อธิบายกลยุทธ์ Diagonal Spread Options
เรียนรู้ว่า diagonal spread รวม exposure แบบ vertical และ calendar อย่างไร รวมโครงสร้าง long และ short, Greeks สองวันหมดอายุ, assignment, rolling, ขาดทุนสูงสุด และความเสี่ยงจากการส่งคำสั่ง
คำตอบโดยตรง
Diagonal spread ซื้อและขายออปชันชนิดเดียวกันพร้อมกัน โดยมีทั้ง strike และวันหมดอายุต่างกัน Long diagonal แบบทั่วไปซื้อออปชันที่หมดอายุไกลกว่าและขายออปชันที่ใกล้กว่า จึงรวม exposure ตามอายุของ calendar spread กับการเลือก strike ตามทิศทางของ vertical spread มูลค่าก่อนวันหมดอายุแรกขึ้นกับ spot, implied volatility สองค่า, theta, vega, skew และช่องว่างเวลาที่เปลี่ยนไป ไม่มี payoff สุดท้ายแบบเดียวขณะที่ทั้งสองขายังอยู่ เพราะ short leg หมดก่อน อาจถูกใช้สิทธิ หรือถูก roll ขณะที่ long option ยังอยู่
ทั้ง strike และวันหมดอายุต้องต่างกัน
Strike เดียวแต่วันหมดอายุต่างกันคือ calendar spread ส่วน strike ต่างกันในวันหมดอายุเดียวกันคือ vertical spread Diagonal เปลี่ยนทั้งสองมิติ ออปชันยังต้องมีสินทรัพย์อ้างอิง ชนิด multiplier และ deliverable เดียวกัน การผสม series ที่ชำระราคาไม่เหมือนกันหรือสัญญาที่ถูกปรับอาจสร้างสถานะที่ไม่ได้ตั้งใจ
Long และ short diagonal กลับด้าน exposure ตามเวลา
Long diagonal โดยทั่วไปถือวันหมดอายุไกลกว่าและขายวันหมดอายุใกล้กว่า มักเริ่มด้วย debit และอาจได้ประโยชน์จากการเสื่อมค่าที่เร็วกว่าใน short leg แต่พฤติกรรมจะเปลี่ยนตาม spot
Short diagonal ถือออปชันใกล้และขายออปชันไกล หลังขาใกล้หมดอายุอาจเหลือ short option ที่ไกลกว่าแบบไม่มีการค้ำประกัน ซึ่งมีความเสี่ยงมากหรือไม่จำกัด
วันหมดอายุแรกคือจุดตัดสินใจหลัก
ก่อน short leg หมดอายุ ให้ตัดสินใจว่าจะปิดทั้ง spread, roll short leg, ปิด long leg หรือปล่อยให้เกิด assignment หาก short call ถูกใช้สิทธิ สถานะหุ้นจริงอาจเกิดขึ้นขณะที่ long option ยังเปิดอยู่
ความเสี่ยงไม่เท่ากับ width เดียว
แม้บาง diagonal ดูเหมือน defined risk แต่การหมดอายุของขาแรก การถูกใช้สิทธิ การเปลี่ยน IV และการ roll อาจทำให้เส้นทาง P/L แตกต่างจากกราฟตอนเข้า คำนวณ scenario ที่ spot ผ่าน strike และ IV เปลี่ยนหลายค่า
คำถามที่พบบ่อย
Diagonal spread เหมือน calendar spread หรือไม่?
ไม่ Calendar ใช้ strike เดียวกันแต่วันหมดอายุต่างกัน Diagonal ใช้ทั้ง strike และวันหมดอายุต่างกัน
Long diagonal มักเริ่มด้วย debit หรือไม่?
โดยทั่วไปใช่ แต่ราคาจริงขึ้นกับ strike, IV, skew และการจัดโครงสร้าง ไม่ควรถือว่า debit เป็นกฎตายตัว
เกิดอะไรขึ้นเมื่อ short leg หมดอายุ?
มันอาจหมดค่า ถูกปิด ถูกใช้สิทธิ หรือถูก roll ทำให้ long leg กลายเป็นสถานะเดี่ยวที่มี exposure ใหม่
Diagonal มีขาดทุนสูงสุดที่ชัดเจนหรือไม่?
ขึ้นกับโครงสร้างและการจัดการ บางแบบมีความเสี่ยงจำกัดตาม debit แต่ assignment, margin, liquidity และ short option ที่คงเหลืออาจสร้างความเสี่ยงเชิงปฏิบัติเพิ่ม