Ação sintética com opções: estrutura e obrigações ocultas
Saiba como uma call comprada e uma put vendida correspondentes podem reproduzir a exposição de vencimento semelhante à de ações sem reproduzir todas as características da propriedade de ações
Resposta direta
Uma posição comprada sintética em ações combina uma call comprada e uma put vendida com o mesmo strike e vencimento. No vencimento, sua inclinação se parece com a de ações compradas: os ganhos crescem acima do strike e as perdas abaixo dele depois de considerar o prêmio líquido inicial. Ela não é um substituto de baixo risco para ações porque a put vendida pode ser atribuída, a perda na queda pode ser substancial, a margem pode mudar e a posição vence
Monte a posição sintética com termos correspondentes
Compre uma call e venda uma put sobre o mesmo ativo subjacente, strike, vencimento, multiplicador e ativo entregável. As duas pernas criam exposição direcional semelhante à de ações em relação ao strike. Uma posição vendida sintética em ações inverte as pernas, vendendo a call e comprando a put correspondente. Strikes ou vencimentos diferentes criam outro spread e deixam de reproduzir o mesmo payoff linear no vencimento
Por exemplo, compre uma call de strike 100 por $8 e venda a put correspondente de strike 100 por $7. O pacote custa um débito líquido de $1 por ação, ou cerca de $100 por um contrato padrão antes das taxas. No vencimento, um fechamento em $120 produz cerca de $20 de valor combinado menos o débito de $1, enquanto um fechamento em $80 produz uma perda de cerca de $21 por ação. A inclinação linear se parece com a de uma ação, mas a put vendida pode ser atribuída antes do vencimento e o contrato termina em uma data fixa
Considere diferenças de financiamento e propriedade
O crédito ou débito inicial reflete onde o à vista está em relação ao strike, além de taxas, dividendos e preços de mercado. Diferentemente das ações, a posição tem uma data de vencimento, não concede direito de voto e trata dividendos indiretamente por meio da precificação das opções. Ela também pode consumir poder de compra significativo porque a opção vendida cria uma obrigação, e não uma posição pré-paga com perda limitada
O débito ou crédito líquido não é o único input de financiamento. Taxas, dividendos esperados, aluguel e o timing dos fluxos de caixa afetam a comparação com ações. Uma posição sintética pode parecer eficiente em capital no ticket e ainda exigir capacidade para uma compra de ações atribuída e uma mudança diária na margem
Planeje atribuição e vencimento antes da entrada
Modele a perda se o ativo subjacente cair acentuadamente, não apenas o prêmio recebido pela put. Verifique se a conta pode aceitar ações atribuídas, como a corretora calcula a margem da put vendida e quando a posição será encerrada ou rolada. Perto do vencimento, o risco de pin pode deixar uma posição inesperada em ações se os resultados do exercício e da atribuição diferirem do plano
Checklist da ação sintética:
- Combine strike, vencimento, estilo, liquidação, multiplicador, ativo entregável e quantidade nas duas pernas - Registre os preços bid e ask da call e da put, o débito ou crédito líquido, o à vista, as taxas, os dividendos e as premissas de aluguel - Calcule os resultados no vencimento acima, no strike e abaixo dele e inclua a obrigação de ações - Verifique poder de compra, atribuição antecipada, risco de pin, liquidez e o processo de exercício da corretora - Defina se vai encerrar, exercer, aceitar ações, rolar ou abandonar a posição sintética antes do vencimento [!TRYMARK] Ponto de controle da ação sintética do TryMark Mantenha juntos os contratos correspondentes, o prêmio líquido, as premissas de financiamento, os cenários de vencimento, a resposta à atribuição, o horário da cotação e o gatilho de encerramento em um único Path. Reavalie quando os inputs de paridade mudarem [!WARNING] Payoff semelhante ao de ações não significa propriedade semelhante à de ações A posição pode vencer, ser atribuída, exigir margem e não ter direitos de voto nem dividendos diretos. Trate a put vendida como uma obrigação real mesmo quando o gráfico se parece com ações
Perguntas frequentes
A posição comprada sintética em ações é igual a possuir ações?
Não. A inclinação no vencimento pode se parecer com a de ações quando call e put correspondem, mas a posição tem prazo, liquidez de opções, premissas de financiamento e atribuição da put vendida. Ela não concede direito de voto nem reproduz todos os fluxos de caixa das ações
O que acontece se a posição comprada sintética em ações estiver abaixo do strike no vencimento?
A put vendida geralmente estará dentro do dinheiro e pode criar uma obrigação de compra de ações, enquanto a call pode vencer sem valor. A perda combinada cresce à medida que o ativo cai, depois de considerar o débito ou crédito inicial e as taxas
Como a paridade put-call se relaciona com uma ação sintética?
A paridade put-call explica por que uma call comprada e uma put vendida correspondentes podem ter exposição semelhante à de ações depois que financiamento e fluxos de caixa são incluídos. Ela não elimina diferenças de atribuição, margem, liquidez, dividendos ou vencimento. Verifique preços executáveis antes de comparar as estruturas