Дезинфляция и дефляция: в чём разница?

Инфляция описывает изменение общего уровня цен за период. При положительной инфляции цены в среднем повышаются. Если темп роста снижается, например с 4% до 1%, это дезинфляция: цены продолжают расти, только медленнее. Если общий уровень цен широко и устойчиво снижается, это дефляция; измеренная инфляция за такой период отрицательна.

Удешевление отдельного товара, например смартфона или бензина, не означает, что весь уровень цен в экономике падает. И наоборот: замедление годового показателя не возвращает цены к прежнему уровню. Для оценки нужно смотреть на один и тот же ценовой индекс и сопоставимые периоды. Базовые определения приведены в материалах Федерального резервного банка Сент-Луиса о [инфляции, дезинфляции и дефляции]({source:stlouisInflationDisinflationDeflation}).

Индекс цен сводит множество наблюдаемых цен в общий показатель по определённой методике и охвату. Уровень индекса — не процент инфляции. Инфляция за период рассчитывается по изменению индекса:

Изменение за период = (конечный индекс ÷ начальный индекс − 1) × 100%

Для CPI индекс в выбранной базовой точке может быть условно равен 100; это условная база сравнения, а не денежная сумма, цена товара или инфляция в 100%. Поэтому полезно различать уровень индекса и процентное изменение уровня, как объясняет материал Сент-Луисского ФРС об [уровне цен и темпе инфляции]({source:stlouisPriceLevelInflationRate}). Официальные индексы представляют среднее в заданном охвате, а не цену каждой покупки конкретного человека. Значения разных рядов нельзя напрямую сравнивать: у них могут различаться охват, методика и базовый период. Убедитесь, что ряды сопоставимы; см. [описание понятий и методов CPI BLS]({source:blsCpiConcepts}).

Представим полностью гипотетический путь индекса: 100 → 104 → 105,04 → 103,9896. Каждый отрезок — отдельный период.

• От 100 до 104: (104 ÷ 100 − 1) × 100% = +4%.
• От 104 до 105,04: (105,04 ÷ 104 − 1) × 100% = +1%. Темп снизился с 4% до 1%, но индекс вырос: это дезинфляция. Два последовательных роста — сначала на 4%, затем ещё на 1% от нового уровня — дают общий прирост 5,04% от исходных 100, а не 5%: второй процент рассчитывается от 104.
• От 105,04 до 103,9896: (103,9896 ÷ 105,04 − 1) × 100% = −1%. Это отрицательный темп за данный интервал; одно такое снижение само по себе не доказывает дефляцию, для которой требуется широкое и устойчивое снижение общего уровня цен.

После этого снижения индекс 103,9896 всё ещё выше исходных 100. Отрицательное изменение в последнем интервале не отменило прежний рост уровня цен и само по себе не подтверждает дефляцию. Все значения здесь гипотетические; это не данные о текущих ценах, не прогноз и не описание конкретной страны.

Годовой показатель сравнивает индекс сейчас с индексом примерно год назад. Рассмотрим исключительно гипотетический пример. В мае индекс год назад равен 100, а текущий майский индекс — 104: годовой рост составляет (104 ÷ 100 − 1) × 100% = 4%. В июне индекс год назад равен 102, а текущий июньский — 105: годовой рост составляет (105 ÷ 102 − 1) × 100% ≈ 2,94%.

Если считать гипотетические текущие значения 104 в мае и 105 в июне соседними месячными наблюдениями, изменение за месяц составляет (105 ÷ 104 − 1) × 100% ≈ 0,96%. Это месячный показатель, а 2,94% выше — годовой: они относятся к разным периодам сравнения.

Текущий индекс при этом поднялся с 104 до 105. Годовой темп снизился, потому что изменилось и значение в сравнительном окне: из сравнения вышла более низкая база 100 и вошла более высокая база 102. Это эффект скользящего окна сравнения, а не доказательство падения текущего уровня цен. Все четыре числа в примере придуманы.

Индекс потребительских цен CPI, который выпускает Бюро статистики труда США (BLS), измеряет среднее изменение цен на потребительскую корзину городских потребителей. Подробности об охвате и интерпретации приведены в [ответах BLS на вопросы о CPI]({source:blsCpiFaq}) и в [описании понятий и методов CPI]({source:blsCpiConcepts}).

Индекс цен личных потребительских расходов PCE, который выпускает Бюро экономического анализа США (BEA), охватывает цены товаров и услуг, приобретаемых людьми или от их имени. Это другой показатель с другим охватом и построением; его нельзя считать тем же набором покупок, что CPI. Описание доступно на странице BEA об [индексе цен PCE]({source:beaPcePriceIndex}).

Поэтому, говоря об инфляции, указывайте индекс, период и вид показателя. Изменение одного компонента CPI или PCE не устанавливает, что весь соответствующий индекс снизился. Сравнение состава CPI, PCE и дефлятора ВВП есть в статье «CPI, PCE и дефлятор ВВП».

Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) формулирует долгосрочную цель инфляции на уровне 2% в год, измеряемую изменением индекса цен PCE. Это цель денежно-кредитной политики США, а не порог, по которому определяются дезинфляция или дефляция, и не универсальная цель для каждой страны. Подробности изложены в [заявлении ФРС о долгосрочной цели]({source:fedTwoPercentGoal}).

Дезинфляция означает, что положительный рост цен замедлился. Дефляция — это широкое и устойчивое снижение общего уровня цен; отрицательное изменение за один период само по себе её не подтверждает. Ни достижение 2%, ни превышение этой отметки автоматически не меняет определений.

При дефляции неизменный номинальный платёж может представлять большую покупательную силу, чем раньше. Поэтому реальное бремя фиксированного номинального долга способно вырасти, если цены и доходы должника снижаются или приспосабливаются неравномерно, а договорный платёж остаётся прежним. Результат зависит от сроков, условий долга, доходов и того, как меняются цены; этот механизм обсуждается в [материале ФРС о дефляции и погашении долгов]({source:fedDeflationDebtBurden}).

Это возможный канал влияния, а не утверждение, что дефляция неизбежно вызовет долговую спираль или кризис. У разных домохозяйств и компаний различаются активы, обязательства, доходы и возможность пересмотра договоров. Для инвестиций отдельно различайте номинальный результат и покупательную способность; см. номинальную и реальную доходность с поправкой на инфляцию.

Перед выводом проверьте, какой индекс используется, какой период сравнивается и речь идёт о месячном или годовом изменении. Затем сравните уровни одного ряда, а не смешивайте разные индексы или даты. Положительный, но снижающийся темп означает дезинфляцию; дефляция — это широкое и устойчивое снижение общего уровня цен, а не просто отрицательное изменение за отдельный интервал.

Уточните также область вывода: снижение цены одной категории, годового темпа или одного конкретного индекса не означает автоматически широкого и устойчивого падения цен во всей экономике. Индекс — средний статистический показатель, а не прогноз и не персональный бюджет. Все числовые траектории в этой статье гипотетические. При сравнении выпуска также различайте номинальный и реальный ВВП — см. статью «Номинальный и реальный ВВП».