Фискальный мультипликатор: как госрасходы и налоги влияют на ВВП

Фискальный мультипликатор — это отношение, которое кратко описывает связь между изменением бюджетной политики и выпуском экономики. В общем виде его можно записать так:

Фискальный мультипликатор = изменение выпуска относительно базового сценария ÷ заданная бюджетная мера или её стоимость для бюджета

За этой формулой скрываются важные решения. Выпуском может быть реальный ВВП на определённую дату, изменение ВВП за год или суммарная реакция за несколько лет. В знаменателе может стоять доллар государственных закупок, изменение прямого спроса, изменение налоговых поступлений, трансферт или бюджетная стоимость меры. Для налоговых мультипликаторов важен и знак: повышение налога и его снижение действуют в противоположных направлениях, а исследования не всегда одинаково задают отношение. Перед сравнением двух чисел проверьте определение в источнике.

Бюджетное управление Конгресса США (CBO) различает мультипликатор спроса, который суммирует косвенное изменение выпуска на каждый доллар прямого спроса, и мультипликатор выпуска, который сопоставляет полный краткосрочный эффект политики с её бюджетной стоимостью. Поэтому два отчёта могут использовать выражение «фискальный мультипликатор», но рассчитывать разные отношения. CBO объясняет это в [анализе краткосрочных фискальных мультипликаторов]({source:cboShortTermFiscalPolicyMultipliers}) и в [обзоре анализа последствий фискальной политики]({source:cboFiscalPolicyEffects}).

Для исключительно условного примера предположим, что разовая мера стоит бюджету 100 млрд долларов, а модель оценивает реальный ВВП в течение заданного года на 80 млрд долларов выше, чем в сценарии без этой меры. При таком определении отношение составит 80 млрд ÷ 100 млрд = 0,8. Это не означает, что казначейство вернёт 80% расходов в виде налогов, что доходность гарантирована или что в другом году эффект будет таким же. 80 млрд долларов — смоделированное изменение выпуска, а не оценка налоговых поступлений и не наблюдаемое сейчас значение.

Первоначальный эффект зависит от содержания меры. Если государственное ведомство покупает услугу, произведённую внутри страны, эта покупка может напрямую увеличить спрос на услугу. Трансфертный платёж устроен иначе: сама передача денег не является в ВВП покупкой вновь произведённых товаров или услуг. Выпуск может измениться позднее, если получатель потратит часть дополнительного располагаемого дохода на товары и услуги. Снижение налогов тоже меняет располагаемый доход, но первый импульс спроса зависит от того, какую часть получатели потратят, сберегут или направят на погашение долга.

Первоначальные покупки становятся доходом работников и компаний. Некоторые из получателей затем расходуют часть этих денег, формируя следующий раунд спроса. Поставщики могут увеличить рабочее время или выпуск, а компании — разместить заказы у других фирм. Это косвенные эффекты. Они способны усилить исходное изменение спроса, но их могут ослабить сбережения, импорт, рост цен, задержки или изменение процентных ставок. CBO описывает краткосрочный анализ как сочетание прямых эффектов с косвенными, которые могут как усиливать, так и компенсировать первоначальное воздействие.

Учебный мультипликатор показывает лишь один возможный механизм. В сильно упрощённой закрытой экономике с незагруженными мощностями, неизменными ценами, без налогов и импорта, где на потребление тратится постоянная доля каждого дополнительного дохода, повторные раунды расходов образуют геометрическую прогрессию. Это помогает понять механизм, но не даёт готовой оценки реальной политики. В действительности есть налоги, сбережения, импорт, ограничения мощностей, ожидания и реакция денежно-кредитной политики. Поэтому госзакупки, снижение налогов и трансферты могут по-разному воздействовать на спрос даже при одинаковой объявленной бюджетной стоимости.

Заказ оборудования или строительных работ может напрямую создать спрос у поставщиков, но бюджетные выплаты могут растянуться на годы, а начало работ — задержаться. Снижение налогов влияет на спрос через людей и компании, которые его получают. Трансферт меняет доход получателя, но сам по себе не считается государственным производством. Поэтому одинаковая бюджетная стоимость может привести к разным объёмам и срокам непосредственных расходов.

Важны обстоятельства получателей. Домохозяйство, которому трудно занимать, может потратить большую часть временной выплаты, чем семья, способная сглаживать расходы за счёт сбережений или кредита. Постоянное изменение налогов может иначе влиять на ожидания о доходах за всю жизнь, чем временное. CBO отмечает, что временное снижение налогов обычно слабее влияет на покупки, чем постоянное, а домохозяйства с более низкими доходами чаще расходуют прирост располагаемого дохода. Это тенденции, применяемые в анализе, а не правила, точно предсказывающие поведение каждой семьи.

Дизайн программы также влияет на то, как быстро средства доходят до получателей. Критерии права на выплату, подача заявок, возможности закупок и готовность строительного проекта могут вызвать задержки. Мера, одобренная во время спада, может поддержать спрос уже после того, как экономика изменилась. Поэтому исследования могут давать разные результаты, поскольку сопоставляют три разные величины: утверждённые бюджетные полномочия, фактические денежные выплаты и сроки расходов получателей. При оценке выясните, какая сумма входит в расчёт и когда ожидается сам спрос.

Если у компаний простаивает оборудование и люди ищут работу, дополнительный спрос может побудить фирмы увеличить выпуск и занятость. При почти исчерпанной мощности компании могут вместо этого повысить цены, конкурировать за дефицитных работников и материалы или перенаправить ресурсы от других покупателей. Положительный разрыв выпуска — один из возможных признаков давления на мощности, но это оценка, а не непосредственно наблюдаемый предел; см. как оценивают потенциальный ВВП и разрыв выпуска. Поэтому одна и та же бюджетная мера может по-разному влиять на реальный выпуск в разные фазы делового цикла.

Денежно-кредитная политика способна усиливать или компенсировать бюджетный спрос. Если центральный банк повышает ставки в ответ на рост спроса и инфляционного давления, кредитование и расходы, чувствительные к ставке, могут ослабнуть, сократив прирост выпуска. Некоторые исследования находят более крупные мультипликаторы, когда ставки близки к эффективной нижней границе, а денежная политика не нейтрализует бюджетное расширение. CBO указывает, что косвенный эффект спроса максимален, когда краткосрочные ставки близки к нулю. [Анализ МВФ факторов, определяющих размер фискального мультипликатора]({source:imfFiscalMultiplierDeterminants}) рассматривает, в частности, условия, при которых оценка меняется. [Анализ МВФ 2020 года о будущих рецессиях]({source:imfWEOFiscalMultipliers2020}) также оценивает более крупные эффекты при незанятых ресурсах на рынке труда и поддерживающей денежной политике. Это условные оценённые зависимости, а не прогноз мультипликатора для любой текущей меры стимулирования.

Результат различается и между странами. Влияют валютный режим, доля расходов на импорт, доступ к кредиту, доверие к политике и реакция центрального банка — всё это определяет, какая часть спроса приходится на внутренний выпуск. Оценку для федеральной политики США нельзя автоматически переносить на другую экономику, инструмент или период.

Мультипликатор воздействия показывает реакцию выпуска в момент начала политики или около него. Годовой мультипликатор отвечает на вопрос о заданной реакции через год. Накопленный мультипликатор суммирует изменения выпуска за несколько периодов и сопоставляет их с определённым за этот интервал бюджетным импульсом. Исследователи и ведомства могут использовать разные формулы и временные границы, поэтому одного названия недостаточно для сравнения оценок.

Предположим, что два анализа рассматривают одну и ту же меру стоимостью 100 млрд долларов. В одном ВВП за первый год на 40 млрд выше базового сценария; в другом приводится совокупный эффект за четыре года. Даже если оба результата названы мультипликатором, они отвечают на разные вопросы. Первый относится к раннему периоду, второй включает более поздние траты получателей, возможное изменение ставки центральным банком и периоды после завершения программы. Максимальная реакция, значение на конец года и сумма квартальных изменений также не взаимозаменяемы.

Проверьте, идёт ли речь о реальном или номинальном ВВП, об изменении уровня ВВП или темпа его роста, об годовом выражении или накопленном итоге. Иначе временное повышение уровня выпуска можно ошибочно представить как постоянное ускорение роста. Различие между выпуском с поправкой на инфляцию и выпуском в текущих ценах объясняется в статье номинальный и реальный ВВП.

Не каждый рубль бюджетной меры становится внутренним спросом. Получатель может сберечь часть дохода, погасить долг или купить импортный товар. Импорт полезен покупателю, но произведённый за рубежом товар не входит во внутренний ВВП. Компания может использовать государственный контракт для обслуживания уже существующего спроса, не увеличивая общий выпуск. Если не хватает квалифицированных работников, материалов или транспортных мощностей, проект может повысить цены или вытеснить другую деятельность.

Важны также финансирование и ожидания. Если меру оплачивают налогами, которые сокращают другие расходы, чистый импульс спроса будет меньше, чем подсказывает валовая сумма выплат. Заимствования могут влиять на ставки и частные инвестиции, особенно в более длительной перспективе; краткосрочный мультипликатор не описывает весь путь финансирования. Домохозяйства и компании могут менять текущие расходы, если ожидают скорого завершения временной программы или повышения налогов в будущем.

Это не повод считать, что у любой меры будет низкий мультипликатор. Это каналы, которые нужно учитывать в оценке. Например, своевременный трансферт домохозяйствам, склонным тратить полученное, может отличаться от налогового стимула, которым компания воспользуется только при более поздних инвестициях. Проект, который можно начать быстро, отличается от ассигнований, ожидающих планирования и закупок. Качественная оценка описывает детали меры, а не присваивает один коэффициент всем госрасходам.

Фискальная политика может влиять на выпуск не только через ближайший спрос. Налоги меняют стимулы работать, сберегать и инвестировать. Удачно выбранные и эффективно реализованные государственные инвестиции могут пополнять полезную инфраструктуру, образование или исследования и тем самым повышать производственные возможности. Заимствования могут со временем сокращать национальные сбережения и частные инвестиции. Поэтому долгосрочное влияние зависит от соотношения этих каналов.

CBO отдельно анализирует краткосрочный спрос и долгосрочные изменения потенциального выпуска, используя разные модели и диапазоны оценок для отражения неопределённости. В [работе CBO 2015 года о фискальном мультипликаторе и анализе политики]({source:cboFiscalMultiplierModels2015}) объясняется, почему экономисты применяют разные модели. [Работа CBO 2026 года о методах макроэкономического анализа закона о согласовании бюджета 2025 года]({source:cboMacroEffects2025Reconciliation}) показывает, как конкретные положения политики связывают с экономическими каналами и аналитическими моделями. Это разбор отдельного закона США, а не универсальная таблица мультипликаторов.

Краткосрочный мультипликатор сам по себе не отвечает, оправдана ли мера, окупится ли она или повысит ли производительность надолго. Для таких выводов нужны дополнительные данные о распределении последствий, общественной пользе, реализации, финансировании, инфляции и долгосрочном сценарии без меры. Проект может дать умеренный ближайший эффект, но создать полезные общественные активы; другая мера может ненадолго повысить выпуск без прироста производственных возможностей. Уточняйте период и цель оценки.

Сначала проверьте, какую меру и какой базовый сценарий сопоставляют. Речь о государственной покупке, снижении или повышении налогов, трансферте или их сочетании? В знаменателе указана полная стоимость для бюджета, изменение прямого спроса или изменение налоговых поступлений с заданным знаком? Относится ли оценка к конкретной стране и режиму денежной политики? Сравнивают ли результат с правдоподобным сценарием без меры?

Затем уточните показатель выпуска и срок. Оценивают реальный ВВП, занятость, потребление или что-то другое? Реакцию за квартал, год или весь накопленный период? Представлены ли средняя оценка, диапазон или интервал неопределённости? Учтены ли задержки реализации, импорт, налоговое финансирование, действия центрального банка и возможные ограничения предложения?

Наконец, выясните, как получена оценка. Макроэкономическая модель рассчитывает сценарий без меры на основе предположений о поведении домохозяйств, компаний и правилах политики. Эмпирическое исследование анализирует прошлые эпизоды или бюджетные изменения, но результат зависит от способа выявления воздействия, выбранных стран и периодов, а также учтённых сопутствующих изменений. CBO часто приводит диапазоны, поскольку оценки мультипликаторов спроса неопределённы. Точечная оценка — результат при заданных условиях, а не физическая константа и не точный прогноз для следующего бюджета.

В заголовке или обсуждении политики укажите меру, знаменатель, горизонт, показатель выпуска, базовый сценарий и основные предположения. Тогда читатель отличит формулировку «один доллар этой конкретной меры связан с таким смоделированным изменением ВВП за этот период» от гораздо более сильного и обычно не подтверждённого заявления, что каждый государственный доллар автоматически создаёт одинаковый объём выпуска.

Для контекста сравните годовой дефицит бюджета с государственным долгом и потенциальный ВВП с разрывом выпуска. В статье о дефиците различаются бюджетный поток и запас долга, а в статье о разрыве выпуска — оценка производственных возможностей. Ни одна из них сама по себе не определяет мультипликатор конкретной меры.