ออปชัน SPX กับ XSP: ขนาดสัญญา การชำระราคา และวันหมดอายุ
เปรียบเทียบออปชัน SPX และ Mini-SPX (XSP) ตามขนาดดัชนี ตัวคูณ มูลค่าอ้างอิง พรีเมียม การชำระด้วยเงินสด การใช้สิทธิแบบยุโรป วันหมดอายุ และความเสี่ยงเฉพาะสัญญา
คำตอบโดยตรง
SPX และ XSP ต่างก็เป็นกลุ่มออปชันดัชนี S&P 500 ของ Cboe ที่ชำระด้วยเงินสด แต่ XSP ใช้ดัชนี Mini-SPX ซึ่งมีระดับเท่ากับหนึ่งในสิบของ SPX ทั้งสองผลิตภัณฑ์ ใช้ตัวคูณ $100 ดังนั้นสัญญา XSP หนึ่งสัญญาจึงมีมูลค่าอ้างอิงตามระดับดัชนีประมาณ หนึ่งในสิบของสัญญา SPX ที่เกี่ยวข้อง การปรับสเกลนี้ทำให้สัญญา XSP สิบสัญญา ใช้เป็นจุดอ้างอิงเชิงตัวเลขสำหรับสัญญา SPX หนึ่งสัญญาได้ แต่ไม่ได้รับประกันว่าพรีเมียม การจับคู่คำสั่ง สภาพคล่อง เงินสดที่ต้องใช้ หรือผลลัพธ์จะเท่ากัน รายละเอียดของซีรีส์ ที่ระบุไว้จริงยังเป็นตัวกำหนด
XSP เปลี่ยนสเกลของดัชนี ไม่ใช่แค่สัญลักษณ์
ออปชัน SPX อ้างอิงดัชนี S&P 500 ส่วนออปชัน XSP อ้างอิงดัชนี Mini-SPX ซึ่ง Cboe ระบุว่ามีค่าเป็นหนึ่งในสิบของดัชนี S&P 500 ดังนั้นมุมมองตลาดที่ใกล้เคียงกันอาจปรากฏที่ระดับราคาใช้สิทธิซึ่งใน XSP มีขนาดประมาณหนึ่งในสิบของ SPX ความสัมพันธ์นี้เป็นเรื่องของสเกลราคาเสนอ ไม่ใช่คำรับรองว่าราคาใช้สิทธิ พรีเมียม หรือผลการส่งคำสั่งของทุกซีรีส์จะเท่ากับหนึ่งในสิบพอดี
Cboe ระบุตัวคูณ $100 สำหรับทั้งสองผลิตภัณฑ์ การเปรียบเทียบมูลค่าอ้างอิงตามระดับดัชนีโดยประมาณจึงเป็นดังนี้:
เนื่องจาก Mini-SPX มีระดับเป็นหนึ่งในสิบของดัชนี S&P 500 สัญญา XSP หนึ่งสัญญาจึงมีมูลค่าอ้างอิงตามระดับดัชนีประมาณหนึ่งในสิบของ SPX ที่สอดคล้องกัน การเปรียบเทียบผลิตภัณฑ์ของ Cboe ก็แสดงความสัมพันธ์สเกล SPX หนึ่งต่อ XSP สิบแบบเดียวกัน นี่เป็นเพียงการตรวจหน่วยเบื้องต้น ไม่ใช่คำแนะนำเรื่องขนาดสถานะ
ตัวคูณของสัญญาออปชัน อธิบายว่าตัวคูณเปลี่ยนราคาเสนอออปชันให้เป็นจำนวนเงินดอลลาร์อย่างไร แต่ยังต้องใช้รายละเอียดผลิตภัณฑ์ปัจจุบันเพื่อตรวจสอบซีรีส์ที่เห็นบนหน้าจอ
- SPX: ระดับดัชนีคูณด้วย $100 ต่อหนึ่งสัญญา
- XSP: ระดับ Mini-SPX คูณด้วย $100 ต่อหนึ่งสัญญา
การเปรียบเทียบเชิงตัวเลขสิบต่อหนึ่งไม่ใช่การแปลงราคา
สัญญา XSP สิบสัญญาใช้เป็นจุดอ้างอิงสเกลสำหรับสัญญา SPX หนึ่งสัญญาได้ แต่สถานะออปชันทั้งสองฝั่งไม่จำเป็นต้องมีพรีเมียม ความลึกของตลาด สเปรด bid-ask ราคาใช้สิทธิที่มีให้เลือก หรือคุณภาพการจับคู่คำสั่งเท่ากัน การเปรียบเทียบจะเริ่มมีความหมายก็ต่อเมื่อวันหมดอายุ ประเภทออปชัน ความสัมพันธ์ของราคาใช้สิทธิ ฝั่งของราคาเสนอ และเวลาที่สังเกตตรงกันด้วย
ตัวอย่างเช่น ให้เปรียบเทียบพรีเมียม SPX กับพรีเมียม XSP ที่คูณสิบหลังจากตรวจแล้วว่าออปชันอ้างอิงระดับดัชนีที่เกี่ยวข้อง มีวันหมดอายุที่เข้ากันได้ และสังเกตในเวลาเดียวกัน ราคาซื้อขายล่าสุดอาจเก่าแล้ว ส่วน bid และ offer ตอบคำถามคนละแบบเกี่ยวกับราคาที่ส่งคำสั่งได้จริง ความแตกต่างของสเกลเล็กน้อยอาจสะท้อนช่วงราคาใช้สิทธิ การปัดเศษ ความผันผวน อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล กระแสคำสั่ง และราคาเสนอปัจจุบันของตลาด ไม่ใช่ความผิดพลาดในการคำนวณ [!WARNING] ขนาดสัญญาที่เล็กลงไม่ได้กำหนดขีดจำกัดการขาดทุน สเกลดัชนีที่เล็กลงของ XSP อาจทำให้มูลค่าต่อสัญญาน้อยลง แต่การเพิ่มจำนวนสัญญาสามารถสร้างความเสี่ยงที่เทียบเท่าหรือมากกว่าเดิมได้ ออปชันที่ขาย การเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรวดเร็ว การเปลี่ยนแปลงความผันผวน และราคาเสนอที่กว้างหรือไม่มีให้ซื้อขาย ยังคงสร้างการขาดทุนหรือความต้องการมาร์จิ้นอย่างมีนัยสำคัญได้
ให้ใช้จำนวนสัญญา ไม่ใช่คำว่า "mini" ในการประเมินสถานะ แผนควรแสดงจำนวนสัญญาสูงสุด พรีเมียมที่จ่ายหรือได้รับ สถานการณ์ตลาดที่เคลื่อนไหวสวนทาง และเงินสดที่มีอยู่ก่อนส่งคำสั่ง
ผลิตภัณฑ์ทั้งสองมีคุณลักษณะการชำระราคาที่สำคัญร่วมกัน
รายละเอียดของ SPX และ XSP จาก Cboe ระบุการชำระด้วยเงินสดและการใช้สิทธิแบบยุโรปสำหรับผลิตภัณฑ์ออปชันดัชนีที่จดทะเบียน การชำระเมื่อใช้สิทธิเป็นจำนวนเงินสดที่คำนวณจากมูลค่าการชำระเมื่อใช้สิทธิที่เกี่ยวข้อง ราคาใช้สิทธิ และตัวคูณ ทั้งสองผลิตภัณฑ์ไม่ได้ส่งมอบตะกร้าหุ้น S&P 500
คุณลักษณะที่เหมือนกันเหล่านี้ไม่ได้ทำให้รายละเอียดของซีรีส์หมดความสำคัญ Cboe แยกผลิตภัณฑ์มาตรฐาน รายสัปดาห์ และสิ้นเดือนออกจากกัน และซีรีส์ที่เกี่ยวข้องอาจมีวันหมดอายุ เวลาซื้อขายครั้งสุดท้าย และหลักเกณฑ์มูลค่าการชำระที่ต่างกัน ไม่ควรถือว่าออปชัน SPX มาตรฐาน SPX รายสัปดาห์ XSP มาตรฐาน และ XSP รายสัปดาห์ เป็นเหตุการณ์ชำระราคาในวันเดียวกันแบบเดียวกันทั้งหมด
มูลค่าการชำระอาจไม่เท่ากับค่าดัชนีล่าสุดที่เห็นบนกราฟ เอกสารสัญญาระบุว่าค่าดังกล่าวกำหนดจากราคาขององค์ประกอบตอนเปิดหรือตอนปิดตลาด และคำนวณเมื่อใด มูลค่าการชำระออปชันเทียบกับราคาปิด เป็นการตรวจแยกที่มีประโยชน์ก่อนจะยึดราคาปิดที่แสดงบนหน้าจอ [!TRYMARK] บันทึกซีรีส์ออปชันให้ครบถ้วน เก็บผลิตภัณฑ์ วันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ call หรือ put ตัวคูณ ฝั่งราคาเสนอ พรีเมียม หลักเกณฑ์การชำระ และเวลาซื้อขายครั้งสุดท้ายไว้ในระเบียนเดียวกัน เพิ่มจำนวนสัญญา XSP แยกต่างหาก แทนที่จะสมมติว่าสเกลดัชนีที่เล็กลงจะพอดีกับวงเงินความเสี่ยงที่กำหนดไว้โดยอัตโนมัติ
วันหมดอายุและการใช้สิทธิยังต้องมีแผนปฏิบัติการ
โดยทั่วไปการใช้สิทธิแบบยุโรปหมายความว่าออปชันใช้สิทธิได้เฉพาะเมื่อหมดอายุ ไม่ใช่ในวันก่อนหน้านั้น การชำระด้วยเงินสดช่วยเลี่ยงการส่งมอบหุ้น แต่ไม่ได้ตัดความจำเป็นในการเข้าใจผลลัพธ์ที่อยู่ในเงิน มูลค่าการชำระอย่างเป็นทางการ เงินทุนในบัญชี หรือเวลาตัดยอดสำหรับคำสั่งและการควบคุมความเสี่ยงของโบรกเกอร์
ออปชันที่กำลังหมดอายุอาจหยุดซื้อขายก่อนถึงเวลาที่กำหนดมูลค่าการชำระที่เกี่ยวข้อง ความแตกต่างนี้สำคัญเป็นพิเศษสำหรับซีรีส์ที่ใช้กระบวนการคำนวณราคาขององค์ประกอบตอนเปิดหรือตอนปิดตลาด ราคาเสนอที่เห็นก่อนการซื้อขายสิ้นสุดทันทีไม่ใช่การรับประกันมูลค่าการใช้สิทธิเป็นเงินสดสุดท้าย
อ่านรายละเอียด Cboe ปัจจุบันของซีรีส์ SPX หรือ XSP ที่เฉพาะเจาะจง รวมถึงเวลาตัดยอดและนโยบายมาร์จิ้นของโบรกเกอร์ที่ใช้ ตารางตลาด วันหยุด รายการผลิตภัณฑ์ และขั้นตอนของบัญชีอาจเปลี่ยนแปลงได้ ออปชันอเมริกันเทียบกับยุโรปและการชำระราคา อธิบายความแตกต่างของรูปแบบการใช้สิทธิโดยไม่สมมติว่ากลุ่มออปชันทุกกลุ่มใช้เงื่อนไขเดียวกัน
เลือกวิธีเปรียบเทียบก่อนเลือกจำนวนสัญญา
เริ่มจากคำถามเรื่องมูลค่าอ้างอิงหรือความเสี่ยงที่กำหนดไว้ แล้วแปลงให้เป็นหน่วยของสัญญาจริง เปรียบเทียบฟิลด์ต่อไปนี้สำหรับซีรีส์ SPX และ XSP ที่ตรงกัน:
ไม่มีหลักสากลว่า SPX หรือ XSP ดีกว่า ความพร้อมของผลิตภัณฑ์ สภาพคล่อง จำนวนสัญญา สิทธิ์ของบัญชี ต้นทุน การปฏิบัติทางภาษี และความเสี่ยงที่ยอมรับได้แตกต่างกัน คู่มือนี้อธิบายความสัมพันธ์ด้านขนาดสัญญา ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อ ขาย เขียน หรือป้องกันความเสี่ยงด้วยผลิตภัณฑ์ใดผลิตภัณฑ์หนึ่ง
- สเกลดัชนี ราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ จำนวนสัญญา และมูลค่าอ้างอิงที่ได้
- call หรือ put วันหมดอายุ เวลาซื้อขายครั้งสุดท้าย รูปแบบการใช้สิทธิ และสูตรการชำระด้วยเงินสด
- bid สด offer ขนาดที่แสดง ราคาซื้อขายล่าสุด เวลาของราคาเสนอ และช่วงเวลาตลาด
- กระแสเงินสดของพรีเมียม การคิดมาร์จิ้นของบัญชี ค่าธรรมเนียม และผลจากสกุลเงิน
- สถานการณ์ราคาหรือความผันผวนที่ไม่พึงประสงค์ซึ่งบัญชีสามารถรองรับได้
คำถามที่พบบ่อย
XSP มีค่าเป็นหนึ่งในสิบของ SPX หรือไม่?
ดัชนี Mini-SPX ที่ XSP ใช้มีระดับเป็นหนึ่งในสิบของดัชนี S&P 500 ที่ SPX ใช้ รายละเอียดของผลิตภัณฑ์ทั้งสองระบุตัวคูณ $100 ดังนั้นสัญญา XSP หนึ่งสัญญาจึงมีมูลค่าอ้างอิงตามระดับดัชนีที่เกี่ยวข้องประมาณหนึ่งในสิบ ความสัมพันธ์นี้ไม่ได้หมายความว่าพรีเมียมหรือราคาเสนอทุกค่าจะเท่ากับหนึ่งในสิบพอดี
ออปชัน XSP สิบสัญญาเหมือนกับออปชัน SPX หนึ่งสัญญาหรือไม่?
สัญญา XSP สิบสัญญาเป็นการเปรียบเทียบสเกลเชิงตัวเลขที่มีประโยชน์กับสัญญา SPX หนึ่งสัญญาเมื่อราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุที่เกี่ยวข้องตรงกัน แต่ไม่ได้เป็นสถานะเดียวกันโดยอัตโนมัติ พรีเมียม ช่วงราคาใช้สิทธิ คุณภาพราคาเสนอ สภาพคล่อง ต้นทุนธุรกรรม และเวลาอาจต่างกัน และแต่ละซีรีส์ต้องตรวจสอบรายละเอียดสัญญาของตัวเอง
ออปชัน SPX หรือ XSP ส่งมอบหุ้น S&P 500 หรือไม่?
ไม่ ทั้งสองอย่างเป็นผลิตภัณฑ์ออปชันดัชนีที่ชำระด้วยเงินสด การใช้สิทธิที่อยู่ในเงินจะชำระตามมูลค่าการชำระอย่างเป็นทางการ ราคาใช้สิทธิ และตัวคูณที่เกี่ยวข้อง แทนการส่งมอบตะกร้าหุ้น แต่ก็ไม่ได้ลบความเสี่ยงจากผลลัพธ์เงินสดที่ไม่พึงประสงค์ของสถานะ
ทำไมจึงไม่ควรเปรียบเทียบแค่พรีเมียมออปชัน?
พรีเมียมเพียงอย่างเดียวไม่รวมตัวคูณ จำนวนสัญญา ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ หลักเกณฑ์การชำระ สเปรด bid-ask เวลาของราคาเสนอ และมาร์จิ้นที่บัญชีอาจต้องใช้ พรีเมียมที่แสดงต่ำกว่าอาจยังสอดคล้องกับมูลค่าดอลลาร์ที่มีนัยสำคัญหรือเป็นคนละซีรีส์ออปชัน ควรเปรียบเทียบทั้งสถานะและสถานการณ์ที่ไม่พึงประสงค์ แทนการดูตัวเลขราคาเสนอเพียงค่าเดียว