Perpetual Futures เทียบกับ Dated Futures: Funding วันหมดอายุ และการยึดราคา
เปรียบเทียบ perpetual futures และ dated futures ตามวันหมดอายุ funding การชำระสุดท้าย ราคาอ้างอิง กระแสเงินสดมาร์จิ้น และรายละเอียดสัญญาที่ทำให้ราคาที่ดูคล้ายกันแตกต่างกัน
คำตอบโดยตรง
Perpetual future ไม่มีวันหมดอายุตามกำหนด ขณะที่ dated future ระบุเดือนของสัญญาและกระบวนการสุดท้ายที่แน่นอน ความแตกต่างนี้เปลี่ยนวิธีรักษาอนุพันธ์ให้อยู่ใกล้ราคาอ้างอิง: ผลิตภัณฑ์ perpetual มักใช้การโอน funding ที่แพลตฟอร์มกำหนด ส่วนสัญญาฟิวเจอร์สที่มีวันกำหนดมีกระบวนการชำระสุดท้ายหรือส่งมอบเฉพาะสัญญาเมื่อเข้าใกล้วันหมดอายุ ไม่มีป้ายใดบอกหลักประกัน ราคา mark ช่วงเวลา funding กฎมาร์จิ้น นโยบายปิดสถานะ หรือแหล่งราคาที่แน่นอนได้ อ่านเอกสารของผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์มที่ระบุชื่อก่อนถือว่าสัญลักษณ์กราฟที่คล้ายกันใช้แทนกันได้
สัญญา perpetual ไม่มีวันหมดอายุตามกำหนด ส่วน dated future ระบุวันหนึ่ง
สัญญาฟิวเจอร์สที่มีวันกำหนดระบุผลิตภัณฑ์และเดือนหรือวันหมดอายุที่กำหนดไว้ สเปกของสัญญาระบุหน่วย หลักการตั้งราคา วิธีชำระสุดท้ายหรือส่งมอบ และวันที่ควบคุมจุดสิ้นสุด การคงการรับความเสี่ยงตลาดที่เลือกไว้หลังจุดนั้นต้องเปลี่ยนจากสัญญาที่จดทะเบียนหนึ่งไปยังอีกสัญญาจริง ๆ
ผลิตภัณฑ์ perpetual ไม่มีวันที่สิ้นสุดสัญญาตามกำหนด นั่นไม่ได้ทำให้มันกลายเป็นสินทรัพย์อ้างอิง การซื้อสปอต หรือฟิวเจอร์สชนิดสากลเพียงชนิดเดียว แพลตฟอร์มยังคงกำหนดราคาอ้างอิง ตัวคูณ หลักประกัน การจัดการมาร์จิ้น ราคา mark การปรับการชำระ และวิธีจัดการสถานะที่เปิดอยู่
กลไกการโรลสัญญาฟิวเจอร์ส อธิบายกระบวนการสองสัญญาสำหรับ dated future ผลิตภัณฑ์ perpetual อาจลบการโรลวันหมดอายุเฉพาะนั้น แต่ไม่ได้ลบความจำเป็นที่จะต้องระบุข้อตกลงที่ถืออยู่ในบัญชี
Funding และวันหมดอายุสุดท้ายเป็นวิธียึดราคาอนุพันธ์คนละแบบ
ราคาฟิวเจอร์สที่มีวันกำหนดอาจต่างจากราคาอ้างอิงสปอตเพราะอยู่ในสัญญาที่มีจุดสิ้นสุดในอนาคตกำหนดไว้ เมื่อเข้าใกล้จุดนั้น กระบวนการชำระสุดท้ายหรือส่งมอบของสัญญาจะสำคัญขึ้นเรื่อย ๆ ช่องว่างคือความสัมพันธ์ระหว่างราคาอ้างอิงที่ระบุชื่อ ไม่ใช่คำมั่นว่าราคาหนึ่งจะเคลื่อนไปหาราคาอีกหนึ่งตามเส้นทางใดเส้นทางหนึ่ง
แพลตฟอร์มของผลิตภัณฑ์ perpetual อาจใช้การโอน funding เป็นระยะเพื่อช่วยให้ราคา perpetual อยู่ใกล้ราคาสปอตหรือดัชนีที่อ้างอิง ตัวอย่างเช่น Coinbase อธิบายกลไก funding ที่ได้อัตราจากช่องว่างระหว่างราคา mark ของฟิวเจอร์สและสปอต สูตร ช่วงสังเกต ช่วงเวลา เพดาน ข้อมูลราคาที่ใช้ และธรรมเนียมเครื่องหมายเป็นของแพลตฟอร์มและผลิตภัณฑ์นั้น ห้ามคัดลอกไปใช้กับทุกผลิตภัณฑ์ที่เรียกว่า “perpetual”
ฟิวเจอร์สเทียบกับตลาดสปอต แยกราคาอ้างอิงของการส่งมอบทันทีออกจากข้อตกลงที่มีวันกำหนด หลักการเดียวกันช่วยที่นี่: ระบุราคา mark ของ perpetual ที่แน่นอน ราคาอ้างอิงสปอตหรือดัชนี เดือนของสัญญาที่มีวันกำหนด เวลา และฝั่งราคา ก่อนตีความช่องว่างราคา
การปรับเงินสดจาก funding mark-to-market และการชำระสุดท้ายเป็นบันทึกแยกกัน
Funding คือการโอนเงินเป็นระยะภายใต้กฎของผลิตภัณฑ์ perpetual ไม่ได้เป็นสิ่งเดียวกับการเปลี่ยนแปลงราคา ผลการเทรดที่รับรู้แล้ว ค่าคอมมิชชัน อัตราดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียมตลาด หรือการชำระสุดท้ายโดยอัตโนมัติ แพลตฟอร์มยังอาจ mark สถานะและใช้การควบคุมมาร์จิ้นตามตารางของตัวเอง ทำให้ฟิลด์ equity และเงินสดที่บัญชีแสดงเปลี่ยนด้วยเหตุผลมากกว่าหนึ่งอย่าง
สถานะ dated futures ที่เปิดอยู่ก็มีเส้นทางเงินสดก่อนวันหมดอายุ ฟิวเจอร์สถูก mark-to-market ผ่านกระบวนการมาร์จิ้น ขณะที่เงื่อนไขการชำระสุดท้ายหรือส่งมอบของสัญญายังคงเป็นเหตุการณ์แยกต่างหาก มาร์จิ้นและเลเวอเรจฟิวเจอร์ส อธิบายว่าทำไมหลักประกันจึงไม่ใช่ราคาซื้อหรือค่าประมาณขาดทุนสูงสุด [!WARNING] ไม่มีวันหมดอายุไม่ได้หมายความว่าไม่มีความเสี่ยงด้านเงินสดหรือมาร์จิ้น ผลิตภัณฑ์ perpetual อาจมีเดบิตหรือเครดิต funding ข้อกำหนดมาร์จิ้น กฎราคา mark และขั้นตอนปิดสถานะ แม้ไม่มีวันซื้อขายสุดท้ายตามกำหนด Dated future อาจมีการเคลื่อนไหวของเงินสดรายวันแม้การชำระสุดท้ายจะเกิดภายหลัง อ่านบันทึกบัญชีและข้อมูลจำเพาะของผลิตภัณฑ์เป็นเอกสารแยกกัน
Perpetual dated future และสปอตอาจแสดงราคาต่างกันโดยไม่ใช่ข้อผิดพลาด
ป้ายราคาสามแบบอาจหมายถึงสามสิ่งที่ต่างกันในเวลาเดียวกัน: ราคาอ้างอิงสปอตหรือดัชนี ราคา mark หรือราคาธุรกรรม perpetual ของแพลตฟอร์ม และเดือนฟิวเจอร์สที่ระบุชื่อ ทั้งสามอาจต่างกันเพราะเงื่อนไขสัญญา เวลา สภาพคล่อง ฟิลด์ราคา ข้อมูล funding กระบวนการสุดท้าย หรือฝั่งราคาต่างกัน กราฟเพียงอย่างเดียวพิสูจน์ไม่ได้ว่าราคาสามรายการส่งคำสั่งได้พร้อมกันหรือมีมูลค่าทางเศรษฐกิจเท่ากัน
Basis และ fair value ของฟิวเจอร์ส ให้กรอบสำหรับบันทึกความสัมพันธ์ของราคาแทนการถือว่าเป็นคำทำนายทิศทาง กราฟฟิวเจอร์สต่อเนื่องก็ต้องระวังเช่นเดียวกัน: กราฟฟิวเจอร์สต่อเนื่องเทียบกับสัญญาที่เทรดได้ แสดงว่าบรรทัดที่เรียบไม่ใช่ตั๋วคำสั่งหรือบัญชีแยกประเภทของบัญชี
อ่านสเปกเต็มของแพลตฟอร์มและนโยบายบัญชีก่อนเปรียบเทียบราคา
ใช้บันทึกราคาแบบย่อทุกครั้งที่เปรียบเทียบราคาหรือตัวเลข funding:
- แพลตฟอร์มและรหัสผลิตภัณฑ์ที่แน่นอน - ป้าย perpetual/ไม่มีวันหมดอายุ หรือเดือนเต็มของสัญญาที่มีวันกำหนด - ฟิลด์ราคา ฝั่งราคา ราคาอ้างอิงดัชนีหรือสปอต และเวลา - กฎ funding และเวลาจ่ายตามกำหนด หากผลิตภัณฑ์มี funding - ตัวคูณ หลักประกัน มาร์จิ้น ค่าธรรมเนียม และกฎปิดบัญชีจากเอกสารปัจจุบัน [!TRYMARK] ทำให้จุดยึดราคาทั้งสองมองเห็นได้ วางราคา mark และเวลาของ funding ของผลิตภัณฑ์ perpetual ไว้ข้างเดือนเต็มและกฎราคาอ้างอิงสุดท้ายของสัญญา dated เพิ่มแหล่งสปอตหรือดัชนีหลังรู้ตำแหน่ง หน่วย และเวลาแล้ว บันทึกเล็ก ๆ นี้มีประโยชน์กว่าป้าย “premium” ทั่วไปเมื่อความสัมพันธ์ที่แสดงเปลี่ยนไป
คู่มือนี้อธิบายกลไกสัญญา ไม่ใช่คำแนะนำให้เลือกแพลตฟอร์ม ถือสถานะ ใช้เลเวอเรจ หรือพึ่งพาความสัมพันธ์ของราคา เงื่อนไขผลิตภัณฑ์ปัจจุบันและข้อตกลงบัญชีเป็นตัวกำกับการจัดการจริง
คำถามที่พบบ่อย
Perpetual futures หมดอายุหรือไม่?
ไม่มีวันหมดอายุของสัญญาตามกำหนดแบบที่ dated future มี แต่ผลิตภัณฑ์ยังมีกฎ funding มาร์จิ้น ราคา mark และการปิดสถานะที่แพลตฟอร์มกำหนด ซึ่งมีผลต่อสถานะที่เปิดอยู่
Funding rate เป็นบวกหมายความว่า long จ่ายให้ short หรือไม่?
กฎของบางแพลตฟอร์มใช้ธรรมเนียมนี้เมื่อราคา perpetual อยู่เหนือราคาอ้างอิง รวมถึงกลไกที่ Coinbase บันทึกไว้ แต่เครื่องหมาย การคำนวณ ช่วงเวลา และทิศทางการจ่ายจริงเป็นเรื่องเฉพาะผลิตภัณฑ์ จึงต้องอ่านสเปกปัจจุบันของแพลตฟอร์ม
Dated futures ส่งมอบจริงเสมอหรือไม่?
ไม่ Dated future อาจชำระเป็นเงินสดหรือส่งมอบจริง ข้อมูลจำเพาะเฉพาะสัญญาจะระบุกระบวนการสุดท้าย ดังนั้นหมวดผลิตภัณฑ์หรือป้ายกราฟอย่างเดียวไม่พอ
Perpetual future และ dated future เทรดคนละราคาได้หรือไม่?
ได้ ทั้งคู่อาจมีเงื่อนไขสัญญา ข้อมูลราคา เวลา สภาพคล่อง ฟิลด์ราคา การจัดการ funding และกฎกระบวนการสุดท้ายต่างกัน ช่องว่างไม่ได้พิสูจน์ความผิดพลาด การคาดการณ์ หรือโอกาสส่งคำสั่งได้ด้วยตัวมันเอง