Фьючерсы VIX и опционы VIX: объяснение
Узнайте разницу между фьючерсами VIX и опционами VIX: ставки на будущую волатильность и премия по страйку, разрывы расчёта и соответствие каждому взгляду
Короткий ответ
Фьючерсы VIX напрямую торгуют ожиданиями будущей тридцатидневной волатильности, а опционы VIX накладывают на те же форварды премию, определённую страйком. Фьючерсы выигрывают и проигрывают доллар за доллар вместе с ожидаемой волатильностью; опционы добавляют к ней сжатие, асимметрию и выбор экспирации. Ни один инструмент не выплачивает значение спотового VIX, и путаница между форвардом и спотом лежит в основе каждой ошибки с VIX
Форварды оценивают ожидание, опционы — ожидание с формой выплаты
Фьючерс VIX рассчитывается по значению индекса на экспирации, поэтому его цена является рыночной оценкой будущей волатильности и обычно превышает спот при контанго. Опционы VIX строятся на этих форвардных ценах, добавляя страйки, экспирации и европейское исполнение, а также улыбку волатильности и временную структуру. Фьючерсы выражают взгляд, опционы — взгляд с условиями
Подразумеваемая волатильность и VIX отделяет волатильность индекса от показателей отдельных акций. Вега опциона измеряет чувствительность премии, общую для обоих инструментов
Разрывы расчёта ловят тех, кто ждёт спотовое значение
Фьючерсы VIX рассчитываются по специальной процедуре начальной котировки, а опционы VIX — по связанным, но отличным расчётным значениям; ни одно из них в каждый момент не равно постоянно котируемому спотовому VIX. Контango обесценивает длинные фьючерсы по мере схождения форвардов вниз, а покупатели опционов дополнительно платят за сжатие перед расчётом. Чтение правил расчёта до открытия позиции предотвращает классическое открытие: инструмент вообще не следил за числом на экране
Контанго и бэквордация VIX объясняет форму кривой, лежащую в основе этого обесценивания. Что такое индекс SKEW добавляет показатель асимметрии поверх обоих инструментов
Режим волатильности выбирает инструмент, а не сила убеждения
Устойчивое контанго благоприятствует коротким волатильностным конструкциям с учётом роллов, всплески — длинной гамме с заранее известной стоимостью, а боковые режимы наказывают оба подхода временным распадом. Фьючерсы подходят для направленного взгляда на волатильность с линейной выплатой, опционы — для условного взгляда с ограниченным убытком. Убеждённость без соответствия инструмента означает покупку неправильной экспозиции к правильному прогнозу
Премия за риск волатильности показывает, почему короткой волатильности обычно платят. Что такое подразумеваемая волатильность закладывает абсолютную меру под обоими инструментами [!WARNING] Спотовый VIX нельзя купить по цене на экране Ни один продукт не выплачивает мигающее число VIX. Фьючерсы выплачивают форварды, а опционы — определённую страйком премию на форвардах, и каждый имеет разрывы расчёта, удивляющие тех, кто никогда не читал процедуры
Чек-лист выбора инструмента перед торговлей страхом
Запишите взгляд на волатильность и горизонт, необходимую линейную или условную выплату, допустимую стоимость контанго, процедуру расчёта выбранной экспирации и максимальный убыток. Выбирайте фьючерсы для направленного взгляда на форвард, опционы — для условного хеджа, а при отсутствии горизонта пропускайте оба инструмента [!TRYMARK] Сопоставляйте инструмент с формой взгляда, а не с уровнем страха Запишите, нужен ли прогнозу линейный трекинг или условная выплата, и выберите инструмент, чей расчёт соответствует этой форме. Сильная убеждённость с неправильным инструментом всё равно даёт неправильную сделку
Это руководство сравнивает инструменты волатильности в образовательных целях. Оно не рекомендует фьючерсы или опционы, не прогнозирует волатильность и не обещает прибыль от какого-либо инструмента. Реальные решения определяются спецификациями продукта и личными журналами сделок
Частые вопросы
Торговать фьючерсами или опционами VIX?
Направленному взгляду на форвард подходят фьючерсы, а условному хеджу — опционы. Сопоставляйте форму выплаты с прогнозом, а не выбирайте инструмент по умолчанию
Почему ETF на VIX теряют деньги в долгосрочном периоде?
Обесценивание фьючерсов при контанго и комиссии ежедневно уменьшают результат владельцев, ориентированных на удержание. Инструменты отслеживают сходящиеся форварды, а не неизменный спот
Рассчитываются ли опционы VIX как опционы на акции?
Нет. Они ссылаются на форвардные значения, используют европейское исполнение и отдельные процедуры расчёта, а не механизм поставки акций американского типа
Что происходит с продуктами VIX при всплеске волатильности?
Длинная волатильность выигрывает, короткие конструкции терпят взрывные убытки, а после всплеска перед расчётом приходит сжатие. Всплески вознаграждают подготовленных покупателей и наказывают самоуверенных продавцов
Могут ли начинающие торговать продуктами VIX?
Только минимальным размером с ограниченным риском после изучения разрывов расчёта, контанго и сжатия. Волатильностные инструменты быстрее акций наказывают каждый пропущенный начинающим шаг