Micro Treasury Futures เทียบกับ Ultra Treasury Futures ที่สอดคล้องกัน

“Micro Treasury futures” ไม่ใช่ Micro version สากลของ Treasury futures ทุกผลิตภัณฑ์ CME อธิบาย Micro Ultra 10-Year และ Micro Ultra U.S. Treasury Bond futures ว่าเป็นสัญญาที่มีชื่อและสอดคล้องกับ Ultra Treasury futures ของตัวเอง ใช้ชื่อผลิตภัณฑ์และสัญลักษณ์จาก Exchange หรือ data provider แล้วระบุ Ultra contract ที่จับคู่กันและเดือนสัญญาที่แน่นอนก่อนเปรียบเทียบราคา settlement หรือ risk measure

ขอบเขตนี้สำคัญเพราะ label อายุคงเหลือกว้าง ๆ อาจซ่อนสัญญาคนละแบบ Cash Treasury security เป็นตราสารที่ออกโดยมี coupon และ maturity ของตัวเอง ส่วน Treasury future เป็นสัญญา Exchange ที่มีวันที่และ final process ของตัวเอง What Treasury futures are วางความแตกต่างนี้ก่อนเริ่มการเปรียบเทียบ

เก็บเดือนสัญญาของทั้งสองฝั่งไว้ Micro contract และ Ultra contract ที่สอดคล้องกันอาจเกี่ยวข้องกันได้โดยไม่ทำให้หน้าจอ settlement values หรือ lifecycle fields ใช้แทน cash Treasury, Yield future หรือ futures เดือนอื่นได้

Micro contracts ในการเปรียบเทียบนี้ชำระด้วยเงินสด Final settlement ใช้ official settlement price ของเดือนสัญญา Ultra futures ที่สอดคล้องกันภายใต้กฎสัญญาที่ใช้ Long ของ Micro ไม่ได้เลือก CUSIP ใด รับ delivery notice หรือรับ Treasury security โดยตรงเพียงเพราะ Ultra future ที่สอดคล้องกันมี delivery grade

Ultra Treasury future ที่ quote เป็นราคามีกรอบการส่งมอบจริงแยกต่างหาก พร้อม securities ที่เข้าเกณฑ์และกฎการส่งมอบ กรอบนั้นอาจส่งผลต่อ economics ของ Ultra contract แต่ไม่ใช่สิทธิ์ส่งมอบที่ติดกับ Micro contract Cash-settled versus physically delivered futures อธิบายว่า final process เป็นของสัญญาที่ระบุชื่อ ไม่ใช่ label ของ asset class กว้าง ๆ

นี่จึงเป็นเหตุผลว่า “cash settled” อย่างเดียวไม่พอที่จะถือว่าผลิตภัณฑ์สองตัวเหมือนกัน สัญญาที่ชำระด้วยเงินสดสองตัวอาจใช้ quote convention, reference value, เดือนสัญญา, final-settlement rules และ risk profiles ต่างกัน [!WARNING] อย่าอนุมานผลการส่งมอบส่วนบุคคลจาก Micro contract Ultra future ที่สอดคล้องกันอาจมีกฎ delivery basket ขณะที่ Micro contract ที่ระบุชื่อชำระด้วยเงินสด ตรวจสอบผลิตภัณฑ์ที่แน่นอนและ specification ของ Exchange ปัจจุบันก่อนสมมติว่า Micro position จะรับ ส่งมอบ หรือระบุ Treasury security ใดได้

หน่วยสัญญาที่เล็กกว่าของ Micro เป็นฟิลด์สำหรับเปรียบเทียบหนึ่งรายการ ไม่ใช่ทางลัดแทนทุกฟิลด์ ตรวจสอบ quote convention ปัจจุบัน minimum price movement, contract unit, settlement method, เดือนที่ขึ้นทะเบียน และ margin treatment จาก specification ปัจจุบัน รายละเอียดเหล่านี้อาจเฉพาะผลิตภัณฑ์และเปลี่ยนได้ตามกฎ Exchange

เช่นเดียวกัน หน่วยที่เล็กกว่าไม่ได้พิสูจน์ว่า market exposure ทุกอย่างเป็นเศษส่วนคงที่ของ Ultra contract ที่สอดคล้องกัน Price sensitivity อาจขึ้นกับเดือนสัญญาโดยเฉพาะ economics ของการส่งมอบของ Ultra contract ที่อยู่เบื้องหลัง ระดับตลาด และ risk measurement ที่ใช้ Margin, liquidity และเงื่อนไข execution ก็เป็น record แยก ไม่ใช่อัตราส่วนถาวร

How to read Treasury futures price quotes แสดงว่า digits บนหน้าจอต้องมี quote convention และ price field How to read futures contract specifications เพิ่ม contract unit และ final mechanism ที่ quote เพียงอย่างเดียวเปิดเผยไม่ได้

Yield futures เป็น Treasury-related futures อีกแบบหนึ่ง แต่ไม่ใช่ Micro Ultra futures ที่แสดงในรูปแบบอื่น CME อธิบายว่า Yield futures ชำระด้วยเงินสดและ quote เป็น yield เทียบกับ on-the-run benchmark ที่ระบุชื่อภายใต้กฎสัญญาของตัวเอง ส่วน Micro Ultra futures ในการเปรียบเทียบนี้เป็นสัญญาที่ quote เป็นราคาและชำระกับ settlement price ของ Ultra contract ที่สอดคล้องกัน

ดังนั้นคำร่วมอย่าง “Treasury” และ “cash settled” ไม่ได้สร้างการแปลงราคาแบบหนึ่งต่อหนึ่ง ค่า Yield-futures, ราคา Micro-futures, ราคา standard Ultra-futures, yield ของ cash security และ published constant-maturity rate ล้วนต้องมี label และ timestamp ของตัวเอง Treasury futures price versus yield อธิบายจุดที่ record เหล่านี้แยกจากกัน

เมื่อเปรียบเทียบผลิตภัณฑ์ ให้รักษาชื่อของ source เองไว้ การเรียก quote ที่เกี่ยวกับ Treasury ทุกค่า “the 10-year yield” หรือ “the Treasury price” ลบโครงสร้างสัญญาที่ทำให้ตัวเลขนั้นตีความได้

การเปรียบเทียบเก่าอาจทำให้เข้าใจผิดเมื่อผลิตภัณฑ์ใดผลิตภัณฑ์หนึ่ง roll ไปเดือนใหม่ เก็บ Micro product, Ultra product ที่สอดคล้องกัน, เดือนสัญญาทั้งสอง, quote fields, timestamps, source และ specification ปัจจุบันไว้ข้าง observation หากเปรียบเทียบการเคลื่อนไหว ให้บันทึกฟิลด์เดียวกันทั้งสองเวลา แทนการนำราคาที่ไม่เกี่ยวกันมา join ภายหลัง

Treasury futures roll mechanics อธิบายว่าเหตุใดการแทนที่ futures month หนึ่งด้วยอีกเดือนจึงเป็นการเปลี่ยนสองขา ไม่ใช่ chart series ที่ไม่มีวันเปลี่ยน วินัยเดียวกันนี้ป้องกันไม่ให้การเปรียบเทียบ Micro กับ Ultra เปลี่ยน contract reference โดยไม่รู้ตัว [!TRYMARK] สร้าง record เปรียบเทียบ Micro-to-Ultra บันทึก Micro product ที่มีชื่อ, Ultra product ที่สอดคล้องกัน, เดือนสัญญา, quote convention, price field, timestamp, data source, settlement method และ specification ของ Exchange ปัจจุบัน เพิ่ม risk measure พร้อม method และ timestamp หากคู่สัญญาหรือเดือนไม่ชัด ให้ระบุว่าการเปรียบเทียบไม่สมบูรณ์ แทนการถือว่า label ทั่วไปเป็นคู่ที่ตรงกัน

คู่มือนี้อธิบายโครงสร้างสัญญาและ market records ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อ ขาย hedge, roll หรือ value futures position ใด กฎ Exchange ปัจจุบัน market data และเงื่อนไขบัญชีเป็นตัวกำหนดธุรกรรมจริง