Futuros sintéticos com opções explicados
Saiba como uma call comprada mais uma put vendida no mesmo strike e vencimento podem criar exposição sintética comprada em futuros, com matemática de paridade, riscos e resultados do exercício
Resposta direta
Um futuro comprado sintético usa uma call comprada e uma put vendida com o mesmo strike, vencimento, futuro subjacente e quantidade. Um futuro vendido sintético inverte as duas pernas da opção.
Combine todos os termos do contrato
A call e a put precisam fazer referência ao mesmo contrato futuro subjacente, strike, vencimento, multiplicador e quantidade.
Se um termo diferir, o payoff deixa de ser o futuro sintético simples.
Opções sobre futuros explicadas aborda a relação com o contrato subjacente.
A paridade put-call conecta as opções ao futuro
Para opções sobre futuros, a paridade put-call conecta call, put, strike e preço do futuro.
Uma relação simples é call - put + strike = preço do futuro, sujeita às convenções do contrato e aos preços executáveis.
A CME explica que calls e puts combinadas podem reproduzir o formato de P&L de uma posição futura.
Exemplo resolvido: futuro comprado sintético
Suponha que o futuro subjacente esteja em 105.
Uma call de strike 100 custa 7.20 e a put correspondente de strike 100 é negociada a 2.20.
O valor sintético é 7.20 - 2.20 + 100 = 105.
O pacote, portanto, corresponde ao nível 105 do futuro neste exemplo simplificado.
O payoff no vencimento acompanha o futuro
No vencimento, acima do strike, a call comprada ganha valor intrínseco enquanto a put vendida vence sem valor.
Abaixo do strike, a call vence sem valor enquanto a put vendida perde à medida que o futuro cai.
A inclinação combinada é semelhante à de futuros, mas o prêmio líquido inicial e os custos de transação ainda importam.
Exercício e atribuição podem criar futuros
Antes ou no vencimento, as pernas da opção podem ser exercidas ou atribuídas segundo as regras do contrato.
O exercício de uma call pode criar um futuro comprado, enquanto a atribuição de uma put vendida também pode criar um futuro comprado.
Preço de exercício versus preço de mercado do futuro explica a mecânica do preço de entrada resultante.
Sintético não significa operacionalmente idêntico
Um futuro sintético tem liquidez de opções, spreads entre bid e ask, regras de exercício, risco de atribuição e tratamento no vencimento.
Um futuro outright, por outro lado, tem margem direta de futuros e ajuste diário a mercado desde o início.
Depois que o exercício ou a atribuição cria um futuro, essa nova posição segue as regras de margem e liquidação de futuros. [!TRYMARK] Ponto de controle do futuro sintético No fechamento de 18 de setembro, registre futuro 105, strike 100, call 7.20, put 2.20, multiplicador, vencimento e os dois spreads entre bid e ask antes de comparar o pacote com o futuro outright.
Este guia explica a mecânica de replicação, não uma recomendação para substituir futuros por opções.
- Combine futuro subjacente, strike, vencimento, multiplicador e quantidade
- Use preços executáveis da call e da put, e não últimos preços defasados
- Inclua taxas e spread entre bid e ask
- Verifique o estilo de exercício e o tratamento da atribuição
- Confirme a margem antes e depois de qualquer criação de posição futura
- Reavalie a paridade quando as cotações se moverem
Perguntas frequentes
Quais são as pernas de um futuro comprado sintético?
Compre uma call e venda uma put com o mesmo futuro subjacente, strike, vencimento, multiplicador e quantidade.
Um futuro comprado sintético tem risco limitado?
Não. A put vendida cria exposição à queda semelhante à de uma posição comprada em futuros abaixo do strike, portanto as perdas podem ser substanciais.
Por que futuros sintéticos e o futuro real podem ser negociados a valores ligeiramente diferentes?
Spreads entre bid e ask, taxas, cotações defasadas, timing, convenções do contrato e risco de execução podem criar diferenças visíveis.
Um futuro sintético sempre se transforma em uma posição futura real?
Não automaticamente. O resultado depende do exercício, da atribuição, do vencimento e das regras do produto específico.