Приоритет заявок на опционы: price-time и pro rata
Узнайте, как биржи ранжируют заявки на опционы по цене, времени, размеру, статусу клиента и правилам allocation и почему сделка по вашему лимиту может не исполнить вашу заявку
Короткий ответ
Приоритет заявки на опцион определяет, какой eligible interest получает исполнение, когда желающих на одну сделку больше, чем доступных контрактов. Лучшая цена обычно получает преимущество перед худшей. Но при одной цене allocation может следовать arrival time, делить contracts по displayed size, отдавать преимущество eligible customer interest или применять market-maker participation rights. Единой очереди для всех бирж опционов США нет, а экран NBBO не показывает вашу точную позицию.
Лучшая цена обычно важнее более раннего времени
Bid $1.21 имеет price priority перед более старым bid $1.20, а offer $1.19 — перед более старым offer $1.20. Time становится важным только среди interest, который правила venue относят к одной price и priority category. Ранняя постановка по худшей цене не резервирует следующее исполнение.
National quote объединяет лучшие displayed prices разных бирж, но каждая venue ведёт собственную book. Если ваша заявка стоит на одной бирже, заявки на другой не являются буквально «впереди» или «позади» неё в одной национальной линии. Routing и order protection определяют, как incoming interest попадает в эти books.
Allocation по одной цене не всегда FIFO
При price-time priority заявки одной category по одной цене обычно ранжируются по exchange timestamp. При pro rata доступные contracts распределяются с учётом resting size, часто с rounding и вторичным tie-breaker. Cboe указывает, что среди его options exchanges встречаются обе модели — price-time и pro rata.
Правила также могут поставить Priority Customer orders перед non-customer interest по той же цене или дать designated market makers participation entitlements после обязательного priority. Точный algorithm зависит от exchange, option class, auction, opening process и simple или complex book.
Замена заявки может изменить её rank
Биржа фиксирует timestamp заявки для обработки. Cancel-and-replace, меняющий price или увеличивающий size, может по правилам считаться новой заявкой и потерять прежнюю time position. Уменьшение size может обрабатываться иначе, но destination и реализация брокера всё равно определяют результат.
Улучшение limit на один допустимый increment может дать price priority, но сразу уступает часть economics. Увеличение quantity не гарантирует первое место и повышает exposure; pro rata не обещает fill каждой заявке выбранного размера. Не меняйте order только из-за предположенной queue position.
Print по вашему лимиту не доказывает, что вас пропустили
Сделка могла произойти до прихода вашей заявки, на другой venue, против interest с customer или market-maker priority, внутри auction или как часть complex order. Она также могла быть меньше quantity, уже имевшей право на исполнение. Публичный top-of-book size не является полным аудитом queue.
Записывайте broker receipt time, route, venue, order status, limit, displayed status, quantity и execution reports. Если важна последовательность, попросите брокера о доступных order-audit details. Сначала проверьте eligibility, прежде чем считать нарушение, и сопоставьте изменение price с долларами, уступленными на contract.
Частые вопросы
Что такое price-time priority для заявок на опционы?
Она сначала ранжирует eligible orders по лучшей цене, а затем обычно ставит заявки по одной цене и в соответствующей category по времени получения биржей. Это действует в books и classes с таким algorithm. Другие venues или processes могут использовать pro rata или priority overlays.
Что означает pro rata allocation в опционах?
Биржа распределяет доступные contracts между eligible interest по одной цене, используя resting size и свою формулу, с учётом rounding, minimums и других priority rules. Это не просто first come, first served, а больший order не гарантирует конкретный fill.
Получают ли retail option orders priority перед market makers?
Некоторые правила venue и class дают qualifying Priority Customer orders overlay перед non-customer interest по одной цене. Status, definition и sequence зависят от rules. Это не отменяет лучшую цену и не создаёт одну retail-first queue для всех exchanges.
Теряет ли заявка на опцион priority после cancel-and-replace?
Может потерять. Изменение price или увеличение size обычно создаёт новый timestamp по правилам exchange, а для некоторых reductions может действовать иная обработка. Брокер может отменить, reroute или создать новый child order, поэтому подтвердите handling, а не предполагайте сохранение исходного места.