Аукционы price improvement для опционов: объяснение
Узнайте, как options auctions AIM, PIM и PIP открывают заявки для конкуренции, как участвуют initiating firms и почему лучшая цена не гарантирована
Короткий ответ
Price-improvement auction опциона — это короткий electronic process, в котором eligible agency order перед final execution открывается для участников биржи. Брокер или другой member обычно подаёт customer-side order вместе с initiating contra order, готовой торговать весь size по допустимой starting price. Другие участники могут ответить конкурирующими prices. Customer может получить лучший fill, но mechanism не гарантирует midpoint, improvement или execution.
Auction начинается с исполнимой paired order
В Cboe AIM agency order и initiating order входят как pair, а initiating side может представлять брокера, facilitating customer, или solicited liquidity. Биржа рассылает auction information, чтобы eligible participants конкурировали в короткий response period. Сейчас Cboe описывает AIM как auction на 100 milliseconds; другие exchanges используют иные названия и rules.
PIM, PIP, PIXL, PRIME и AIM — venue-specific programs, а не один национальный order type. Eligibility, starting-price tests, size limits, increments, exposure time, early termination и поддерживаемые sessions или products нужно проверять для исполняющей exchange.
Initiating firm может участвовать, не владея fill
Initiating firm принимает contra interest и может получить participation entitlement, если совпадёт с лучшей auction price, с учётом allocation rules venue. Competing responses, resting Priority Customer orders, displayed interest и другие protected priority могут получить contracts до неё или вместе с ней.
В Cboe AIM заявленное entitlement может различаться, когда лучшую price совпал один или несколько participants. Это не penalty для customer price: конкуренция может улучшить agency order, а initiating firm для участия должна соответствовать лучшей eligible price по правилам.
Improvement возможно, но не обещано
Если responses улучшают starting price, agency order может исполниться внутри прежнего spread. Если никто не улучшает, mechanism может исполнить по допустимой initiating price, взаимодействовать с eligible resting interest, отмениться или дать другой outcome, предусмотренный auction. Для рынка шириной в один tick и маленькой заявки могут действовать особые требования improvement.
Измеряйте improvement относительно правильной arrival-time reference и стороны. Покупатель улучшает цену, платя меньше, продавец — получая больше. Midpoint — арифметика, а не entitlement. Improvement $0.01 равен $1 для стандартного 100-share contract до fees и умножается на contract quantity.
Complex auctions оцениваются по net package
Complex AIM и complex-order auctions открывают spread или combination с одним net debit или credit. Responses конкурируют за package, а reported leg prices распределяют итоговый net result по правилам биржи. Сумма individual leg midpoints не доказывает существование лучшего исполнимого package.
Аудируйте order receipt time, NBBO или strategy market, limit, quantity, auction и venue identifiers, если они указаны, каждое execution, net price, leg ratios, fees и unfilled quantity. Сравнивайте результат с non-auction route только по contemporaneous executable evidence, а не с quote, увиденной после fill.
Частые вопросы
Что означают AIM, PIM и PIP в торговле опционами?
Это названия electronic mechanisms конкретных exchanges, которые открывают eligible orders для конкуренции, часто с initiating contra party. Acronyms, eligibility, timing, pricing tests и allocation rules различаются. Перед применением правил определите фактическую execution venue.
Задерживает ли options auction мою заявку?
Он добавляет короткий exchange-defined exposure period, часто измеряемый миллисекундами, чтобы пригласить responses. За этот интервал рынок может измениться, но mechanism является частью electronic execution. Компромисс — потенциальная конкуренция против timing и execution certainty route.
Гарантирует ли options auction price improvement?
Нет. Competing interest может не ответить, market уже может иметь ширину в один допустимый increment или order может исполниться по другой разрешённой price. Оценивайте improvement относительно правильной arrival reference, а не midpoint или quote, увиденной позже.
Можно ли выбрать price-improvement auction в retail ticket?
Часто брокер или его router решает, войдёт ли eligible order в auction, а многие retail tickets не показывают mechanism как пользовательский выбор. Спросите брокера, как маршрутизируются eligible options orders и какие execution details появляются в confirmations или reports.