Как работают вероятности CME FedWatch: от фьючерсов Fed Funds к результатам FOMC

Вводом служит не общая котировка «ставки ФРС». У 30-дневного фьючерсного контракта Federal Funds есть названный месяц и определенный контрактом расчет. Методология CME описывает цену как отражающую рыночные ожидания средней дневной EFFR в течение месяца этого фьючерсного контракта.

Это месячное окно необходимо учитывать. Заседание FOMC может состояться после того, как часть дней месяца уже прошла, и до того, как остальные дни еще наступили. Поэтому месячная цена фьючерса сама по себе не указывает результат одного заседания без интерпретации с учетом календаря.

Что означает инструмент CME FedWatch объясняет, чем является отображаемая вероятность заседания, прежде чем это руководство разберет, как CME ее выводит.

Методология CME использует соглашение, по которому цену названного 30-дневного фьючерса Federal Funds можно читать как 100 минус подразумеваемая средняя EFFR за месяц контракта. Это определенное продуктом расчетное соглашение. Оно не означает, что цена равна сегодняшней EFFR, середине целевого диапазона или результату следующего заседания.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка определяет EFFR как взвешенную по объему медиану операций с федеральными фондами овернайт и публикует ее за предыдущий рабочий день. Эта опубликованная ставка относится к другой временной записи, чем подразумеваемая средняя будущего месяца. Не подменяйте месячный ввод фьючерса спотовым значением EFFR и не используйте округленную экранную котировку без сохранения ее поля и временной метки.

Цена фьючерса SOFR и подразумеваемая ставка показывает такое же общее соглашение «100 минус ставка» в другом семействе контрактов, где справочный период и правило расчета отличаются.

Опубликованная методология CME начинает с полного месяца, в котором нет заседания FOMC. Для такого опорного месяца она использует подразумеваемую среднюю месячную EFFR, чтобы связать ставку на конец месяца до него со ставкой на начало месяца после него. Затем метод проходит через соседние месяцы с заседаниями.

Именно поэтому вероятность FedWatch нельзя воспроизвести, указав одну цену и сказав: «100 минус это число». Метод использует названные месяцы контрактов, их календарную связь с запланированными заседаниями и порядок распространения подразумеваемых ставок по временной шкале.

Месяц контракта — это определенная продуктом метка, а не универсальный календарь политики. Коды месяцев фьючерсных контрактов полезны, когда короткий символ скрывает запись о месяце и годе.

Чтобы перевести ожидаемые изменения EFFR в оценки результатов заседаний, методология CME делает конкретные предположения. Среди них — изменения ставки равными шагами в 25 базисных пунктов, пропорциональная реакция EFFR, опубликованный график заседаний FOMC и нижняя граница EFFR, равная нулю. В ней также описывается безусловное дерево вероятностей, построенное на этих входных данных.

Эти предположения делают результат понятным, но не являются фактами о будущем. CME указывает, что рассчитанные вероятности — оценки и могут измениться, если какое-либо предположение не выполняется. Таблицу возможных результатов нужно читать как модельный результат с условиями, а не как измерение неизвестного решения, которое уже произошло. [!WARNING] Не называйте месячный ввод фьючерса прямым прогнозом заседания 30-дневный фьючерс Federal Funds относится к средней EFFR за названный месяц. FedWatch применяет методологию, чтобы сопоставить месячные вводы с выбранными результатами заседания. Это сопоставление не устраняет календарный контекст, предположения, цены и модельный риск.

Точная запись включает выбранное заседание FOMC, месяц контракта фьючерса, точное ценовое поле и время наблюдения, отображаемые вероятности результатов и источник методологии. По возможности используйте одно и то же время наблюдения для всех контрактов в сравнении нескольких заседаний; в противном случае помечайте несовпадение времени, а не считайте его несущественной деталью.

Результат также нужно отдельно сопоставлять с опубликованными прогнозами самого FOMC. FedWatch и точечный график FOMC разделяет модель рыночной цены и Summary of Economic Projections. О различии фьючерсов SOFR и EFFR см. Фьючерсы SOFR и фьючерсы Fed Funds. [!TRYMARK] Создайте воспроизводимую запись наблюдения FedWatch Запишите дату заседания, месяц и год контракта, ценовое поле, время цены, расчет подразумеваемой месячной ставки, отображаемую таблицу результатов, временную метку инструмента и ссылку на методологию. Если какой-либо элемент нельзя воспроизвести, описывайте результат как неполную вероятность, а не как окончательную.

Это руководство описывает общедоступную методологию интерпретации инструмента рыночных данных. Оно не оценивает текущий результат FOMC, не одобряет предположения и не рекомендует торговлю, хеджирование или изменение портфеля. За отдельными целями следует обращаться к официальным материалам по политике, текущей документации биржи и текущим рыночным данным.