บันไดตั๋วเงินคลัง: กระจายวันครบกำหนดและลงทุนต่อ

T-bill เป็นหลักทรัพย์ระยะสั้นของรัฐบาลสหรัฐฯ ขายต่ำกว่ามูลค่าหน้าตั๋วหรือขายที่มูลค่าหน้าตั๋ว และจ่ายมูลค่าหน้าตั๋วเมื่อครบกำหนด ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อกับเงินที่ได้รับคือดอกเบี้ย ปัจจุบันกระทรวงการคลังระบุอายุปกติ 4, 6, 8, 13, 17, 26 และ 52 สัปดาห์ บันไดรวมตั๋วหลายใบที่ครบกำหนดคนละวัน โดยแต่ละใบมีราคาประมูลและวันครบกำหนดของตนเอง

ประโยชน์คือการกระจายวันที่ได้รับเงินต้น ตั๋วใบเดียวอาจทำให้ต้องใช้เงินก้อนใหญ่ในวันเดียว ส่วนวันครบกำหนดที่เหลื่อมกันหลายวันเพิ่มโอกาสรับเงินตามแผน นี่เป็นการเลือกจังหวะ ไม่ใช่คำรับประกันว่าจะได้ผลตอบแทนเฉลี่ยสูงขึ้น อัตราของตั๋วแต่ละใบกำหนดในการประมูลตอนซื้อ ส่วนอัตราสำหรับการซื้อครั้งต่อไปยังไม่ทราบล่วงหน้า ตั๋วที่ยังไม่ครบกำหนดยังคงเป็นหลักทรัพย์ที่ลงทุนอยู่ ดังนั้นบันไดไม่ได้ทำให้มีสภาพคล่องรายวันโดยอัตโนมัติ

ดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับเงื่อนไขของตั๋วเงินได้ที่คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับตั๋วเงินของ TreasuryDirect

สมมติว่ามี T-bill อายุ 13 สัปดาห์สี่ใบ ซื้อหรือออกห่างกันใบละสี่สัปดาห์ อายุของแต่ละใบยังคง 13 สัปดาห์ แต่วันซื้อถูกเลื่อนออกไป เมื่อนับสัปดาห์แบบง่าย ใบแรกครบกำหนดในสัปดาห์ที่ 13 และใบถัดไปในสัปดาห์ที่ 17, 21 และ 25 เมื่อจัดบันไดเสร็จ จะมีตั๋วหนึ่งขั้นครบกำหนดประมาณทุกสี่สัปดาห์

หากใช้เงินที่ได้จากแต่ละใบไปซื้อ T-bill อายุ 13 สัปดาห์ใบใหม่ ก็สามารถรักษาระยะห่างนี้ต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม วันจริงขึ้นอยู่กับวันออกตั๋วและวันครบกำหนดของการประมูล วันทำการ และวันหยุด ตารางที่ประกาศไว้อาจเปลี่ยนได้เช่นกัน สามเดือนไม่ได้เท่ากับ 13 สัปดาห์พอดีเสมอ และไม่มีหลักประกันว่าจะครบกำหนดในวันที่สะดวก ตรวจปฏิทินประมูลล่าสุดและวันออกตั๋วกับวันครบกำหนดจริงก่อนส่งคำสั่งซื้อ

จดรายการจ่ายเงินที่วางแผนไว้ เงินสำรองขั้นต่ำ และวันที่ต้องมีเงินพร้อมใช้ เลือกวันครบกำหนดก่อนวันที่ต้องจ่าย พร้อมเผื่อเวลาประมวลผลในบัญชีและโอนเงิน หากกำหนดจ่ายค่าเล่าเรียนตรงกับวันที่ T-bill ครบกำหนด อาจมีเวลาไม่พอให้เงินเข้าบัญชีและโอนออก เงินสำรองแยกไว้ในธนาคารหรือบัญชีโบรกเกอร์ช่วยลดความจำเป็นต้องขายตั๋วก่อนกำหนดได้

ขั้นที่ยังไม่ครบกำหนดยังคงเป็นหลักทรัพย์ เงินทั้งหมดจึงไม่ได้พร้อมใช้ในทุกวันครบกำหนด หากยังไม่แน่ใจว่าจะใช้เงินเมื่อใด ให้แยกเงินสดสำรองไว้หรือเลือกอายุสั้นกว่าสำหรับเงินที่อาจต้องใช้เร็ว เปรียบเทียบกำหนดการของบันไดกับปฏิทินค่าใช้จ่ายจริง ไม่ใช่ดูแต่อัตราผลตอบแทนที่ต้องการหรือรูปแบบรายเดือนที่ดูลงตัว ตรวจวันประมูล วันออกตั๋ว วันครบกำหนด และกติกาการชำระราคาให้ครบก่อนซื้อ

ในตัวอย่างราคาที่ทำให้ง่าย สูตรส่วนลดของกระทรวงการคลังคือ P = 100 × (1 − d × r / 360) โดย P คือราคาต่อมูลค่าหน้าตั๋ว 100 ดอลลาร์ d คืออัตราส่วนลดในรูปทศนิยม และ r คือจำนวนวันจนถึงวันครบกำหนด หากสมมติอัตรา 4% และ 91 วัน P จะอยู่ที่ประมาณ 98.98889 ดอลลาร์ T-bill มูลค่าหน้าตั๋ว 10,000 ดอลลาร์จึงมีราคาซื้อประมาณ 9,898.89 ดอลลาร์ และจ่าย 10,000 ดอลลาร์เมื่อครบกำหนด ส่วนต่างราว 101.11 ดอลลาร์ก่อนค่าธรรมเนียมบัญชีและผลกระทบทางภาษี

หากทั้งสี่ขั้นมีราคาสมมติเท่ากัน การซื้อ T-bill มูลค่าหน้าตั๋วรวม 40,000 ดอลลาร์จะใช้เงินประมาณ 39,595.56 ดอลลาร์ นี่เป็นตัวอย่างคำนวณเท่านั้น ราคาประมูลจริงอาจต่างกันและตั๋วทั้งสี่ซื้อคนละวัน เงิน 101.11 ดอลลาร์คือส่วนต่างระหว่างราคาซื้อกับมูลค่าหน้าตั๋วของตั๋วใบนั้น ไม่ใช่คำมั่นว่าจะได้ผลตอบแทนรายปีในอนาคต อัตราส่วนลดแบบธนาคารใช้มูลค่าหน้าตั๋วและฐาน 360 วัน จึงควรตรวจวิธีคำนวณก่อนเปรียบเทียบตัวเลขผลตอบแทน ดูคำอธิบายราคาตั๋วเงินคลังและสูตรราคาในกฎการประมูล

เงินที่ได้รับเมื่อครบกำหนดนำไปจ่ายค่าใช้จ่าย เติมเงินสำรอง หรือซื้อตั๋วใบใหม่ได้ TreasuryDirect อนุญาตให้ลงทุนต่อใน T-bill ที่มีอายุเท่าเดิม ตามคำแนะนำสามารถตั้งการลงทุนต่อขณะซื้อตั๋วเดิมหรือไม่เกินสี่วันทำการก่อนวันครบกำหนด การตั้งค่านี้ไม่ได้กำหนดอัตราประมูลครั้งหน้า ตั๋วใบใหม่จะได้ราคาจากการประมูลของตัวเอง

ตัดสินใจแยกเป็นรายขั้น เงินของขั้นที่ต้องใช้จ่ายคงที่อาจถอนออก ส่วนเงินส่วนเกินอาจนำไปลงทุนต่อ หากลงทุนต่ออัตโนมัติทุกใบ เงินสดที่คาดว่าจะได้รับอาจไม่เข้าบัญชี หากปิดการลงทุนต่อ เงินอาจค้างไว้จนกว่าจะส่งคำสั่งซื้อครั้งใหม่ ธนาคารและโบรกเกอร์อาจมีกติกาต่างกันเรื่องบัญชีปลายทาง วิธีเปลี่ยนคำสั่ง และกำหนดเวลา ดูคำแนะนำการลงทุนต่อของ TreasuryDirectซึ่งอธิบายขั้นตอนของบัญชีนั้น

เมื่ออัตราตลาดสูงขึ้น เงินจากขั้นที่ครบกำหนดอาจนำไปลงทุนต่อในอัตราประมูลที่สูงขึ้น ส่วนตั๋วที่ยังไม่ครบกำหนดยังคงใช้เงื่อนไขเดิม บันไดกระจายช่วงเวลาที่อัตราเปลี่ยน การต่ออายุตั๋วใบใหญ่ใบเดียวอาจทำให้ยอดเงินทั้งหมดลงทุนใหม่ในวันเดียว ความแตกต่างอยู่ที่จังหวะและจำนวนเงินที่เปลี่ยนอัตรา ไม่ได้พิสูจน์ว่าวิธีใดให้ผลตอบแทนสูงกว่าในช่วงเวลาหนึ่ง

เมื่ออัตราลดลง การลงทุนต่อภายหลังอาจได้อัตราต่ำกว่าขั้นก่อนหน้า บันไดกระจายวันซื้อ แต่ไม่ได้ล็อกอัตราวันนี้ให้ตั๋วที่ยังไม่ได้ซื้อ อายุที่ยาวขึ้นล็อกเงื่อนไขของตั๋วใบนั้นไว้ตลอดอายุ แต่ทำให้ต้องรอรับเงินต้นนานกว่า หากขายก่อนครบกำหนด ราคาตลาดอาจสูงหรือต่ำกว่าราคาซื้อ การกระจายวันครบกำหนดช่วยจัดการเรื่องจังหวะและการลงทุนต่อ แต่ไม่ได้ป้องกันการเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ยหรือกำลังซื้อทุกกรณี

สามารถขาย T-bill ก่อนครบกำหนดได้ แต่ช่องทางและราคาขึ้นอยู่กับบัญชีที่ถือและตลาดในขณะนั้น TreasuryDirect ระบุว่าต้องโอน T-bill ที่ถือในระบบไปยังธนาคาร โบรกเกอร์ หรือผู้ค้าก่อน แล้วจึงขอให้สถาบันนั้นขายให้ โบรกเกอร์แต่ละรายอาจมีกฎซื้อขาย โอน ชำระราคา และค่าธรรมเนียมต่างกัน อย่าถือว่าการขายก่อนกำหนดเท่ากับการได้รับมูลค่าหน้าตั๋วเมื่อครบกำหนด

เมื่อเลือกบัญชี ให้เปรียบเทียบอายุที่มีให้ซื้อ การเข้าถึงประมูล ยอดขั้นต่ำ การควบคุมการลงทุนต่ออัตโนมัติ บัญชีรับเงินเมื่อครบกำหนด รายการเดินบัญชี ขั้นตอนโอน และต้นทุน ขั้นตอนของ TreasuryDirect อาจไม่เหมือนบัญชีโบรกเกอร์ ตรวจเงื่อนไขปัจจุบันของผู้ให้บริการแทนการอาศัยคู่มือเก่า ดูอายุ T-bill ปัจจุบัน, ปฏิทินประมูล และขั้นตอนขายก่อนกำหนดของ TreasuryDirect

บันไดอาจเหมาะกับผู้ที่ต้องการวันครบกำหนดหลายวันตามแผนและยอมติดตามหลักทรัพย์หลายรายการ การต่ออายุตั๋วใบเดียวอาจง่ายกว่า หากเงินทั้งหมดลงทุนต่อได้จนถึงวันเดียวและผู้ถือสะดวกลงทุนต่อพร้อมกัน เงินสำรองเป็นทางเลือกตรงไปตรงมาสำหรับค่าใช้จ่ายก่อนถึงวันครบกำหนดครั้งถัดไป กองทุนตลาดเงิน เงินฝากธนาคาร CD ผ่านโบรกเกอร์ และ T-bill ต่างกันด้านสภาพคล่อง ราคา การค้ำประกัน และการจัดการบัญชี ชื่อคุ้นหรืออัตราที่แสดงว่าสูงไม่ได้ทำให้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เหมือนกัน

เริ่มด้วยคำถามว่า ต้องใช้เงินจำนวนเท่าใดและวันไหน และมีเงินเท่าใดที่ยังลงทุนต่อได้ จากนั้นตรวจวันออกตั๋วปัจจุบัน ราคา อายุ กฎลงทุนต่อของบัญชี และช่องทางรับเงินก่อนครบกำหนด สำหรับบริบทอัตราประมูล อ่านวิธีอ่านผลประมูล Treasury; สำหรับหลักทรัพย์ไม่มีคูปองอีกประเภท ดูTreasury STRIPS ตารางและตัวอย่างคำนวณนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนเฉพาะบุคคล