Liquidation ใน perpetual คริปโต: ราคา มาร์จิน และการส่งคำสั่ง
เรียนรู้ว่าอะไรทำให้เกิด liquidation เหตุใดราคาอ้างอิงจึงต่างจาก last price ได้ และสภาพคล่องส่งผลต่อราคาปิดจริงอย่างไร
ในคู่มือนี้Liquidation เริ่มจากข้อกำหนดเรื่องมาร์จิน
สรุปสั้น
Liquidation คือกระบวนการจัดการมาร์จินที่แพลตฟอร์มเริ่มเมื่อเงินทุนในบัญชีตามสูตรของตนไม่ผ่านข้อกำหนด ราคาที่แสดงเป็นเพียงค่าประมาณ ไม่รับประกันราคาหรือผลลัพธ์ของคำสั่งปิดสถานะ
Liquidation เริ่มจากข้อกำหนดเรื่องมาร์จิน
ขณะที่สถานะยังเปิด แพลตฟอร์มเปรียบเทียบเงินทุนที่นับได้กับ maintenance margin ที่ต้องมี ผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ funding ค่าธรรมเนียม มูลค่าหลักประกัน ขนาดสถานะ และระดับมาร์จินอาจเปลี่ยนการคำนวณ หากไม่ผ่านข้อกำหนด แพลตฟอร์มอาจยกเลิกคำสั่ง ลดหรือปิดสถานะ หรือทำตามขั้นตอนอื่นที่ระบุในเงื่อนไข
ราคา liquidation ที่แสดงสรุปสมมติฐานเกี่ยวกับสัญญา มาร์จิน หลักประกัน และสถานะบัญชี ช่วยให้ดูสถานการณ์ได้ แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าจะปิดสถานะทั้งหมดที่ราคานั้นหรือมีความลึกของ order book เพียงพอ อ่าน คำอธิบายราคา liquidation ของฟิวเจอร์ส และตรวจสอบกฎราคาอ้างอิงและหลักประกันของ perpetual ที่เลือก
ราคาเริ่มกระบวนการอาจไม่ใช่ last price
Last price คือรายการซื้อขายล่าสุด ราคา mark เป็นราคาอ้างอิงที่แพลตฟอร์มกำหนดเพื่อประเมินมูลค่าหรือควบคุมความเสี่ยง ส่วน index หรือ oracle อาจรวบรวมข้อมูลตลาด spot การเริ่ม liquidation อาจใช้ฟิลด์ใดฟิลด์หนึ่งหรือใช้กฎอีกแบบ รายการใน order book เพียงครั้งเดียวจึงไม่จำเป็นต้องตรงกับราคาที่ระบบมาร์จินใช้
Hyperliquid ระบุว่าราคา mark รวมข้อมูลตลาดภายนอกกับ order book ของตน และใช้กับมาร์จินและ liquidation ส่วนราคา oracle คำนวณแยกเพื่อใช้กับ funding แพลตฟอร์มอื่นอาจเลือกแหล่งข้อมูล ช่วงอัปเดต หรือวิธีสำรองต่างกัน จดชื่อผลิตภัณฑ์ ฟิลด์ราคา เวลา และหน้าที่ของราคา อย่าสรุปราคาเสี่ยงจากกราฟทั่วไป
โหมดบัญชีก็สำคัญ Cross margin อาจนำผลขาดทุนจากสถานะอื่นมาลดเงินทุนร่วม จึงเปลี่ยนค่าประมาณได้แม้ราคาของสถานะนี้ไม่ขยับ ส่วน isolated margin ให้น้ำหนักกับหลักประกันที่จัดสรรและข้อกำหนดของสถานะนั้นมากกว่า
ราคาเริ่มกระบวนการไม่ใช่ราคาปิดจริง
เมื่อเริ่ม liquidation แพลตฟอร์มยังต้องส่งคำสั่งไปจับคู่กับสภาพคล่องที่มี คำสั่งขายที่กินข้อเสนอซื้อหลายระดับอาจได้ราคาเฉลี่ยต่ำกว่าราคาอ้างอิงที่เริ่มกระบวนการ หาก order book บาง มีช่องว่างราคา หรือความผันผวนสูง ส่วนต่างอาจมากขึ้น บางแพลตฟอร์มลดสถานะเป็นส่วน ๆ ขณะที่บางแห่งปิดทั้งหมดหรือใช้กลไก backstop
สมมติว่า liquidation ของสถานะ long ต้องขาย 0.20 BTC ขณะนั้นมีข้อเสนอซื้อ 0.10 BTC ที่ราคา 45,000 ดอลลาร์ และอีก 0.10 BTC ที่ 44,800 ดอลลาร์ หากทั้งสองปริมาณยังอยู่ ราคาเฉลี่ยอย่างง่ายจะเท่ากับ 44,900 ดอลลาร์ แม้ราคาอ้างอิงจะอยู่ที่ 45,000 ดอลลาร์ นี่เป็นเพียงตัวอย่างความลึกของตลาด ไม่ใช่การคาดการณ์ เพราะ order book เปลี่ยนตลอดเวลาและแพลตฟอร์มอาจดำเนินการตามขั้นตอนอื่น
การจัดการหลักประกันที่เหลือก็แตกต่างกัน แพลตฟอร์มอาจคืนบางส่วน หักค่าใช้จ่ายตามสัญญา หรือโอนความเสี่ยงไปยัง backstop อย่าคิดว่า perpetual ทุกแห่งมีกองทุนประกัน ค่าธรรมเนียม liquidation หรือการแบ่งขาดทุนแบบเดียวกัน
ระดับมาร์จินและสถานะอื่นเปลี่ยนค่าประมาณได้
ผลิตภัณฑ์บางชนิดกำหนด maintenance requirement หลายระดับตามสินทรัพย์และ notional การข้ามขอบเขตของระดับอาจเปลี่ยนสูตรแม้จำนวนสัญญาเปลี่ยนเพียงเล็กน้อย Funding ค่าธรรมเนียม และมูลค่าหลักประกันก็เปลี่ยนเงินทุนในบัญชีได้ ค่าประมาณที่ใช้ราคาเข้าและเปอร์เซ็นต์คงที่จึงอาจล้าสมัยเร็ว
เมื่อเปรียบเทียบสถานการณ์ ให้จดแพลตฟอร์มและสัญญา ทิศทางและขนาดสถานะ ฟิลด์ราคาและเวลา หลักประกัน โหมดมาร์จิน ระดับ maintenance funding ค่าธรรมเนียม สถานะอื่น และสมมติฐานการจับคู่ เปลี่ยนตัวแปรทีละข้อและคำนวณใหม่เมื่อบัญชีเปลี่ยน ค่าประมาณไม่ได้ทำนายราคาถัดไปหรือรับประกันการซื้อขาย
คำถามที่พบบ่อย
Q1ราคา liquidation รับประกันว่าจะปิดที่ราคานั้นหรือไม่?
ไม่ เป็นค่าประมาณตามกฎบัญชี ราคาอ้างอิงที่เริ่มกระบวนการกับราคาจับคู่จริงอาจต่างกัน และสภาพคล่องมีผลต่อการปิด
Q2แพลตฟอร์มปิดสถานะทั้งหมดเสมอหรือไม่?
ไม่มีขั้นตอนเดียวสำหรับทุกผลิตภัณฑ์ อาจลดบางส่วน ปิดทั้งหมด หรือใช้กระบวนการอื่นตามข้อกำหนด
Q3Cross margin เปลี่ยนค่าประมาณได้โดยไม่มีคำสั่งใหม่หรือไม่?
ได้ สถานะอื่น funding ค่าธรรมเนียม และมูลค่าหลักประกันอาจเปลี่ยนเงินทุนร่วม
Q4Isolated margin ป้องกันการเสียหลักประกันที่จัดสรรหรือไม่?
ไม่ สถานะอาจใช้หลักประกันจนหมด และการปิดจริงขึ้นอยู่กับสภาพคล่องและกฎของแพลตฟอร์ม
แหล่งข้อมูลและการอ่านเพิ่มเติม
รายงานปัญหา
เราจะเตรียมอีเมลพร้อมลิงก์บทความนี้ Mark จะได้รับรายงานเมื่อคุณส่งอีเมลแล้วเท่านั้น
ตรวจสอบอย่างรวดเร็ว
อ่านคู่มือจบแล้ว ลองตอบคำถาม 3 ข้อ
คำถาม 01
ข้อใดอธิบาย liquidation ได้ดีที่สุด?
เลือกคำตอบเพื่อดูคำอธิบาย
อภิธานศัพท์ออปชัน
คำจำกัดความที่ชัดเจนของคำสำคัญ ตั้งแต่ call, put และตารางออปชัน ไปจนถึง IV กรีก ดอกเบี้ยคงค้าง และ max pain
ดูอภิธานศัพท์ออปชัน