อธิบาย Funding Rate ของ Perpetual Futures: การจ่ายเงิน ช่องว่างราคา และกฎของแพลตฟอร์ม

โดยทั่วไปสัญญา perpetual ไม่มีวันหมดอายุตามกำหนดที่ทำให้สัญญาฟิวเจอร์สที่มีวันกำหนดมีขั้นตอนสุดท้ายชัดเจน กลไก funding อาจเป็นวิธีหนึ่งที่แพลตฟอร์มใช้จูงใจให้สัญญา perpetual อยู่ใกล้ราคาอ้างอิงที่ระบุเมื่อเวลาผ่านไป

ตัวอย่างเช่น Coinbase อธิบายว่า funding เป็นอัตราแบบเปอร์เซ็นต์ที่ได้จากความสัมพันธ์ระหว่างราคา mark ของฟิวเจอร์สกับสปอตของตน นั่นอธิบายกลไกของแพลตฟอร์มหนึ่ง ไม่ใช่สูตรที่ใช้ได้กับทุกตลาด ประเภทหลักประกัน หรือผลิตภัณฑ์ เอกสารของผลิตภัณฑ์อื่นอาจใช้ราคา mark ช่วงการสุ่มตัวอย่าง การปรับสเกล เพดาน หรือกำหนดเวลาจ่ายที่ต่างกัน

Perpetual futures เทียบกับ dated futures อธิบายว่า funding และวันหมดอายุสุดท้ายของสัญญาที่มีวันกำหนดเป็นวิธียึดราคาของอนุพันธ์คนละแบบ ดังนั้น funding rate ต้องอ่านพร้อมบริบทของสัญญา ไม่ใช่ตัวชี้วัดตลาดทั่วไป

เอกสารของบางแพลตฟอร์มระบุว่า เมื่อสัญญา perpetual ของตนมีราคาสูงกว่าราคาอ้างอิง funding rate เป็นบวกจะทำให้ฝั่ง long จ่ายให้ฝั่ง short และส่วนลดอาจกลับทิศทาง การนี้เป็นข้อความเกี่ยวกับธรรมเนียมเครื่องหมายและการออกแบบผลิตภัณฑ์ของแพลตฟอร์มนั้น ไม่ใช่ทางลัดสำหรับตัวเลขบวกหรือลบที่แสดงอยู่ทุกแห่ง

คำว่า “บวก” เพียงอย่างเดียวไม่เปิดเผยจำนวนเงินที่จ่าย ฝั่งสถานะ ปริมาณสัญญา ตัวคูณ ราคา mark ที่ใช้ อัตรา และช่วงเวลาชำระล้วนสำคัญ อัตรายังเปลี่ยนได้ก่อนเวลาจ่ายครั้งถัดไป และรายการจ่ายที่บันทึกอาจใช้กฎที่มีผล ณ เวลาที่กำหนดนั้น [!WARNING] อย่าเปลี่ยนเครื่องหมาย funding ให้เป็นคำตัดสินตลาด อัตราบวกหรือลบอธิบายกฎการจ่ายเงินเฉพาะผลิตภัณฑ์และความสัมพันธ์ราคาที่วัดได้ ไม่ได้พิสูจน์ว่าตลาดต้องกลับตัว สถานะจะทำกำไร หรือตัวเลขนั้นเปรียบเทียบกันได้ข้ามแพลตฟอร์ม อ่านสูตร ราคาอ้างอิง เวลา และฟิลด์ที่บัญชีแสดงก่อนสรุปผล

เมื่อรายการ funding ปรากฏ อย่าเก็บเพียงเปอร์เซ็นต์พาดหัว ให้บันทึกรหัสผลิตภัณฑ์ ฝั่งสถานะ ปริมาณ ตัวคูณ หลักการของราคา mark หรือ notional funding rate จุดเริ่มและจบช่วงเวลา เวลาจ่าย จำนวนเงินที่จ่ายหรือได้รับ และสกุลเงินหรือหลักประกันที่ได้รับผลกระทบ

เรื่องนี้สำคัญเพราะอัตราที่ระบุสำหรับช่วงเวลาหนึ่งไม่ได้เป็นตัวเลขรายปี ค่าธรรมเนียมรายวัน หรือการจ่ายเงินบนแพลตฟอร์มอื่นโดยอัตโนมัติ อัตราเล็กอาจสอดคล้องกับเงินสดจำนวนมากเมื่อขนาดสัญญาหรือ notional ใหญ่ ส่วนเปอร์เซ็นต์ที่ดูใหญ่ก็อาจแสดงสำหรับช่วงเวลาที่สั้นกว่า เอกสารเป็นตัวกำหนดว่าอัตราถูกนำไปใช้กับอะไร

ส่วนของผู้ถือบัญชีฟิวเจอร์สเทียบกับยอดเงินสด มีประโยชน์เมื่อการจ่ายเงิน ราคา mark หลักประกันที่กันไว้ และมูลค่าบัญชีแสดงอยู่ข้างกัน ทั้งหมดตอบคำถามคนละอย่างในบัญชีแยกประเภท และไม่ควรนำมาบวกกันราวกับเป็นกำไรหรือขาดทุนอิสระ

กำไร/ขาดทุนจากราคาวัดผลลัพธ์ของการเปลี่ยนแปลงราคาภายใต้กฎมูลค่าของสัญญา Funding คือการโอนเงินเป็นระยะภายใต้กฎ funding ของผลิตภัณฑ์ perpetual มาร์จิ้นคือหลักประกันที่ต้องใช้ภายใต้การควบคุมความเสี่ยงของบัญชี ค่าคอมมิชชันหรือค่าธรรมเนียมตลาดคือค่าใช้จ่ายสำหรับการส่งคำสั่งหรือบริการ แต่ละรายการมีผลต่อเงินสดได้ แต่ไม่มีป้ายใดเป็นตัวนิยามป้ายอื่น

มาร์จิ้นสับสนกับ funding ได้ง่ายเป็นพิเศษ เพราะทั้งคู่มีผลต่อหลักประกันที่ใช้ได้ เดบิต funding ลดเงินที่ใช้ได้ขณะที่สถานะยังเปิดอยู่ การเคลื่อนไหวของราคาเปลี่ยน equity ได้ และข้อกำหนดมาร์จิ้นเปลี่ยนแยกกัน มาร์จิ้นและเลเวอเรจฟิวเจอร์ส แยกหลักประกันออกจาก notional exposure และขาดทุนสูงสุด

CFTC เตือนว่าการเคลื่อนไหวของราคาสกุลเงินเสมือนอาจผันผวน และขาดทุนในฟิวเจอร์สที่มีมาร์จิ้นอาจถูกขยาย คำเตือนนั้นไม่ได้ให้สูตร funding ของผลิตภัณฑ์ใดผลิตภัณฑ์หนึ่ง แต่เป็นเหตุผลให้เก็บบันทึก funding การรับความเสี่ยงด้านราคา และกระบวนการมาร์จิ้นของบัญชีแยกกัน

ข้อมูลจำเพาะของผลิตภัณฑ์และข้อตกลงบัญชีควรตอบคำถามเหล่านี้:

- ราคา spot ดัชนี mark หรือราคาธุรกรรมใดป้อนเข้าสู่การคำนวณ - แพลตฟอร์มสังเกตราคาและชำระ funding บ่อยเพียงใด - ธรรมเนียมเครื่องหมาย เพดาน การปรับสเกล กฎสำรอง และบัญชีที่ได้รับผลกระทบ - ตัวคูณหรือ notional ที่ใช้คำนวณจำนวนเงินสด - วิธีแสดง funding มาร์จิ้น การชำระบัญชีหรือปิดสถานะ ค่าธรรมเนียม และรายการบัญชี [!TRYMARK] กระทบยอดรายการ funding หนึ่งรายการตั้งแต่ต้นจนจบ เริ่มจากผลิตภัณฑ์ที่แน่นอนและเวลาจ่าย จับคู่อัตราและช่วงเวลาที่แพลตฟอร์มระบุกับขนาดสถานะและราคาอ้างอิงที่ใช้ แล้วเปรียบเทียบทิศทางเงินสดที่คำนวณได้กับรายการในใบแจ้งยอดบัญชี หากฟิลด์ใดหายไป ให้ใช้เอกสารปัจจุบันของแพลตฟอร์มแทนการสมมติว่าสูตรที่คุ้นเคยใช้ได้

คู่มือนี้อธิบายกลไกของสัญญา ไม่ใช่คำแนะนำให้เปิด ถือ หรือปิดสถานะ perpetual คุณสมบัติการใช้บริการ เงื่อนไขผลิตภัณฑ์ และนโยบายบัญชีอาจต่างกันตามเขตอำนาจและเปลี่ยนแปลงตามเวลา