มูลค่าตลาดของออปชันเทียบกับมูลค่าชำระสถานะ: ความแตกต่าง
เปรียบเทียบมูลค่าตลาดที่แสดงของสถานะออปชันกับมูลค่าที่ชำระสถานะได้จริงโดยใช้ bid และ ask ความกว้างของสเปรด ขนาด slippage คำสั่งหลายขา ค่าธรรมเนียม และการหยุดซื้อขาย
คำตอบโดยตรง
มูลค่าตลาดของออปชันที่แสดงมักเป็นค่าประมาณเพื่อรายงาน โดยอิง mark จุดกึ่งกลาง โมเดล หรือวิธีของโบรกเกอร์แบบอื่น มูลค่าชำระสถานะประมาณเงินที่ได้รับหรือจ่ายจริงเพื่อปิดสถานะตอนนี้ สถานะ long ต้องขายเข้าหา bid ที่มีอยู่ และสถานะ short ต้องซื้อจาก ask ที่มีอยู่ ดังนั้นความกว้างของสเปรด ขนาดที่เสนอ slippage คอมมิชชัน และการดำเนินการหลายขาอาจทำให้มูลค่าชำระสถานะแย่กว่ามูลค่าบนหน้าจอ
Mark มีประโยชน์แม้ไม่ใช่ราคาที่ซื้อขายได้
แพลตฟอร์มต้องใช้ตัวเลขที่สม่ำเสมอเพื่อประเมินมูลค่าสถานะเปิด คำนวณ P&L รายวัน และรองรับการแสดงความเสี่ยงหรือมาร์จิน มูลค่าตลาดนั้นอาจใช้จุดกึ่งกลาง ราคาตามทฤษฎี หรือ mark พิเศษเมื่อราคาเสนอห่างหรือเก่า
OCC ระบุว่า mark ออปชันสิ้นวันของตนไม่ใช่ bid, offer, midpoint หรือ last sale และไม่สามารถซื้อขายได้ Cboe ก็ระบุเช่นกันว่าราคาสำหรับ mark เชิงบ่งชี้อาจต่างจาก bid และ offer ที่ดีที่สุดจริง Mark จึงเหมาะกับการรายงานได้ แม้ไม่เหมาะจะใช้เป็นราคาที่รับประกันว่าจะออกจากสถานะได้
การชำระสถานะต้องดูด้านของการซื้อขาย
ในการปิดออปชัน long ผู้ซื้อขายต้องขาย ดังนั้น bid ปัจจุบันคือจุดอ้างอิงที่ระมัดระวังสำหรับราคาที่แสดงทันที ในการปิดออปชัน short ผู้ซื้อขายต้องซื้อ ดังนั้น ask คือด้านที่เกี่ยวข้อง คำสั่ง limit อาจทำให้ได้ราคาดีขึ้น แต่ก็อาจไม่ถูกจับคู่เลย
สมมติว่าสัญญา long หนึ่งสัญญามี bid 2.35, ask 2.65 และ mark midpoint 2.50 มูลค่าตลาดที่แสดงคือ 250 เมื่อใช้ตัวคูณ 100 bid ที่เสนอหมายถึง 235 ก่อนต้นทุน และการจับคู่จริงที่ 2.30 ให้ 230 สถานะไม่ได้สูญเสีย 20 อย่างลึกลับขณะขาย แต่ mark ก่อนหน้าไม่เคยเป็นราคาชำระสถานะที่รับประกัน
ขนาด ความเร่งด่วน และหลายขาเปลี่ยนค่าประมาณ
ขนาด bid หรือ ask ที่แสดงครอบคลุมเฉพาะจำนวนที่เสนอ ณ ราคานั้น และอาจเปลี่ยนก่อนคำสั่งมาถึง การปิดหลายสัญญาอาจใช้ระดับราคาหลายระดับ ตลาดที่เร็ว สเปรดกว้าง การแข่งขันต่ำ และคำสั่งตลาดที่เร่งรีบเพิ่มความไม่แน่นอนและ slippage ที่เป็นไปได้
สำหรับสเปรดหรือ iron condor การรวม midpoint ของแต่ละขาอาจประเมินมูลค่าสูงเกินไป ให้ประมาณ bid หรือ ask สุทธิของแพ็กเกจที่ตรงกับการปิดตามต้องการ ตรวจสอบตลาดคำสั่งซับซ้อนเมื่อมี และรวมคอมมิชชันกับค่าธรรมเนียมตลาด การทยอยปิดทีละขาสร้างความเสี่ยงจากการจับคู่บางส่วนและความเสี่ยงตามทิศทางชั่วคราวด้วย
สถานะบางอย่างไม่มีมูลค่าชำระสถานะทันทีที่เชื่อถือได้
ระหว่างการหยุดซื้อขายของสินทรัพย์อ้างอิงหรือออปชัน ราคาเสนออาจไม่มี ค้าง หรือไม่สามารถซื้อขายได้ สัญญาที่ OTM มาก สัญญาที่ปรับเงื่อนไข หรือสัญญาที่สภาพคล่องต่ำอาจแสดงมูลค่าจากโมเดลแม้ bid เป็นศูนย์หรือตลาดกว้างมาก ในเงื่อนไขนั้นให้รายงานเป็นช่วงหรือระบุว่ามูลค่าใช้ไม่ได้ แทนการสร้างความแม่นยำขึ้นมาเอง
สำหรับการออกจากสถานะตามปกติ บันทึก bid, ask, ขนาด ประเภทคำสั่ง limit, การจับคู่จริง และต้นทุนทั้งหมดพร้อม timestamp วิธีนี้แยกมูลค่าตลาดเพื่อการบัญชีออกจากหลักฐานว่าสถานะจะเปลี่ยนเป็นเงินได้จริงเท่าไร
คำถามที่พบบ่อย
เหตุใดมูลค่าชำระสถานะของออปชันจึงต่ำกว่ามูลค่าตลาด
แพลตฟอร์มอาจประเมินสถานะด้วย midpoint หรือ mark ที่คำนวณขึ้น ขณะที่สถานะ long ต้องหาผู้ซื้อจริง หาก bid ต่ำกว่า mark การขายทันทีจะเริ่มจากด้าน bid และอาจเสีย slippage กับค่าธรรมเนียมด้วย ช่องว่างนี้มักเป็นค่าประมาณต้นทุนการดำเนินการ ไม่ใช่หลักฐานว่าการคำนวณมูลค่าตามทฤษฎีของออปชันผิด
ควรใช้ bid, ask หรือ midpoint เพื่อประมาณการออกจากออปชัน
ใช้ด้านที่จำเป็นสำหรับการซื้อขายปิดสถานะเป็นจุดเริ่มต้นแบบระมัดระวัง: ออปชัน long ปิดด้วยการขายเข้าหา bid และออปชัน short ปิดด้วยการซื้อเข้าหา ask Midpoint เป็นจุดอ้างอิงในการเจรจา ไม่ใช่การจับคู่ที่รับประกัน ตรวจสอบขนาดที่เสนอและสภาวะตลาดล่าสุด ทดลองคำสั่ง limit ที่สมเหตุสมผล และแยกมูลค่าที่ประมาณออกจากการดำเนินการจริง
ประมาณมูลค่าชำระสถานะของสเปรดออปชันอย่างไร
ตั้งราคาคำสั่งปิดทั้งชุดเป็น net debit หรือ credit ในตลาดคำสั่งซับซ้อนเมื่อมี การรวม midpoint ของขาเป็นการสมมติว่าทุกขาจะจับคู่พร้อมกันที่จุดกึ่งกลางซึ่งไม่รับประกัน ตรวจสอบ bid และ ask ของแพ็กเกจ ขนาด คอมมิชชัน ค่าธรรมเนียมตลาด และความเสี่ยงจากการจับคู่บางส่วนด้วย หากปิดแยกขา ให้รวมความเสี่ยงชั่วคราวที่เกิดขึ้นระหว่างการจับคู่
ออปชันมีมูลค่าตลาดแต่ไม่มีมูลค่าชำระสถานะในทางปฏิบัติได้หรือไม่
ได้ โบรกเกอร์หรือกระบวนการหักบัญชีอาจกำหนด mark จากโมเดลหรือ mark สิ้นวันแม้ตลาดหยุดซื้อขาย bid เป็นศูนย์ ราคาเสนอเก่า หรือขนาดที่แสดงเล็กเกินไปสำหรับสถานะ Mark ยังใช้เพื่อการรายงานหรือความเสี่ยงได้ แต่มูลค่าที่จับคู่ได้ทันทีอาจไม่ทราบ ระบุค่าประมาณ เวลา เงื่อนไขราคาเสนอ และสมมติฐาน แทนการถือว่าเป็นเงินสดที่พร้อมใช้