กำไรสูงสุด ขาดทุน และจุดคุ้มทุนของ Bull Put Spread
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ buying power ค่าธรรมเนียม และผลลัพธ์จากการถูกใช้สิทธิของ bull put spread จากเครดิตจริง
คำตอบโดยตรง
Bull put spread ขาย put ที่ strike สูงกว่า K2 และซื้อ put ที่ strike ต่ำกว่า K1 ซึ่งมีวันหมดอายุเดียวกัน โดย K1 < K2 ให้ C เป็นเครดิตสุทธิเปิดสถานะต่อหุ้นก่อนต้นทุน กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุคือ C ขาดทุนสูงสุดคือ K2 - K1 - C และจุดคุ้มทุนคือ K2 - C ใช้ตัวคูณสัญญาและจำนวนสเปรด จากนั้นรวมค่าคอมมิชชันและต้นทุนการถูกใช้สิทธิหรือการใช้สิทธิที่อาจเกิดขึ้น
เครดิตสุทธิคือเงินสดที่ได้รับ ไม่ใช่กำไรที่รับประกัน
หักเบี้ยที่จ่ายสำหรับ put ด้านล่างที่ป้องกันความเสี่ยงออกจากเบี้ยที่ได้รับจาก short put ด้านบน ใช้ราคาชุดคำสั่งที่ทำได้จริง ไม่ใช่การรวมราคาซื้อขายล่าสุดที่ไม่เกี่ยวข้องกันแต่ดูน่าสนใจ
เครดิตที่เสนอ 1.40 โดยปกติเท่ากับ 140 สำหรับสเปรดมาตรฐาน 100 หุ้นหนึ่งชุด จำนวนนี้ยังเป็นกำไรขั้นต้นสูงสุดก็ต่อเมื่อผลลัพธ์เมื่อหมดอายุไม่สร้างขาดทุนจากมูลค่าในตัว
Long put จำกัดขาลงไว้ที่ความกว้างของ strike
ที่ K1 หรือต่ำกว่าเมื่อหมดอายุ puts ทั้งสองอยู่ในสถานะมีกำไรในตัว และ vertical มีมูลค่า K2 - K1 เมื่อเทียบกับสถานะ short เครดิตเดิมชดเชยภาระนั้นบางส่วน
สำหรับ K2 = 100, K1 = 95 และ C = 1.40 ขาดทุนสูงสุดคือ 5.00 - 1.40 = 3.60 ต่อหุ้น หรือ 360 สำหรับสเปรดมาตรฐานหนึ่งชุดก่อนต้นทุน
จุดคุ้มทุนมาจาก short put
ที่ K2 หรือสูงกว่าเมื่อหมดอายุ ออปชันทั้งสองอาจหมดค่าและเครดิต 1.40 คือกำไรสูงสุด ระหว่าง strike short put ขาดทุน K2 ลบราคาหุ้น ขณะที่ long put ยังอยู่นอกสถานะมีกำไรในตัว
เครดิตชดเชยขาดทุนนั้นพอดีที่ 98.60 ต่ำกว่า 98.60 สถานะมีขาดทุนเมื่อหมดอายุก่อนต้นทุน แม้ protective put จะยังไม่ถึงมูลค่าเต็มจนกว่าจะถึง 95
ผลตอบแทนจากเครดิตต้องใช้ตัวหารความเสี่ยงที่ถูกต้อง
สำหรับ N สเปรดและตัวคูณ M กำไรสูงสุดขั้นต้นคือ C × M × N และขาดทุนสูงสุดขั้นต้นคือ (K2 - K1 - C) × M × N ผลตอบแทนต่อความเสี่ยงมักนำค่าแรกหารด้วยค่าหลัง ไม่ใช่หารด้วยเครดิต
การทำให้ผลตอบแทนจากช่วงถือสั้นเป็นรายปีอาจทำให้เข้าใจผิด เพราะขาดทุนกระจุกตัวในช่วงเคลื่อนไหวที่ไม่ดี และการใช้เงินทุนอาจเปลี่ยนหลังการถูกใช้สิทธิ ควรเปรียบเทียบขาดทุนสัมบูรณ์ การกระจุกตัว buying power และความถี่ของสถานการณ์
จัดการภาระของ short put อย่างชัดเจน
ก่อนหมดอายุ IV skew เวลา spot อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และส่วนต่าง bid-ask เปลี่ยนราคาปิดได้ สถานะอาจขาดทุนก่อนหุ้นข้ามจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ
การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดของ short put สร้างหุ้น long ส่วน long put ยังคงถูกควบคุมโดยผู้ถือแยกต่างหาก ดังนั้นความเสี่ยงเมื่อหมดอายุที่กำหนดไว้ไม่ได้รับประกันการประมวลผลของโบรกเกอร์พร้อมกันหรือไม่ต้องใช้เงินทุนระหว่างทาง
คำถามที่พบบ่อย
สูตรขาดทุนสูงสุดของ bull put spread คืออะไร?
ลบเครดิตสุทธิต่อหุ้นตอนเปิดออกจากระยะระหว่าง strike ของ short put ที่สูงกว่าและ long put ที่ต่ำกว่า คูณด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนสเปรด จากนั้นเพิ่มค่าคอมมิชชันและต้นทุนการชำระที่เกี่ยวข้อง ขาดทุนสูงสุดเกิดที่หรือต่ำกว่า strike ของ long put เมื่อหมดอายุสำหรับสเปรดที่จับคู่กัน
การได้รับเครดิตมากขึ้นทำให้การซื้อขายดีขึ้นเสมอหรือไม่?
เครดิตที่มากขึ้นทำให้จุดคุ้มทุนตามสูตรกว้างขึ้นและลดขาดทุนสูงสุดที่ระบุไว้เมื่อ strike ไม่เปลี่ยน แต่เครดิตอาจมากขึ้นเพราะ short put อยู่ใกล้สถานะมีกำไรในตัวมากขึ้น วันหมดอายุมีเหตุการณ์ ความผันผวนสูง หรือสภาพคล่องต่ำ เงื่อนไขเหล่านั้นอาจเพิ่มโอกาสหรือต้นทุนของขาดทุน ควรเปรียบเทียบบริบทของ strike และตลาดทั้งหมด ไม่ใช่ดูเบี้ยเพียงอย่างเดียว
เหตุใดจุดคุ้มทุนของ bull put spread คือ short strike ลบเครดิต?
ระหว่าง strike เมื่อหมดอายุ มีเพียง short put ที่สูงกว่าซึ่งมีมูลค่าในตัวเท่ากับ K2 ลบราคาหุ้น เครดิตตอนเปิดชดเชยจำนวนนั้นจนกว่าจะเท่ากัน การแก้ C = K2 - ราคาหุ้นให้ผลเป็น K2 - C จุดคงที่นี้ใช้เมื่อหมดอายุก่อนต้นทุน ไม่ใช่ mark ก่อนหน้านั้นที่ได้รับอิทธิพลจากมูลค่าเวลาและความผันผวน
การถูกใช้สิทธิทำให้ขาดทุนเกินจำนวนที่กำหนดได้หรือไม่?
ผลตอบแทนของออปชันที่จับคู่กันเมื่อหมดอายุยังจำกัดอยู่ที่ความกว้างลบเครดิต แต่การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดอาจทำให้ต้องซื้อหุ้นที่ K2 ขณะที่ long put ยังเปิดอยู่ ดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวข้ามคืน ค่าคอมมิชชัน การตัดสินใจใช้สิทธิที่ล่าช้า หรือการปิดขาแยกกันอาจเพิ่มขาดทุนและความต้องการเงินสดในบัญชี ควรรู้ขั้นตอนของโบรกเกอร์และตรวจให้แน่ใจว่าจำนวนสัญญาและสิ่งที่จะส่งมอบตรงกัน