Розничные продажи и PCE: почему показатели потребительских расходов различаются

Вопрос «Продолжают ли потребители тратить деньги?» может относиться к нескольким экономическим рядам. Census Bureau публикует предварительную ежемесячную оценку продаж в розничной торговле и общественном питании. BEA включает расходы на личное потребление в национальные счета. Оба показателя помогают описывать спрос и могут двигаться схожим образом, но у них разные границы охвата, источники данных, этапы публикации и способы учета цен.

Розничные продажи оценивают выручку предприятий, отнесенных к розничной торговле и общественному питанию. PCE оценивает стоимость гораздо более широкого набора товаров и услуг, потребляемых домохозяйствами — резидентами США — и некоммерческими организациями, обслуживающими домохозяйства. Для многих категорий товаров BEA использует данные о розничных продажах, а затем объединяет их с другими источниками и методами. Бюро не просто переименовывает общий показатель Census.

Это различие отделяет расходы PCE от индекса цен PCE. Расходы PCE — денежная стоимость потребления. Индекс цен PCE отслеживает цены охватываемой потребительской корзины. В одном выпуске могут быть представлены номинальные расходы и реальный показатель с поправкой на инфляцию; поэтому одного слова «PCE» недостаточно, чтобы понять, о какой таблице или серии говорит заголовок. Сравнение охвата индексов см. в материале CPI, PCE и дефлятор ВВП, а значение общего и базового показателей — в статье общая и базовая инфляция.

Предварительное ежемесячное обследование розничной торговли (MARTS) оценивает продажи розничных предприятий и предприятий общественного питания в США. Компании сообщают долларовый объем продаж за отчетный месяц. Показатель группируется по основному виду деятельности предприятий и отраслям; это не полный подсчет каждой перепродажи товаров определенного типа. Census отмечает, что продажи производителей, оптовиков и предприятий, преимущественно классифицируемых вне розничной торговли, не входят в оценку розничных продаж. Границы отраслевого охвата описаны в [определениях и примечаниях об охвате]({source:censusRetailDefinitions}).

Основной опубликованный показатель может быть скорректирован на сезонность, праздничные дни и различия в числе торговых дней, но не на изменение цен. Рост долларового объема может отражать увеличение количества проданных единиц, повышение цен, изменение состава товаров и услуг или сочетание этих факторов. «Сезонная корректировка» устраняет повторяющийся календарный рисунок, но не превращает текущие доллары в реальный выпуск. Census также просит респондентов исключать налоги с продаж, собранные и перечисленные государству, однако некоторые акцизы остаются в отчетной выручке.

В часто цитируемый предварительный общий показатель наряду с розничной торговлей входят предприятия общественного питания и места, где подают напитки. Многие другие услуги, потребляемые домохозяйствами, — например медицинская помощь, жилищные услуги, образование и финансовые услуги — не охватываются отчетом о рознице и общепите. Если розничное предприятие также занимается оптовой торговлей, Census классифицирует его по основному источнику выручки и собирает заявленные продажи по правилам соответствующего обследования. Не следует понимать «розничные продажи» как «все покупки товаров домохозяйствами».

BEA определяет расходы на личное потребление как стоимость товаров и услуг, приобретаемых жителями США или от их имени. Концепция национальных счетов включает домохозяйства и некоммерческие организации, обслуживающие домохозяйства. Она охватывает не только прямые покупки домохозяйства в магазине: например, некоторые медицинские услуги, оплаченные страховщиком или государственной программой, учитываются как потребление от имени домохозяйства. PCE также включает отдельные условно исчисляемые услуги, например жилищную услугу, которую предоставляет дом, занимаемый собственником. BEA описывает эту концепцию в [обзоре потребительских расходов]({source:beaPceCoverage}) и [главе о методологии PCE]({source:beaNipaPceMethods}).

Эти границы объясняют, почему PCE включает широкий спектр услуг, тогда как розничные продажи сосредоточены на розничных предприятиях и общепите. Аренда жилья, медицинская услуга, оплаченная страховщиком, или финансовая услуга может учитываться в PCE, не отражаясь как продажа в розничном магазине. PCE — статистическая оценка потребления в системе национальных счетов, а не сумма банковских операций типичной семьи.

BEA также отделяет оценки в текущих долларах от реальных PCE. PCE в текущих долларах оценивает потребление по ценам соответствующего периода. Реальные PCE используют индексы цен, чтобы исключить изменение цен и оценить изменение объема потребления. Связанный цепной индекс физического объема отражает меняющиеся веса расходов и обычно не строится путем применения одной фиксированной цены ко всем категориям. Индекс цен PCE — отдельный показатель динамики цен, хотя он рассчитывается в рамках тех же национальных счетов.

Данные о розничных продажах — важная часть расчетов BEA, особенно для многих категорий товаров. В [главе NIPA Handbook о PCE]({source:beaNipaPceMethods}) описан метод розничного контроля, используемый для большинства товарных категорий, и другие индикаторы для остальных категорий. Для услуг применяются различные источники, включая обследования услуг Census, административные данные и показатели, специфичные для отдельных категорий. Если своевременного прямого показателя нет, некоторые оценки также используют вмененные значения или тренды, определенные экспертно.

Предварительное обследование Census и последующее ежемесячное обследование — разные этапы публикации. Сначала Census выпускает раннюю оценку на основе MARTS, а затем пересматривает ее с учетом более поздних данных более широкого Monthly Retail Trade and Food Services Survey. После этого BEA оценивает PCE по более детальным категориям в соответствии с собственным графиком источников данных и системой национальных счетов. Входные данные могут пересекаться, но охват и преобразования различаются. Сопоставляйте [методику предварительного обследования]({source:censusRetailMartsMethodology}) с главой BEA, а не исходите из того, что месячные итоги должны совпадать.

Пересечение источников не означает, что каждый доллар одинаково учитывается в обеих сериях. Предприятия сообщают выручку, тогда как PCE классифицирует конечные потребительские операции домохозяйств и некоммерческих организаций. Системы могут по-разному учитывать налоги, услуги, подержанные товары, платежи третьих сторон, жилищные услуги и пересмотры источников. Поэтому ни фиксированная поправка, ни вычитание одного опубликованного итога из другого не дают официальной оценки «недостающих потребительских расходов».

В месячных данных часто приводится сезонно скорректированное изменение розничных продаж. Такая корректировка учитывает регулярно повторяющиеся закономерности, связанные с праздниками, школьным расписанием, погодой и календарем. Она облегчает сравнение месяцев, но уровень продаж остается выраженным в текущих долларах, если в выпуске прямо не указано, что влияние цен исключено.

Реальные PCE предназначены для разделения изменений цен и объема с помощью методов индексов цен и физического объема BEA. В простом гипотетическом примере расходы увеличиваются со 100 до 104, а цена — с 1,00 до 1,02. Тогда подразумеваемое изменение объема равно 104 ÷ 100 ÷ 1,02 − 1, то есть примерно 1,96%. Этот расчет показывает разницу между изменением долларовых расходов и изменением объема. Это не формула BEA для совокупных реальных PCE: в ней используются подробные исходные данные и цепные индексы физического объема.

Если в выпуске говорится о росте продаж, выясните, идет ли речь о выручке в текущих долларах, месячном темпе с сезонной корректировкой или реальном объеме. Сам по себе месячный рост номинальных розничных продаж не доказывает, что после учета цен домохозяйства купили больше товаров или услуг. Из этого также не следует, какие именно семьи увеличили покупки и сохранится ли рост.

Предварительный отчет Census предназначен для раннего ежемесячного сигнала. Первичная оценка строится по меньшей предварительной выборке и с помощью метода, который сравнивает месячное изменение у ответивших компаний с более ранней месячной базой. Позже Census включает результаты более крупного ежемесячного обследования, поэтому показатель предыдущего месяца может быть пересмотрен. Ошибки выборки и другие погрешности также означают, что небольшое первоначальное изменение нельзя считать точным подсчетом каждой коммерческой операции.

В выпуске BEA Personal Income and Outlays ежемесячные PCE публикуются вместе с доходами, располагаемым личным доходом, сбережениями и индексами цен. Некоторые категории PCE сначала оцениваются по своевременным индикаторам, а затем пересматриваются по мере поступления более полных исходных данных. В справочнике BEA задокументированы методы и графики источников по категориям. Пересмотры — часть улучшения оценок обеих статистических систем, а не свидетельство того, что первоначальный отчет измерял другое экономическое понятие.

Перед сравнением публикаций согласуйте отчетный месяц, статус корректировки и версию данных. Сезонно скорректированную месячную оценку Census нельзя напрямую сравнивать с нескорректированным годовым изменением из другой таблицы PCE. Если служба данных обновила график, проверьте, отображает ли он первоначальную оценку Census, последующий пересмотр, PCE в текущих долларах, реальные PCE или индекс цен.

Представим, что за месяц домохозяйство купило в розничных магазинах товары на $500 и потратило $80 в ресторанах. Кроме того, оно получило медицинские услуги на $300, оплаченные страховщиком от его имени, и потребило жилищную услугу собственного дома. Обследование розничной торговли и общепита предназначено для оценки продаж охваченных предприятий, поэтому оно включает деятельность магазинов и ресторанов, но не услугу, оплаченную страховщиком, и не вмененную жилищную услугу. По определениям BEA система PCE может включать все эти категории потребления.

Это пример границ охвата для одного вымышленного домохозяйства, а не способ рассчитать национальную разницу между продажами Census и PCE. Реальные PCE и розничные продажи — агрегированные статистические показатели с разными планами выборки, источниками данных, классификациями, сроками и корректировками. Пример лишь показывает, почему PCE может быть шире, хотя розничные продажи остаются важным источником данных для некоторых оценок товаров BEA.

Теперь представим, что в заголовке говорится о росте розничных продаж на 1% за месяц. Чтобы его истолковать, выясните, скорректирован ли показатель на сезонность и измеряет ли он доллары или объем. Затем сравнивайте его с соответствующим показателем PCE только после согласования отчетного периода и номинальной или реальной основы. Объяснение номинальных и скорректированных на инфляцию экономических итогов см. в статье номинальный и реальный ВВП; то же различие между ценой и объемом полезно и при чтении данных о потреблении.

Начните с названия ряда. «Предварительные розничные продажи» — это ранняя оценка Census для розничной торговли и общепита. «Расходы на личное потребление» — более широкий показатель BEA. «Реальные PCE» или цепной индекс физического объема означают потребление с поправкой на инфляцию, а индекс цен PCE отслеживает цены. Эти показатели связаны, но отвечают на разные вопросы.

Затем проверьте единицы измерения и базу сравнения. Это долларовый уровень, процентное изменение к предыдущему месяцу или годовой темп? Есть ли сезонная корректировка? Пересматривался ли месячный показатель? При сравнении отраслей помните, что Census классифицирует предприятия по виду деятельности и не публикует полный итог продаж каждого товара по всем каналам.

Наконец, не превращайте один выпуск в утверждение обо всех домохозяйствах. Совокупные расходы могут расти, даже если некоторые семьи сокращают траты, а номинальный рост может отражать повышение цен, а не увеличение количества товаров или услуг. Эти показатели полезны для анализа экономической активности, если вместе с цифрой указывать ее охват, ценовую основу и этап пересмотра. Этот материал объясняет статистические показатели США, но не дает прогноза и не рекомендует продукты.