Maker-taker fees и rebates опционов: объяснение
Узнайте, как options exchanges берут плату за снятие liquidity, начисляют rebate или fee для posted orders, классифицируют complex trades и влияют на routing без замены best execution
Короткий ответ
В maker-taker model опционов заявка, которая стоит в книге и предоставляет исполнимый interest, может получить rebate или заплатить меньшую fee, а incoming order, сразу торгующая против неё, может платить taker fee. Некоторые venues или transaction types меняют, инвертируют или отменяют этот pattern. Экономика относится к exchange members по подробным fee schedules и отдельно от premium в вашей confirmation.
Maker и taker описывают действие заявки
Nonmarketable limit order может встать в book и добавить liquidity. Если другая order позже исполнится против неё, resting order — maker, а incoming marketable — taker. Limit order не автоматически maker: когда её price пересекает доступный interest и она исполняется немедленно, она снимает liquidity.
Opening crosses, price-improvement auctions, complex orders и simple leg, взаимодействующая с complex book, могут иметь специальные classifications. Exchange может считать auctioned side добавляющей, responses — снимающими или не брать charge за определённое interaction. Читайте execution code и schedule, а не угадывайте по одному order type.
В fee table больше измерений, чем add или remove
Options rates могут различаться для public customer, professional customer, broker-dealer, firm и registered market maker; penny и non-penny class; simple и complex order; product; premium; origin; electronic и floor execution; monthly volume tier и route away. Отрицательная или заключённая в скобки rate часто означает rebate.
Schedules меняются и могут включать caps, surcharges, credits и exclusions. Одна venue может использовать maker-taker для некоторых multiply listed products и другую model в другом месте. Quoted national price поэтому не показывает полную net economics member, а fee из одной строки нельзя применять к каждой options trade.
Fees могут влиять на quotes и routing choices
Rebate может стимулировать displayed limit orders, а taker fee повышает cost немедленного demand liquidity. Dealers могут учитывать venue fees, ожидаемую queue position, fill probability, adverse selection и routing cost при выборе, где и как котировать. Inverted venue может вместо этого брать плату с liquidity providers и поощрять removers для привлечения marketable flow.
Такие incentives могут создать routing conflicts, если брокер получает больше выгоды от одной destination. Best execution требует более широкого review разумно доступных terms и execution quality; получение rebate или избежание fee само по себе не доказывает, что route был лучшим или неправильным.
Оценивайте customer result, а не label fee
Retail brokers могут поглощать, удерживать, передавать или отдельно раскрывать exchange и contract fees по своим agreements. Нулевая commission не означает нулевую стоимость exchange execution. Проверяйте options pricing брокера, regulatory fees, exercise и assignment charges и routing disclosures, а не считайте schedule exchange member своим invoice.
Для заявки сравните execution price, price improvement, fill probability, speed, partial fills, opportunity cost и explicit charges. Один cent лучшей option price обычно стоит больше на стандартном contract, чем небольшая venue incentive на contract. Используйте limits и оценивайте net execution quality, а не направляйте order только на headline rebate.
Частые вопросы
Является ли каждая limit order maker order опциона?
Нет. Limit, которая стоит без исполнения, обычно добавляет liquidity, но marketable limit может сразу торговать против displayed interest и снимать liquidity. Partial execution также может сначала снять liquidity, а остаток оставить в book по правилам venue.
Получаю ли я maker rebate опциона?
Не обязательно. Exchange schedules обычно относятся к members, а customer agreement брокера определяет, передаются ли fees или rebates, поглощаются, удерживаются или отражаются в commissions и pricing. Изучите disclosures брокера.
Меняют ли maker-taker fees trade price опциона?
Они отдельны от reported premium, но могут влиять на incentives quotes и routing вокруг этой price. Одинаковая displayed premium может дать разную net economics members и customers после fees, rebates, commissions и price improvement.
Всегда ли venue с самым большим rebate лучшая?
Нет. Высокий rebate бесполезен, если заявка ждёт без fill или получает худший практический результат. Для execution quality важны price, available size, queue position, fill probability, speed, price improvement и total cost.