Маржа опционов: equity-style и futures-style
Узнайте, чем маржа equity-style и futures-style отличается по моменту уплаты премии, стоимости опциона, дневной вариации и исполнению и почему это различие не является лимитом убытка
Короткий ответ
Equity-style и futures-style описывают разные способы клиринга и обеспечения опционов, а не два прогноза того, сколько опцион может заработать или потерять. При подходе equity-style с уплатой премии заранее премия перемещается при клиринге сделки, а текущая стоимость опциона может входить в расчет маржи как чистая стоимость опциона. При марже futures-style премия опциона изначально не перемещается отдельным денежным потоком; вместо этого открытые позиции переоцениваются по рынку, а ежедневно реализованная вариация входит в результат счета к получению или уплате, причем общая премия рассчитывается при удалении опционной позиции по применимым правилам. Продукт, клиринговая модель, отображение брокера, портфельные зачеты и политика счета могут различаться, поэтому денежную временную шкалу определяют точная спецификация контракта и выписка брокера, а не общее название
Различие — во времени денег и режиме обеспечения
При марже equity-style покупатель обычно платит премию при клиринге сделки, а продавец получает ее. Текущая стоимость опциона затем участвует в маржинальном учете как чистая опционная или ликвидационная стоимость
При марже futures-style сама сделка не создает отдельный первоначальный перевод премии. Вместо этого изменения стоимости опциона обрабатываются через дневную или внутридневную расчетную вариацию вместе с другими позициями. Итоговый расчет премии происходит при удалении опциона исполнением, назначением, экспирацией или другим установленным событием
Это не означает, что один стиль бесплатнее, дешевле или безопаснее. Меняется момент и способ появления денежных потоков, поэтому правила нужно проверять для конкретного рынка и счета
Дневная вариация не превращает опцион во фьючерс
У опционов futures-style может быть реализованная дневная вариация, но они остаются опционами со своими страйком, экспирацией, стилем исполнения и обязательством продавца. У опционов equity-style требования к марже тоже могут меняться вместе с текущей стоимостью
Клиринговую модель нельзя путать с выплатой опциона или базовым инструментом. Поставочный опцион futures-style может ссылаться на фьючерсный контракт или фьючерсный спред, тогда как денежно рассчитываемый опцион имеет другой итоговый процесс
Опционы на фьючерсы объясняют базовый контракт, который может возникнуть после исполнения поставочного фьючерсного опциона
Исполнение может запустить новый маржинальный путь
Если исполнение или назначение фьючерсного опциона создает фьючерсную позицию, опцион завершается, а счет подпадает под маржу и переоценку по рынку созданного фьючерсного контракта. Уплаченная премия опциона не является лимитом убытка открытого фьючерса, возникшего после этого
Для денежно рассчитываемого опциона правила контракта вместо этого устанавливают итоговый денежный расчет. В обоих случаях нужно проверить серию, множитель, расчетный ориентир, время отсечения исполнения и контроль брокера
Исполнение и назначение опциона разделяют действие держателя и возникшее обязательство продавца
Читайте выписку рядом с правилом контракта
Записывайте точную серию опциона, указанный режим маржи, порядок учета премии в дату сделки, дневные расчетные записи, текущую стоимость опциона, требование к марже, связанный фьючерс и итоговое событие. Сравнивайте выписку с документацией биржи и уточняйте у брокера отображение для клиента и применение контроля риска
Маржа и кредитное плечо фьючерсов объясняют, почему обеспечение поддерживает фьючерсную позицию, но не устанавливает максимальный убыток. Та же осторожность нужна при толковании записей о марже опциона
Это руководство по клиринговой механике, а не рекомендация выбирать опцион или предполагать конкретный денежный поток. Результат счета определяют правила продукта и договор с брокером
Частые вопросы
Означает ли futures-style, что премию опциона платить не нужно?
Нет. Он меняет время и способ расчета. Общая премия обрабатывается по правилам клиринга futures-style, а не отдельным первоначальным переводом
Всегда ли опцион equity-style безопаснее опциона futures-style?
Нет. Стиль маржи описывает обработку и механику обеспечения. Риск зависит от позиции по опциону, базового актива, размера, счета и событий после исполнения или назначения
Может ли опцион futures-style рассчитываться деньгами?
Да. Способ расчета и стиль маржи — отдельные характеристики контракта. Проверьте точную спецификацию продукта