มาร์จินใน perpetual futures คริปโต: หลักประกัน เลเวอเรจ และโหมดบัญชี

Notional แสดงขนาดทางเศรษฐกิจของสถานะในสูตรของสัญญา ส่วนหลักประกันคือสินทรัพย์ที่แพลตฟอร์มกำหนดหรือจัดสรรเพื่อรองรับสถานะ หากสัญญา linear แทน 0.20 BTC ที่ราคา 50,000 ดอลลาร์ notional เท่ากับ 10,000 ดอลลาร์ ภายใต้สมมติฐาน leverage 10 เท่าแบบง่าย initial margin จะอยู่ที่ 1,000 ดอลลาร์ก่อนค่าธรรมเนียมและการปรับอื่น จำนวนนี้ไม่ใช่ราคาซื้อ BTC และ notional 10,000 ดอลลาร์ก็ไม่ใช่เงินที่ถอนออกได้

Leverage แสดงอัตราส่วนระหว่าง exposure กับเงินทุนที่จัดสรรในการคำนวณหนึ่ง ไม่ได้ลดการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์หรือลบความเสี่ยง หากราคาอ้างอิงขยับสวนทาง 2% ผลขาดทุนจากราคาอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ก่อน funding และค่าธรรมเนียม หรือ 20% ของ initial margin ตัวอย่าง 1,000 ดอลลาร์ อ่านเรื่อง ความสัมพันธ์ระหว่างมาร์จินกับ leverage เพิ่มเติมได้

แพลตฟอร์มอาจใช้ราคา mark ขนาดสถานะ ระดับมาร์จิน การปัดเศษ และส่วนลดมูลค่าหลักประกัน ดังนั้น leverage ที่แสดงตอนเปิดสถานะจึงไม่กำหนดเส้น liquidation ในภายหลังเพียงอย่างเดียว

Initial margin คือจำนวนเงินหรืออัตราที่ต้องมีเพื่อเปิดสถานะตามกฎผลิตภัณฑ์ Maintenance margin คือเงินทุนที่ต้องรักษาไว้ต่อเนื่องเพื่อให้สถานะยังเปิดอยู่ แม้ในระดับเดียวกัน maintenance มักต่ำกว่า initial แต่สัดส่วน ขั้นต่ำ จำนวนหัก และขอบเขตของแต่ละระดับขึ้นอยู่กับสัญญาและแพลตฟอร์ม

เงินคงเหลือที่ใช้รองรับความเสี่ยงลดลงได้แม้ไม่มีคำสั่งใหม่ ราคาเคลื่อนไหวสวนทางทำให้กำไรขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ลดลง Funding และค่าธรรมเนียมก็ใช้เงินทุนได้เช่นกัน มูลค่าหลักประกันที่ลดลง การขยับไปอีกระดับมาร์จิน และผลขาดทุนจากสถานะอื่นล้วนลดส่วนเผื่อได้ ผลกำไรอาจเพิ่มส่วนเผื่อชั่วคราว แต่ไม่ได้รับประกันว่าสถานะจะเปิดอยู่ต่อ

Hyperliquid เผยแพร่ตัวอย่างการคำนวณ initial margin ตามขนาดสถานะและราคา mark รวมทั้ง maintenance requirement ที่เปลี่ยนตามสินทรัพย์และระดับมาร์จิน นี่เป็นตัวอย่างว่ามาร์จินคือชุดกฎเฉพาะผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่สัดส่วนสากล ห้ามนำตัวเลขของสินทรัพย์ แพลตฟอร์ม หรือช่วงเวลาหนึ่งไปใช้กับกรณีอื่น ดู initial margin เทียบกับ maintenance margin เพิ่มเติม

Cross margin อาจนำสถานะและหลักประกันที่แพลตฟอร์มอนุญาตมารวมในสูตรความเสี่ยงเดียว ผลขาดทุนจากสถานะหนึ่งจึงใช้เงินทุนร่วมที่รองรับสถานะอื่นได้ กำไรจากอีกสถานะอาจช่วยเพิ่มเงินส่วนเผื่อ แต่หากสถานะที่สัมพันธ์กันขาดทุนพร้อมกัน ส่วนเผื่อก็หายเร็วขึ้น การปิดสถานะที่มีกำไรไม่ได้แปลว่ามาร์จินที่แสดงไว้ทั้งหมดจะคืนเป็นยอดใช้ได้ หากสถานะอื่นยังต้องใช้เงินนั้น

Isolated margin จัดสรรหลักประกันให้สถานะหรือสินทรัพย์เฉพาะตามกฎผลิตภัณฑ์ วิธีนี้อาจจำกัดขอบเขตของเงินที่ใช้ในสูตร แต่สถานะนั้นยังใช้หลักประกันที่จัดสรรจนหมดได้ Isolated ไม่ได้กำจัด slippage ค่าธรรมเนียม funding การเปลี่ยนแปลงมูลค่าหลักประกัน หรือ liquidation กฎการเติมและถอนมาร์จินก็แตกต่างกัน

ความแตกต่างคือขอบเขตของการคำนวณร่วม ไม่ใช่การจัดอันดับว่ารูปแบบใดปลอดภัยกว่าเสมอ ตรวจสอบกฎการโอนเงิน การเติมหลักประกัน และลำดับ liquidation ก่อนเปรียบเทียบ

หากใช้ BTC หรือสินทรัพย์ผันผวนอื่นเป็นหลักประกัน มูลค่าหลักประกันอาจลดลงขณะที่สถานะอนุพันธ์ก็ขาดทุน ที่ราคา BTC 50,000 ดอลลาร์ หลักประกัน 0.02 BTC มีมูลค่าอย่างง่าย 1,000 ดอลลาร์ หากถือ long ขนาด 0.20 BTC และราคาลดเหลือ 45,000 ดอลลาร์ สถานะขาดทุนประมาณ 1,000 ดอลลาร์ ขณะที่หลักประกันเหลือมูลค่าประมาณ 900 ดอลลาร์ ทั้งสองผลกระทบเกิดกับบัญชีก่อนคิดต้นทุนอื่น นี่เป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่สูตร liquidation ของแพลตฟอร์มใด

Stablecoin ก็ไม่ได้คงมูลค่าหนึ่งดอลลาร์หรือแลกคืนได้สะดวกเสมอไป สภาพคล่อง ช่องทางไถ่ถอนจากผู้ออก และส่วนลดที่แพลตฟอร์มใช้ประเมินอาจทำให้มูลค่าหลักประกันที่ใช้ได้เปลี่ยนไป ยอดรวมที่เป็นบวกจึงไม่ได้บอกว่าถอนได้เท่าไร แยก notional, หลักประกัน, เงินทุนในบัญชี, maintenance requirement และยอดคงเหลือที่ใช้ได้