Инфляция месяц к месяцу и год к году: как читать показатели

Месячное изменение сравнивает индекс за один месяц со значением того же ряда за предыдущий месяц. Если Pₜ₋₁ — предыдущий индекс, а Pₜ — текущий, формула выглядит так:

(Pₜ ÷ Pₜ₋₁ − 1) × 100

Если условный индекс вырос с 300,00 до 301,20, его прирост равен 0,40%: увеличение на 1,20 пункта составляет 0,40% от прежнего значения. Это процентное изменение индекса, а не изменение пунктов индекса и не личных расходов каждого домохозяйства. [Справочник BLS по понятиям CPI]({source:blsCpiConcepts}) объясняет уровни индекса и изменения за один и двенадцать месяцев. В [FAQ BLS о CPI]({source:blsCpiFaq}) CPI описывается как среднее изменение цен представительной потребительской корзины.

Месячный показатель ближе к последнему движению цен, но может колебаться. На результат за один месяц могут повлиять разовый скачок или откат, сезонные закономерности, выборка и округление. Положительное месячное изменение означает, что указанный индекс выше, чем месяц назад. Оно не доказывает, что подорожали все товары или что темп сохранится.

Такой показатель отвечает на гипотетический вопрос: каким было бы изменение за двенадцать месяцев, если бы один и тот же месячный темп повторялся двенадцать месяцев подряд? Если месячная ставка m записана десятичной дробью, формула с начислением сложного процента такова:

((1 + m)¹² − 1) × 100

Сложение процентов имеет значение: изменение каждого месяца применяется к уровню индекса, достигнутому после предыдущего месяца. Если рост на 0,40% повторялся бы двенадцать раз, годовой темп составил бы около 4,91%, а не ровно 4,80%. [Руководство BLS по интерпретации CPI]({source:blsCpiInterpretation}) описывает годовые темпы как сложный рост при условии, что месячная динамика продолжается.

Рассчитанный годовой темп не означает, что цены действительно выросли настолько за последний год. Это также не прогноз на ближайшие двенадцать месяцев. Он продолжает наблюдаемое месячное изменение при постоянном темпе. Если новость пересчитывает свежий месячный показатель в годовой, нужно обозначить это допущение и привести исходное месячное значение.

Показатель год к году сопоставляет текущий индекс с его значением двенадцать месяцев назад:

(Pₜ ÷ Pₜ₋₁₂ − 1) × 100

Он измеряет фактическое накопленное изменение за этот период. В него входят месячные движения за все двенадцать месяцев, включая последний. Точный результат равен последовательному начислению двенадцати месячных изменений, а не их простой сумме. BLS приводит расчёт в [справке о процентных изменениях]({source:blsCpiPercentChanges}), а BEA объясняет, как интерпретировать изменение месяца или квартала относительно года назад, в [FAQ о сравнении с прошлым годом]({source:beaGdpYearAgoPercentChange}).

Обычно «год к году» означает сравнение последнего месяца с тем же месяцем год назад. Это не то же самое, что сравнить средний индекс за один календарный год со средним за предыдущий. Такой показатель называют изменением годового среднего. BLS различает двенадцатимесячное изменение для одного и того же месяца и сравнение среднегодовых значений в [справке о расчёте процентов]({source:blsCpiPercentChanges}). Проверяйте, какие именно даты или средние стоят за заголовком.

Они отвечают на разные вопросы. Месячное изменение показывает последнее движение. Пересчёт месячного темпа на год отвечает на вопрос, что означал бы такой темп, если бы продержался год. Показатель год к году суммирует то, что уже произошло за предыдущие двенадцать месяцев. Поэтому он может оставаться высоким после замедления месячного роста: более ранние повышения всё ещё входят в период сравнения. На новое месячное ускорение он тоже может реагировать постепенно.

Годовой пересчёт усиливает короткий период. Один месячный скачок или спад механически повторяется в расчёте двенадцать раз, хотя будущие месяцы ещё не наступили. Поэтому годовой темп, рассчитанный по одному месяцу, может колебаться сильнее, чем показатель год к году. Это описание недавней динамики при заданном допущении, а не более точная версия наблюдаемого годового результата.

Месяц сравнения также меняется, когда двенадцатимесячное окно сдвигается. Старое наблюдение не удаляется из истории индекса; в новом сравнении меняется знаменатель. Этот механизм рассматривается в отдельной статье об эффектах базы инфляции. Здесь объясняются определения и расчёты трёх показателей.

Предположим, что вымышленный индекс цен составлял 293,00 двенадцать месяцев назад, 300,00 месяц назад и 301,20 сейчас. Это условные числа для примера, а не данные CPI или PCE.

• Наблюдаемое месячное изменение: (301,20 ÷ 300,00 − 1) × 100 = 0,40%.
• Годовой темп из месячного изменения: ((301,20 ÷ 300,00)¹² − 1) × 100 = около 4,91%, если темп повторялся бы двенадцать месяцев.
• Наблюдаемое изменение год к году: (301,20 ÷ 293,00 − 1) × 100 = около 2,80% за фактический период.

Годовые 4,91% — не наблюдаемый результат год к году. Индекс действительно примерно на 2,80% выше уровня двенадцать месяцев назад. Значения различаются, потому что годовой пересчёт продолжает последнее месячное изменение, а показатель год к году отражает движения за прошедший год. Путь между 293,00 и 300,00 здесь не задан.

<!-- learn:illustration -->

Показатель имеет смысл только с указанием индекса и способа корректировки. CPI и PCE — разные американские индексы потребительских цен, у каждого есть общий индекс и ряды отдельных категорий. При сравнении динамики сохраняйте одну и ту же серию, охват населения и товаров, а также статус сезонной корректировки. [Описание индекса цен PCE от BEA]({source:beaPcePriceIndex}) объясняет, что измеряет PCE.

По данным BLS, наиболее часто приводятся месячное сезонно скорректированное изменение CPI и нескорректированное изменение за двенадцать месяцев. Сезонная корректировка оценивает повторяющиеся внутригодовые закономерности, чтобы легче было анализировать свежую динамику, но не устраняет каждое необычное событие. BLS также пересчитывает сезонные коэффициенты, поэтому недавние сезонно скорректированные значения CPI могут пересматриваться. См. [описание публикации CPI от BLS]({source:blsCpiPresentation}).

BEA публикует месячные ряды в месячном выражении, поскольку пересчёт в годовой темп может чрезмерно увеличить движение за один месяц; об этом говорится в [FAQ BEA о годовых темпах]({source:beaQuarterlyAnnualRates}). Если вы сами рассчитали годовой темп, обозначьте его как условный эквивалент и укажите исходное изменение за месяц. Разницу между общей и базовой инфляцией объясняет статья общая и базовая инфляция.

Сначала выясните, какой индекс и какие даты сравниваются. Фраза «инфляция составила 0,4%» не говорит, идёт ли речь об одном месяце, двенадцати месяцах, среднем за год или месячном показателе, пересчитанном на год. Проверьте также сезонную корректировку, серию CPI и охватывает ли показатель все товары или только часть.

Затем отделите темп изменения от уровня индекса. Положительное месячное изменение означает, что индекс вырос по сравнению с предыдущим месяцем. Положительное изменение год к году означает, что он выше значения того же месяца год назад. Годовой показатель может снизиться и остаться положительным. Пересчёт месячного темпа не сообщает, что произойдёт в следующем году, если будущие изменения не совпадут с допущением. Статья о дезинфляции и дефляции объясняет разницу между замедлением роста цен и широким снижением их уровня.

Выбирайте показатель под конкретный вопрос: месячный помогает оценить недавнюю динамику, год к году подводит итог уже измеренным двенадцати месяцам, а годовой темп из месячного значения — гипотетический эквивалент при продолжении текущей скорости. Ни один показатель не описывает все цены или расходы каждого домохозяйства.

Все три показателя суммируют изменения заданного индекса. Они не означают, что каждый товар подорожал на один и тот же процент или что все домохозяйства ощутили одинаковое изменение. Годовой темп из одного месяца и наблюдаемый показатель год к году могут быть правильными и при этом отвечать на разные вопросы.

В ясном объяснении названы индекс, период, сезонная корректировка и способ расчёта. Например: «Условный индекс вырос на 0,40% за месяц; если бы этот темп повторялся двенадцать месяцев, годовой эквивалент со сложным начислением составил бы около 4,91%, а наблюдаемый рост год к году — около 2,80%». Такая формулировка отделяет измеренный факт от допущения.