อธิบาย P&L ของ hedge ฟิวเจอร์สและราคาที่มีผล

ไม่ควรประเมิน hedge จากขาฟิวเจอร์สเพียงขาเดียว

Short futures hedge อาจขาดทุนเมื่อสินทรัพย์เงินสดปรับขึ้น ขณะที่สินทรัพย์เงินสดมีมูลค่าเพิ่มขึ้น Long futures hedge อาจแสดงรูปแบบตรงกันข้าม

คำถามที่มีประโยชน์คือผลลัพธ์รวมลดการเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่ต้องการลงหรือไม่

อัตราส่วน hedge ฟิวเจอร์สและ basis risk อธิบายว่าขนาดสัญญาและ mismatch กระทบ hedge อย่างไร

ตลาดต่างกันอาจใช้ convention ของ basis ต่างกัน จึงควรเขียน convention ของคุณก่อนคำนวณ

สำหรับตัวอย่างนี้ basis เท่ากับราคาตลาดเงินสดลบราคาฟิวเจอร์ส

กำไรต่อหน่วยของ short hedge คือราคาฟิวเจอร์สตอนเข้า ลบราคาฟิวเจอร์สตอนออก ส่วน long hedge ใช้ราคาตอนออกลบราคาตอนเข้า

การเปลี่ยน convention ของ basis โดยไม่เปลี่ยนสูตรอาจทำให้ตีความกลับด้าน

สมมติว่าสินทรัพย์ 100 หน่วยถูก hedge ด้วย exposure ฟิวเจอร์สที่ตรงกัน

ตอนเข้า ราคาตลาดเงินสดคือ 98 และราคาฟิวเจอร์สคือ 100 ดังนั้น basis คือ -2

ตอนออก สินทรัพย์ขายได้ที่ 91 และซื้อฟิวเจอร์สกลับที่ 92 กำไรจาก short futures คือ 100 - 92 = 8 ต่อหน่วย

เงินที่ได้รับจากการขายเงินสดคือ 91 × 100 = 9,100 กำไรฟิวเจอร์สคือ 8 × 100 = 800

ก่อนต้นทุน เงินที่ได้รับรวมคือ 9,900 หรือ 99 ต่อหน่วย

หากต้นทุนการเทรดรวมคือ 30 เงินสุทธิคือ 9,870 และราคาขายที่มีผลคือ 98.70 ต่อหน่วย

Basis ตอนเปิดบอกเป็นนัยถึงราคา 98 หาก basis คงที่ที่ -2 Basis สุดท้ายคือ -1 ดังนั้น basis แข็งค่าขึ้น 1 และปรับปรุงผลลัพธ์ hedge ขั้นต้นขึ้น 1 ต่อหน่วย [!TRYMARK] จุดตรวจสอบการกระทบยอด hedge ในวันที่ 18 กันยายน ให้บันทึกเงินสด 91 ฟิวเจอร์สตอนเข้า 100 ฟิวเจอร์สตอนออก 92 จำนวน 100 และต้นทุน 30 คำนวณเงินที่ได้รับจากเงินสด P&L ฟิวเจอร์ส เงินสุทธิ และราคาที่มีผลแยกกัน

ผู้ซื้อที่กังวลว่าราคาจะขึ้นอาจใช้ long futures hedge เมื่อสัญญาเหมาะกับ exposure

กำไรต่อหน่วยของ long hedge คือราคาฟิวเจอร์สตอนออกลบราคาตอนเข้า

ราคาซื้อที่มีผลแบบง่ายคือราคาซื้อเงินสดลบกำไรฟิวเจอร์สต่อหน่วย ก่อนค่าธรรมเนียมและการปรับ mismatch

หากขาฟิวเจอร์สขาดทุน การลบกำไรติดลบจะเพิ่มต้นทุนซื้อที่มีผลได้อย่างถูกต้อง

P&L ของฟิวเจอร์สถูกชำระผ่าน daily mark-to-market แทนการรอจนถึงวันที่ทำธุรกรรมในตลาดจริง

ผลรวมของ variation รายวันควรกระทบยอดกับผลลัพธ์ของเทรดฟิวเจอร์ส โดยขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียม การปัดเศษ กฎสัญญา และการเปลี่ยนแปลงสถานะ

Variation margin ของฟิวเจอร์ส อธิบายว่าเหตุใดกระแสเงินสดของ hedge จึงอาจเกิดก่อนขาของตลาดเงินสดเสร็จสมบูรณ์

Hedge อาจมีประโยชน์ทางเศรษฐศาสตร์ แต่ยังต้องใช้สภาพคล่องระหว่างทางเมื่อเกิดขาดทุนฟิวเจอร์สรายวันก่อนจะได้รับประโยชน์จากตลาดเงินสดที่มาหักล้าง

คู่มือนี้อธิบายตรรกะทางบัญชีของ hedge สำหรับตัวอย่างเศรษฐศาสตร์แบบง่าย สัญญาจริง วิธีลงบัญชี ภาษี และ statement ของโบรกเกอร์อาจใช้กฎต่างกัน

• บันทึกจำนวนและจังหวะของ exposure เงินสด
• บันทึกฟิวเจอร์สตอนเข้า ตอนออก ตัวคูณ และจำนวนสัญญา
• ระบุทิศทาง hedge และ convention ของ basis
• คำนวณ P&L เงินสดและ P&L ฟิวเจอร์สแยกกัน
• รวม commission ค่าธรรมเนียมตลาด slippage และการแปลงสกุลเงิน
• ตรวจสอบว่าจำนวนหรือจังหวะเปลี่ยนระหว่าง hedge หรือไม่
• เปรียบเทียบ basis ตอนเปิดและตอนปิดด้วยคำจำกัดความเดียวกัน
• กระทบยอด variation รายวันกับ P&L ฟิวเจอร์สสุดท้าย