Что такое margin call? Определение, причины и пример

Маржинальный счёт позволяет брокеру кредитовать деньги под допустимые ценные бумаги и может требоваться для некоторых коротких продаж или опционных стратегий. Margin call — это требование, уведомление или дефицит счёта, из-за которого клиент должен вернуть счёт к применимому стандарту деньгами, допустимыми ценными бумагами или разрешённым сокращением экспозиции

Бюллетень SEC Investor о маржинальных счетах отличает cash-счёт, где инвестор платит полностью, от маржинального счёта, где брокер кредитует под обеспечение. Маржа может увеличить покупательную способность, но также усилить убытки и создать обязательства сверх первоначального денежного взноса

Точное значение слова «call» зависит от компании. Одни брокеры показывают дефицит поддерживающей маржи в реальном времени, другие отправляют формальное уведомление, а некоторые соглашения позволяют брокеру продавать ценные бумаги без традиционного предварительного предупреждения. Читайте фактическое соглашение по марже, а не полагайтесь на общее название в приложении

Для простого примера с длинной позицией в акциях капитал можно приблизительно оценить так:

Account equity = current market value of securities − margin loan Required equity = current market value × maintenance margin percentage Shortfall = required equity − account equity

Предположим, инвестор покупает допустимые акции на $20,000 за $10,000 собственных денег и $10,000 кредита. Если требование брокера к поддержанию равно 25%, а позиция в акциях падает до $12,000, капитал счёта составляет $2,000. Требуемый капитал равен $3,000, поэтому упрощённый дефицит — $1,000

Этот расчёт учебный, а не универсальная формула брокера. Короткие позиции, опционы, концентрация, волатильные бумаги, перекрёстное обеспечение, проценты и внутренние требования могут изменить фактический расчёт. FINRA отмечает, что компании могут устанавливать требования выше регуляторных минимумов и менять их из-за бумаги или рыночных условий

1. Сделка создаёт начальный дефицит

Новая покупка, короткая продажа или опционная сделка может потребовать больше обеспечения, чем доступно на счёте. Дефицит возможен даже без движения цены бумаги. Рекомендации FINRA по margin call объясняют, что компания может установить более короткий срок пополнения или потребовать больше регуляторного минимума

2. Стоимость счёта падает

Снижение стоимости ценных бумаг, служащих обеспечением, уменьшает капитал счёта. Когда капитал опускается ниже применимого требования поддержания, может появиться дефицит. Восстановление рынка не является надёжным решением: брокер может потребовать действие раньше

3. Брокер повышает внутреннее требование

Брокер может применить повышенное внутреннее требование к конкретной бумаге или группе бумаг. Это бывает, когда бумага становится необычно волатильной, неликвидной, концентрированной, исключённой из листинга или иначе сложной для финансирования. Поэтому margin call возможен даже без новой сделки и изменения отображаемой стоимости портфеля

В зависимости от соглашения и вида дефицита брокер может принять один или несколько вариантов:

Количество ценных бумаг может быть больше отображаемого денежного дефицита, потому что к самой передаваемой бумаге тоже применяется требование маржи. Например, если call на $6,000 покрывается бумагой с требованием 40%, упрощённая стоимость депозита равна $6,000, делённым на 60%, то есть $10,000. Перед переводом активов подтвердите фактический порядок у брокера

• Денежный депозит или перевод
• Допустимые ценные бумаги, внесённые на счёт
• Продажу или частичное сокращение позиций
• Другая разрешённая операция, восстанавливающая требуемый капитал

Соглашение по марже может разрешать брокеру ликвидировать ценные бумаги, выбирать продаваемые позиции, повышать требования или срочно требовать дополнительное обеспечение. Брокер может не ждать, пока клиент выберет актив, а продажа на падающем рынке способна зафиксировать убыток

Поэтому margin call — не то же самое, что доброжелательная просьба увеличить покупательную способность. Это событие контроля счёта, регулируемое соглашением и применимыми правилами. Поздний депозит, ожидающий перевод или неисполненный ордер могут не покрыть дефицит вовремя

Поддерживающая маржа — минимальный стандарт капитала после открытия позиции. Margin call — это возникший дефицит или требование восстановить счёт, когда капитал падает ниже этого стандарта. Процент не обязательно одинаков у разных брокеров или для разных бумаг

Не смешивайте margin call по ценным бумагам с правилами гарантийного обеспечения фьючерсов. Фьючерсы переоцениваются по рынку и используют требования биржи, клиринга и брокера, описанные иначе. Отдельный контекст разобран в руководстве по марже и принудительной ликвидации фьючерсов

До использования маржи или сделки, способной изменить требования к обеспечению, запишите:

1. Является ли счёт cash или margin и какое соглашение им управляет 2. Текущий кредитный баланс, капитал счёта, требование поддержания и свободный буфер 3. Специальное требование к бумаге или внутреннее требование брокера 4. График контроля брокера и политику ликвидации 5. Наличные или допустимые бумаги для срочного депозита 6. План сокращения позиции, не зависящий от идеального исполнения на рынке 7. Проценты, комиссии, налоги и возможное влияние на другие позиции

• Маржинальный call и принудительная ликвидация фьючерсов
• Маржа и кредитное плечо фьючерсов
• Начальная и поддерживающая маржа фьючерсов
• Почему покупательная способность опционов отличается от денежного баланса
• Денежный буфер фьючерса до margin call