มูลค่า notional ของออปชันเทียบกับพรีเมียม: คำนวณทั้งสองอย่าง
คำนวณความเสี่ยง notional ของสินทรัพย์อ้างอิงและมูลค่าตลาดของพรีเมียมออปชัน แล้วแยกความเสี่ยงตามเดลตา การขาดทุนสูงสุด เงินทุนสำหรับการถูกมอบหมาย และความเสี่ยงจากตัวคูณ
คำตอบโดยตรง
คำว่า “notional value” ของออปชันถูกใช้ไม่สม่ำเสมอ สำหรับความเสี่ยงของสินทรัพย์อ้างอิง จุดอ้างอิงทั่วไปคือราคาสินทรัพย์อ้างอิงหรือระดับดัชนี × ตัวคูณสัญญา × จำนวนสัญญา มูลค่าตลาดของพรีเมียมคือราคาเสนอออปชัน × ตัวคูณ × จำนวนสัญญา ไม่มีตัวเลขใดตัวเลขหนึ่งที่เท่ากับความเสี่ยงที่ปรับด้วยเดลตา การขาดทุนสูงสุด buying power หรือเงินทุนสำหรับการถูกมอบหมาย ดังนั้นต้องระบุคำนิยามทุกครั้ง
คำนวณความเสี่ยง notional ของสินทรัพย์อ้างอิง
เมื่อหุ้นอยู่ที่ 80 ตัวคูณเท่ากับ 100 และมี 3 สัญญา notional ของสินทรัพย์อ้างอิง = 80 × 100 × 3 = 24,000 สำหรับดัชนีที่ 5,000 และตัวคูณ 100 หนึ่งสัญญาอ้างอิง notional ของดัชนี 500,000
นี่เป็นมาตราส่วนอ้างอิง ไม่ใช่การบอกว่าออปชันมีพฤติกรรมเป็นดอลลาร์ต่อดอลลาร์เหมือนสินทรัพย์อ้างอิง Moneyness เวลา IV และกรีกเปลี่ยนความไวของออปชัน
คำนวณมูลค่าตลาดของพรีเมียมแยกต่างหาก
หาก 3 สัญญานั้นซื้อขายที่ 2.50 มูลค่าพรีเมียม = 2.50 × 100 × 3 = 750 ก่อนต้นทุน ผู้ซื้อจ่าย 750 ผู้ขายได้รับ 750 ในเบื้องต้น Notional ที่ใหญ่กว่ามากคือ 24,000 ช่วยอธิบายเลเวอเรจ แต่ไม่ได้ทำให้ 24,000 เป็นการขาดทุนสูงสุดของผู้ซื้อ long
ตลาดและรายงานบางแห่งใช้ “notional” หมายถึงพรีเมียม × ตัวคูณ × จำนวน ให้ติดป้ายว่า premium notional หรือมูลค่าคำสั่งเพื่อไม่ให้สับสนกับ notional ของสินทรัพย์อ้างอิง
ความเสี่ยงตามเดลตาเป็นการวัดอีกแบบ
ความเสี่ยงของหุ้นเทียบเท่าเดลตาโดยประมาณคือเดลตาออปชัน × ตัวคูณ × จำนวนสัญญา ที่เดลตา 0.40 คอล 3 สัญญาแทนหุ้นเทียบเท่าเดลตาประมาณ 120 หุ้น ณ ขณะนั้น หรือความเสี่ยงตามเดลตาของ spot 9,600 เมื่อหุ้นอยู่ที่ 80
เดลตาเปลี่ยนตาม spot เวลา IV และแกมมา จึงไม่ใช่อัตราส่วนเฮดจ์คงที่ตลอดการซื้อขาย
ความเสี่ยงและเงินทุนต้องใช้การวิเคราะห์ผลตอบแทน
ออปชัน long อาจสูญเสียพรีเมียม 750 ทั้งหมด แม้ notional จะเท่ากับ 24,000 คอล short ที่ไม่มีหลักประกันอาจขาดทุนมากกว่า credit และ buying power เริ่มต้นรวมกันมาก การถูกมอบหมายที่ราคาใช้สิทธิ 75 อาจต้องใช้หรือส่งมอบหุ้นมูลค่า 22,500 สำหรับสามสัญญามาตรฐาน
รายงานพรีเมียม notional ของสินทรัพย์อ้างอิง ความเสี่ยงเทียบเท่าเดลตา การขาดทุนสูงสุดหรือตามสถานการณ์ และเงินทุนสำหรับการถูกมอบหมายเป็นคนละบรรทัด
คำถามที่พบบ่อย
คำนวณ notional value ของออปชันอย่างไร
สำหรับความเสี่ยง notional ของสินทรัพย์อ้างอิง ให้คูณราคาสินทรัพย์อ้างอิงหรือระดับดัชนีด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนสัญญา หุ้นที่ 80 กับตัวคูณ 100 และสามสัญญาให้ผล 24,000 ระบบบางแห่งเรียกพรีเมียม × ตัวคูณ × จำนวนว่า notional เช่นกัน ดังนั้นให้ตรวจสอบคำนิยามของฟิลด์และติดป้ายการวัดแรกว่า underlying notional เพื่อป้องกันความกำกวม
Notional value ของออปชันเหมือนกับพรีเมียมที่จ่ายหรือไม่
ไม่ใช่ พรีเมียมที่จ่ายคือราคาเสนอออปชันที่ซื้อขายได้คูณตัวคูณและจำนวน underlying notional อ้างอิงจำนวนสินทรัพย์อ้างอิงที่ใหญ่กว่าซึ่งสัมพันธ์กับสัญญา ออปชันราคา 2.50 บนสามสัญญา 100 หุ้นมีต้นทุน 750 ขณะที่หุ้นที่ 80 สร้าง underlying notional 24,000 ช่องว่างนี้แสดงเลเวอเรจ แต่ไม่ได้วัดผลตอบแทนที่คาดหวังหรือการขาดทุนสูงสุดด้วยตัวเอง
Notional value เหมือนกับความเสี่ยงตามเดลตาหรือไม่
ไม่ใช่ Underlying notional เต็มจำนวนไม่สนใจว่าออปชันตอบสนองในปัจจุบันมากน้อยเพียงใด ความเสี่ยงเทียบเท่าเดลตาคือ notional คูณเดลตา หรือเดลตาคูณหุ้นต่อสัญญาและจำนวน คอลเดลตา 0.40 มีความไวต่อ spot ทันทีน้อยกว่า 100 หุ้น แต่เดลตาเปลี่ยนตาม spot เวลา ความผันผวน และแกมมา ดังนั้นแม้ความเสี่ยงตามเดลตาก็เป็นเพียงค่าประมาณ ณ timestamp หนึ่ง
Notional value ที่ใหญ่ขึ้นหมายถึงการขาดทุนสูงสุดที่ใหญ่ขึ้นหรือไม่
มันบอกขนาด แต่ไม่ได้กำหนดการขาดทุนโดยตรง ออปชัน long โดยทั่วไปมีการขาดทุนตามสัญญาสูงสุดเท่ากับพรีเมียมและต้นทุน ขณะที่คอล short ที่ไม่มีหลักประกันอาจมีการขาดทุนไม่จำกัด และสเปรดที่กำหนดขอบเขตอาจจำกัดการขาดทุนให้ต่ำกว่า underlying notional เงินทุนสำหรับการถูกมอบหมาย สภาพคล่อง ความเสี่ยงจากช่องว่าง เงื่อนไขสัญญา และผลตอบแทนของสถานะต้องวิเคราะห์แยกจาก notional