรวมดอกเบี้ยค้างรับนอกเหนือจากราคาประมูล อภิธานศัพท์ TreasuryDirect อธิบายว่าดอกเบี้ยที่เก็บในการเปิดเพิ่มจะคืนพร้อมการจ่ายดอกเบี้ยตามรอบครั้งแรก การปรับนี้ไม่ได้สร้างคูปองเพิ่มหรือเปลี่ยนอัตราคูปอง ผู้ซื้ออาจจ่ายดอกเบี้ยของช่วงก่อนวันออกของตนตอนชำระ แล้วได้รับคูปองเต็มจำนวนตามกำหนด ตรวจประกาศและรายการชำระ อย่าคิดว่ามูลค่าหน้าตั๋วคูณราคาคือยอดเงินที่ถูกตัดทั้งหมด Treasury bill ไม่มีคูปองเป็นรอบ ส่วน TIPS และ FRN มีกลไกเพิ่ม อ่านนิยามและการชำระได้จากอภิธานศัพท์ TreasuryDirect และกฎการประมูลอย่างเป็นทางการ

คูปองคืออัตราตามสัญญาที่คำนวณจากเงินต้น ส่วนผลตอบแทนเชื่อมราคาที่จ่ายกับกระแสเงินสดที่คาดไว้ตามวิธีคำนวณหนึ่ง การเปิดประมูลเพิ่มอาจคงคูปองเดิม แต่ราคากับผลตอบแทนต่างจากครั้งแรกได้เมื่ออัตราตลาดและอายุคงเหลือเปลี่ยน เพื่อเปรียบเทียบ ให้จับคู่ CUSIP และวิธีแสดงราคา แล้วพิจารณาราคาสะอาด ดอกเบี้ยค้างรับ และวันชำระด้วย การดูคูปองอย่างเดียวอาจพลาดส่วนเพิ่มหรือส่วนลด การออกใหม่ที่มีอายุใกล้กันก็อาจมีวันครบกำหนดและวันจ่ายต่างกัน คู่มือ Treasury on-the-run กับ off-the-run อธิบายว่าตัวตนของหลักทรัพย์และสภาพตลาดมีความสำคัญอย่างไร อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับตัวตนของหลักทรัพย์ในคู่มือ(Treasury on-the-run และ off-the-run).

การเปิดเพิ่มทำให้ยอดคงค้างภายใต้ CUSIP เดิมสูงขึ้น แต่ไม่ได้สร้างหลักทรัพย์มาตรฐานใหม่โดยอัตโนมัติหรือรับประกันว่าสเปรดจะแคบลง ปริมาณมากขึ้นอาจช่วยให้ตลาดลึกขึ้นในบางกรณี แต่สภาพคล่องจริงยังขึ้นกับอุปสงค์ ความสามารถของดีลเลอร์ สภาวะตลาด และขนาดราคาเสนอ กระทรวงการคลังเผยแพร่กำหนดการเปิดเพิ่มที่คาดไว้ แต่ไม่ได้รับประกันว่าทุกรายการจะเกิดขึ้นตามนั้น ตรวจประกาศจริง หลังออกแล้วปริมาณที่เพิ่มใช้ CUSIP และกระแสเงินสดตามสัญญาร่วมกับหลักทรัพย์เดิม แต่วันออกและการคิดดอกเบี้ยยังต้องตรวจแยก

สมมติได้รับจัดสรรพันธบัตรมูลค่าหน้าตั๋ว 10,000 ดอลลาร์ที่ราคา 101.25 ต่อมูลค่าหน้าตั๋ว 100 ดอลลาร์ ส่วนของราคาคือ 10,125 ดอลลาร์: 10,000 × 101.25 ÷ 100 ตัวเลขนี้ยังไม่รวมดอกเบี้ยค้างรับ ค่าธรรมเนียม หรือค่าใช้จ่ายเฉพาะบัญชี ราคาใกล้มูลค่าที่ตราไว้ในครั้งแรกไม่ได้กำหนดราคาเปิดเพิ่ม หลักทรัพย์ใหม่อีกตัวอาจขายที่ 100.40 ตามสมมติฐาน ทำให้ส่วนราคาเท่ากับ 10,040 ดอลลาร์ต่อมูลค่าหน้าตั๋ว 10,000 ดอลลาร์ ส่วนต่าง 85 ดอลลาร์ไม่ได้บอกเองว่าตัวใดถูกกว่าหรือดีกว่า เพราะคูปอง วันครบกำหนด วันจ่าย และผลตอบแทนอาจต่างกัน ตัวเลขเป็นตัวอย่างคำนวณ ไม่ใช่ผลประมูลจริงหรือการคาดการณ์

ในประกาศ Treasury ให้ตรวจประเภทหลักทรัพย์ CUSIP คูปองหรือเงื่อนไขดัชนี วันครบกำหนด สถานะการเปิดเพิ่ม และวันออก จากนั้นดูช่องราคาและผลตอบแทนที่เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์นั้น FAQ การประมูล และกำหนดการเปิดเพิ่ม อธิบายขั้นตอนและข้อกำหนดทั่วไป ก่อนเทียบผลประมูลกับราคาในตลาดรอง ให้ตรวจว่าเป็นราคาสะอาดหรือรวมดอกเบี้ยค้างรับ เวลาเสนอราคา และวันชำระ หากซื้อผ่านโบรกเกอร์ให้ดูตัวอย่างคำสั่งและใบยืนยันยอดเงินสดกับรายการดอกเบี้ย การซื้อในการประมูลผ่าน TreasuryDirect มีขั้นตอนชำระและจัดสรรของตนเอง CUSIP เดียวกันไม่ได้หมายถึงเส้นทางคำสั่งเดียวกัน

ทำตามลำดับ: ระบุ CUSIP; แยกว่าเป็นการออกใหม่หรือเปิดประมูลเพิ่ม; เทียบคูปอง วันครบกำหนด และวันที่; จับคู่ราคา/ผลตอบแทนกับข้อมูลอ้างอิงที่เหมาะสม; แล้วรวมดอกเบี้ยค้างรับในยอดชำระ วิธีนี้ป้องกันการเข้าใจว่าการเปิดเพิ่มเป็นพันธบัตรใหม่ทั้งหมดเพียงเพราะมีวันประมูลใหม่ บทความนี้เน้น Treasury note และ bond แบบ nominal อัตราคงที่ Treasury bill ไม่มีคูปอง ส่วน TIPS และ FRN ต้องดูดัชนีหรือการปรับอัตราเพิ่มเติม คำว่าเปิดประมูลเพิ่มไม่ได้บอกว่าหลักทรัพย์เหมาะกับพอร์ตหรือราคาพรีเมียม/ส่วนลดทำนายผลตอบแทนอนาคตได้ ให้ยึดเงื่อนไขทางการและสอบถาม TreasuryDirect หรือโบรกเกอร์เกี่ยวกับการลงบัญชีรายการนั้น